上市84天市值跌近60亿，“医用敷料第一股”敷尔佳前三季度净利下滑17%

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蓝鲸财经记者 王健文

10月22日，“医用敷料第一股”敷尔佳发布了上市以来首份三季报。上市仅84天，敷尔佳交出了一份营收、净利双降的财报。

作为一家网红面膜品牌，敷尔佳自上市后便持续受到投资者和消费者的关注。敷尔佳也在持续扭转“重营销、轻研发”的外部质疑。

三季报发布后，10月23日，敷尔佳股价低开低走，收于40.10元/股，较前一交易日下跌3.95%。

业绩股价双下滑

作为一家网红面膜品牌，敷尔佳的爆火与李佳琦不无关系。

2019年5月，敷尔佳首次登上李佳琦直播间，当晚便收获了销售25万片的“战绩”。而在网络上的爆火也让敷尔佳的业绩迅速攀升。2019年，其营业收入达到13.42亿元，同比增长259.44%；净利润达6.61亿元，同比增长231.20%。

随后数年中，敷尔佳也整体保持了业绩增长的态势。2020年至2022年，敷尔佳的营业收入分别为15.85亿元、16.50亿元、17.69亿元；净利润分别为6.48亿元、8.06亿元、8.47亿元。

不过，2023年以来，敷尔佳的业绩表现却略显疲软。

最新发布的三季报显示，2023年前三季度，敷尔佳营业收入为13.39亿元，同比增长1.86%，归母净利润为5.36亿元，同比下滑17.33%。

而仅看第三季度，敷尔佳更是出现了营收、净利润双下滑的情况。2023年第三季度，敷尔佳营业收入为4.71亿元，同比下滑5.47%；归母净利润为1.83亿元，同比下滑37.26%。

就三季度业绩下滑的原因，蓝鲸财经致电敷尔佳，敷尔佳方面回应称，其前三季度净利润下滑主要是受管理费用大幅增加影响。

2023年前三季度，敷尔佳管理费用为6383.06万元，较上年同期增长105.82%。敷尔佳在财报中表示，该项费用增长的主要原因为报告期内管理人员薪酬、敷尔佳北方美谷房屋及设备折旧费、物业费增长所致。

此外值得注意的是，敷尔佳前三季度净利润下滑，也与其前三季度收到的政府补助大幅减少相关。

前三季度，敷尔佳的其他收益和营业外收入分别为1211.22万元、84.52万元，分别较上年同期下滑了87.39%、74.55%。

而随着三季报的披露，敷尔佳的股价进一步下探。

今年8月1日，敷尔佳成功登录创业板，发行价为55.68元/股。上市首日，其股价于盘中最高触及80.04元/股。但此后，其股价持续下跌。至10月23日收盘，敷尔佳股价报收40.10元/股，下跌3.95%。与发行价相比，敷尔佳的股价已跌去27.98%，总市值也已减少了约62.33亿元。

转变“重营销、轻研发”形象

对于化妆品、护肤品企业而言，“高营销出业绩“的销售策略向来被业内所认同。但即便如此，一直以来，敷尔佳也一直深受“重营销、轻研发”形象的困扰。

事实上，作为一家由药品销售企业起家的公司，敷尔佳在研发上有着天然的短板。1996年，敷尔佳的前身华信药业成立。彼时，华信药业主要从事粉针注射剂的处方药品批发等业务。

2012年，华信药业看中皮肤护理产品的发展前景，并与生产企业合作，于2014年完成“医用透明质酸钠修复贴”的研发。次年，华信药业取得“敷尔佳”商标注册证书。

不过，由于自身没有相应生产资质，直到2016年，华信药业才开始与战略合作伙伴哈三联开始进行合作，生产医用透明质酸钠修复贴。其中，哈三联负责产品的独家生产，华信药业则负责产品的独家销售、推广及品牌运营维护等。

2020年11月，哈三联成立了全资子公司北星药业，专门从事第二类医疗器械和化妆品生产及销售业务。而次年2月，敷尔佳通过换股收购的方式取得了北星药业的100%股权。至此，敷尔佳才最终实现了整合产业链上下游，并于今年8月登录了A股市场。

正因如此，对于敷尔佳而言，与“研发基因”相比，其“营销基因”显然更为强大。

招股书数据显示，2020年至2022年，敷尔佳销售费用分别为2.65亿元、2.64亿元、3.90亿元，销售费用率分别为16.75%、16.01%及 22.06%。而2023年前三季度，敷尔佳销售费用由上年同期的2.90亿元上升至3.55亿元，同比增长了22.60%。而销售费用率也进一步上升至26.53%。

不过，与其他开展面膜业务的企业相比，敷尔佳的销售费用率并不算高。2023年上半年，可比公司珀莱雅、贝泰妮、华熙生物的销售费用率分别为43.56%、46.34%、46.18%，均高于敷尔佳。

而从研发投入上看，2020年至2022年，敷尔佳的研发费用分别为147.97 万元、524.29万元及1542.61万元，占营业收入的比例分别为0.09%、0.32%及0.87%。此外，截至2023年3月末，敷尔佳仅拥有8名研发人员。

也因此，在小红书等社交平台上，有部分消费者表示，在了解到敷尔佳的研发投入情况和研发人员配置情况后，便对其产品的实际效用产生了一定的质疑。不过，也有消费者表示，实际体验下来，敷尔佳产品的体验还算不错，因此即使其存在上述问题，也会继续购买其产品。

或许是意识到了研发对于企业发展的重要性，敷尔佳也在持续提升再研发上的投入。三季报显示，2023年前三季度，敷尔佳研发费用达到1561.57万元，较上年同期增长了40.26%，在当期营收中的占比已经提升至3.32%。而在此前其发布的半年报中显示，敷尔佳的研发人员也提升至了22人。

针对目前企业在研产品的情况，敷尔佳方面对蓝鲸财经记者表示，目前，该公司有多项产品在研，包括III类医疗器械、II类医疗器械、修护水乳类产品等类目。此外，企业也正在加强同高校、科研院所的合作。