从半年报远眺敷尔佳未来：内修和外功并重 长远发展可期

8月29日晚间，敷尔佳发布半年报，公司上半年实现营业收入8.69亿元，同比增长6.33%，归属于母公司所有者的净利润为3.54亿元。

由于业绩数据已在此前的业绩快报中有所预告和消化，因此投资者更为关注敷尔佳上半年有哪些突出表现，公司是否处于远跳前的深蹲状态？

从半年报来看，敷尔佳已做好从产品到渠道、从研发到销售、从内修到外功的多重准备，有望用组合拳掘金“长坡厚雪”赛道。

双轮驱动掘金赛道

敷尔佳主要产品属于II类医疗器械（敷料）及化妆品，从半年报来看，两者仍处于“并驾齐驱”状态，销售收入占比分别为46.09%和53.91%。

分产品来看，敷尔佳上半年医疗器械产品实现营业收入4亿元，化妆品类产品实现销售收入4.68亿元。

从行业趋势来看，敷尔佳的主要产品所处赛道发展前景广阔。

资料显示，随着居民生活水平的提高、居民对自身健康及肌肤护理的重视程度不断提高、皮肤护理产品种类繁多、可满足需求多样化等多重因素的驱动下，中国居民越来越愿意将更多的支出投入个人护理，促进了皮肤护理产品行业的快速发展。

弗若斯特沙利文分析，2021年至2026年，预计中国皮肤护理产品行业将保持10.3%的年复合增长率增长，预计到2026年中国皮肤护理产品行业的市场规模将达5185亿元，专业皮肤护理产品的市场规模将达到877亿元，其中，中国贴片类专业皮肤护理产品行业规范程度及居民保养意识将进一步提升，消费群体随之不断扩大，国内贴片类专业皮肤护理产品行业也将稳步增长，预计市场规模将在2026年增长至271.8亿元，年均复合增长率为22.6%。细分而言，预计到2026年，敷料贴类和贴、膜类（功能性护肤品）市场规模将达到172.6亿元和99.2亿元。

而敷尔佳作为具有先发优势的国产知名品牌，拥有广泛市场认知度和品牌影响力，公司紧跟消费者需求变化，借助国货崛起的消费新动力及广泛布局的专业渠道，逐步沉淀品牌力和产品力，有望掘金行业增长红利。

根据弗若斯特沙利文的分析报告，2021年，敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比15.9%；其中医疗器械类敷料贴类产品占比17.5%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比13.5%，市场排名第二。

内修产品力，沉淀品牌力

要想在行业内保持领先优势，敷尔佳有其“方法论”，公司从产品、渠道、营销和运营等多个方面发力，并不断根据市场变化进行适应性调整和突破，以此构筑的品牌力和产品力壁垒也将助力公司能再未来竞争中进一步占据优势地位。

产品方面，敷尔佳医用透明质酸钠修复贴是国内第一批获准上市的透明质酸钠成分的II类医用敷料贴类产品，拥有先发优势，形成了领先的市场地位；公司通过配方、包材、防伪等技术应用创新，践行专业、安全、有效的产品理念；公司探索产品类型转化，在医用敷料的基础上扩充了功能性护肤品；公司拓宽产品剂型，形成立体化的产品布局；公司打造产品功效矩阵，力争为消费者建立整体护肤方案。

运营方面，敷尔佳前期阶段主要基于产品用料配方及配比技术推出契合市场需求的新产品，随着公司的不断积累，公司逐步转变研发方向，通过产学研合作加码新原料、新技术的研究，形成了研发模式的创新成长；生产模式也由原来的轻资产运营模式转为自主生产模式，完成了产业链的垂直整合，从而确定了公司研发、生产、销售良性契合的优势；公司逐步摸索出一套适应自身发展阶段和市场发展趋势的成长模式，展现了高效的运营能力。

公司还以数字化技术提升了运营效率，建立分销联盟系统平台提升对联盟经销商的自动化管理程度；电商运营方面，公司应用管易云系统&通天晓电商管理系统，实现第三方电商后台、业务系统与财务系统的数据链接，提升了核算效率；研发方面，公司基于电商销售形成的消费者行为画像，利用大数据不断挖掘消费者需求，从而助推产品的研发升级；公司已逐步建立起自有的配方构建优化技术平台，提升了研发效率。

