一则传闻，鱼跃医疗股价升势，没了

十五年间，鱼跃医疗商誉从1443万元猛增至12.34亿元

标点财经、投资时间网研究员 习羽

暴风雨来临之前，一切都显得格外安静。2024年5月29日，吴群以鱼跃医疗（002223.SZ）董事长的身份参与了公司的业绩发布会。未曾料到，就在几天后，市场就传出吴群与其父吴光明卷入云南白药案的消息。

彼时有消息称，鱼跃医疗实控人吴光明、董事长吴群因涉及云南白药案被调查且被边控。受此影响，当天鱼跃医疗股价下跌幅度超5%。

消息传出的当日深夜，鱼跃医疗方面就对外紧急回复称，公司生产经营一切正常，吴光明先生、吴群先生均在正常上班，公司已经向公安机关报案，同时保留追究造谣者法律责任的权利。

从二级市场来看，该消息的流传阻断了公司近一段时间的股价升势。截至6月17日收盘，鱼跃医疗股价收于39.63元/股，较6月5日触及的42.08元/股高点下挫5.8%，公司市值为397亿元，已回落至400亿元以下。

鱼跃医疗近一年股价走势（元）

数据来源：Wind

与“白药”的渊源

1998年，吴光明与其父创立江苏鱼跃医疗设备有限公司。十年后，鱼跃医疗在深交所上市，成为“家用医疗器械第一股”。

上市后的两年间，鱼跃医疗股价迅速攀升，公司版图也不在扩大。从收购苏州医用品厂，拿下“华佗”品牌及业务，到收购上械集团100%股权，再到全资收购德国国际急救品牌“普美康”，频繁并购举措让鱼跃医疗规模持续扩张。

而2016年—2017年，云南省启动国有企业的混合所有制改革，陈发树斥资253.7亿元入局，持有云南白药控股股东云南白药控股有限公司45%的股权。机缘巧合之下，吴光明参与了云南白药的混改，并以江苏鱼跃科技之名斥资56.38亿元，将云南白药10%的股权收入麾下。

不过，在参与白药控股混改后不久，吴光明就收到了证监会下发的《调查通知书》，因涉嫌内幕交易，吴光明被立案调查。

2018年5月调查结果出炉，吴光明因内幕交易花王股份、短线交易鱼跃医疗和万东医疗，被处罚约3700万元。当时，吴光明正担任鱼跃医疗、万东医疗的董事长及实控人。针对前述情况，上交所对其进行公开谴责，并表示其3年内不适合担任上市公司董监高。吴光明由此退居幕后，吴群成为鱼跃医疗的掌舵人。

今年5月，有消息报道称云南白药爆发“窝案”，公司原董事长王明辉、原首席运营官兼高级副总裁尹品耀等5位历任高管，因涉及同一事项，于2023年年初至2024年年初被纪委监委部门带走调查。这也成为吴光明父子被曝带走调查的导火索。

季度业绩双杀 商誉高企

标点财经、投资时间网研究员注意到，鱼跃医疗的主要业务是提供医疗器械、医用临床产品以及与之相关的医疗服务。2020年以来，基于市场需求的提升，鱼跃医疗业绩不断攀升，营收也跨过60亿元门槛。

2023年，公司营收实现79.72亿元，同比增长12.25%；归母净利润23.96亿元，同比增长50.21%。但在疫情过后，鱼跃医疗增长动力方面的疲态逐渐显露。

财报显示，2023第四季度，公司营业收入实现13.09亿元，同比减少34.08%；归母净利润为2.05亿元，同比减少55.36%。到了2024年第一季度，公司业绩下滑之势仍在持续。期内营业收入实现22.31亿元，同比减少17.44%；归母净利润实现6.59亿元，减少7.58%。而这也是自2016年以来，公司营收和净利润首次出现同时下滑。

一位业内人士向标点财经、投资时间网研究员表示，由于疫情产生的连带反应，有不少医疗器械公司的库存、应收账款等指标受到影响。以鱼跃医疗为例，截至今年一季度末，该公司应收账款较期初增加97.39%，鱼跃医疗对此解释称，主要是公司正常经营活动产生的信用期内合理应收款增加所致。

分析指出，在疫情影响周期中，器械板块存在截然相反的两类公司，一类是受到订单正面拉动的企业，一类是受常规诊疗量下降冲击的企业。而鱼跃医疗则属于对于前者。对于此类企业而言，一方面，市场需求量短时间激增带来疫后行业库存积压，要在疫情后进入去库存周期。另一方面，在公司恢复主要客户的资信周期后，销售回款模式恢复正常，导致应收账款同步提升。

不过，也正因信用期内应收账款增加连带坏账准备计提增加，导致鱼跃医疗在2024年第一季度的信用减值损失较2023年同期增长65.67%。

在业绩显露疲态的同时，公司此前高速扩张的副作用也开始显现，商誉不断攀升。在2010年至2024年这十五年间，该公司商誉从1443万元猛增至12.34亿元。这主要来自对上械集团、苏州医疗用品厂、苏州华佗、江苏鱼跃泰格机电、上海中优、上海仕操洗涤、MetraxGmbH、苏州六六视觉、浙江凯立特、江苏乐润隐形眼镜、倍爱你环境科技等公司的收购。其中，收购上海中优和浙江凯立特的商誉账面值分别为6.2亿和3.1亿，两者合计9.3亿，占鱼跃医疗商誉账面余额的75.36%。

行业的变化以及自身的经营等因素均会让企业的商誉存在减值风险，截至2023年末，鱼跃医疗的商誉原值为12.34亿元。其中，2023年，公司计提六六视觉商誉减值1305.26万元，累计计提商誉减值9647.4万元；计提浙江凯立特商誉减值2790.15万元。

鱼跃医疗2023年商誉减值准备情况

数据来源：公司财报