当然，这些都离不开研发底色，从财务数据上也能看到敷尔佳向研发发力的证据。

今年上半年，敷尔佳研发投入进一步提升，同比增长33.95%，公司表示主要是报告期内公司加强了与高校、科研院所的合作，加大了研发投入。公司进一步加强原料端的基础研究，通过独家合作原料/专利配方/基础研究等路径向上寻求突破，形成差异化竞争优势。

一方面加大内部研发体系布局升级，大力引进研发人才，目前已有多项在研产品取得一定研究进展；另一方面协同合作，公司从消费者需求出发，加深与科研院所的产学研合作，委托研发协议多达16项，加强新原料和新技术的研究，搭建产学研链条将研究成果进行商业化转化落地。

这些举措都为公司长期发展夯实了基础。

外炼渠道营销力

除了上述内修举措，敷尔佳的渠道和营销“外功”也在不断进行适应性优化。

首先，敷尔佳具有全面渠道优势，公司已建立线上线下深度协同的销售渠道，并且利用经销、直销、代销多种方式触达终端消费场景。公司根据市场趋势以及发展情况，实现了销售渠道的全面化，并在各个细分渠道不断创新，形成精细化、专业化、立体化的销售布局。

具体而言，经销方面，公司是国内较早利用经销模式将医用敷料产品从公立医院销售推广到院外医疗机构、美容机构、连锁零售药店等终端渠道的企业，拥有先发优势。通过对经销商的分级管理，实现了经销商的精细化管理；开拓联盟经销模式，终端销售市场进一步下沉，开展渠道经销模式，快速拓展CS和KA渠道，实现了经销商的专业化管理；线上经销方面，公司在原有淘宝C店的基础上，拓展唯品会、聚美优品、蘑菇街等多家电商平台，实现了经销商的立体化全面布局。

直销方面，为适应Z世代人群、国货创新、电商新消费场景等发展趋势，陆续在天猫、小红书、考拉海购、京东、抖音、快手、拼多多等B2C平台设立官方自营旗舰店，实现线上销售平台的全覆盖，实现从经销到直销的成功转化。通过与头部知名主播的合作，以直播带货形式进行产品推广，通过与淘宝客和京挑客合作引流，提升店铺的销量和客户流量，提升公司品牌的知名度和曝光度，促进线上电商平台销售。

代销方面，考虑到京东自营、天猫超市、阿里健康大药房、网易严选、小芒电商等B2C平台自营模式的流量优势，开展代销模式，形成线上直销与代销的互补融合。

其次是敷尔佳的精准营销模式，公司根据市场形势的变化持续进行销售推广模式的创新，早期阶段抓住高性价比的社交营销红利期，奠定良好的口碑基础；后续通过明星代言、直播合作、综艺节目赞助、电商平台推广等多种新业态、新媒体的营销方式赋能品牌推广；在此基础上，公司通过文化宣讲活动进一步提升品牌格调，获得消费者的品牌认同感；同时，公司致力于私域流量的精细化运营，提升精准营销水平，助力品牌的持久发展。

据悉，敷尔佳顺应新业态下零售模式的发展趋势构建了线上线下全渠道营销体系，形成传统媒体、新媒体、移动端、公众号及小程序等多层次触达矩阵，灵活运用互联网营销手段和先进大数据分析方法，实现从广度到精度的品牌推广。

值得注意的是，敷尔佳线上渠道销售占比较高，业务开展需要依赖电信运营商的网络基础设施，并依赖信息系统的完善。为保障信息系统的安全性，公司近年来逐步建立、完善了信息管理相关制度，包括《公司内部信息管理制度》、《数据备份机制》等，建立了中长期信息系统发展规划和工作计划，并定期进行更新。公司将根据信息安全管理之需要，不断修订完善制度并予以施行和监督管理，从而保障网络和数据信息安全，同时保障个人信息保护、消费者权益保护。

自公司线上渠道搭建运营以来，未发生重大信息安全风险事件，敷尔佳还表示将持续完善信息安全保障的管理制度与措施，加强信息安全投入，持续保障网络信息安全与消费者权益保护。

业内分析认为，敷尔佳这种对消费者负责任和坚守企业口碑、履行社会责任的文化内核，也彰显了企业担当，叠加多渠道布局的销售策略、线上线下相结合的营销思路，敷尔佳有望迎来长效增长机会。

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