基金持续失血！真是机构们不理智造成？

2024年开年以来并没有维持节前一周的强势行情，反而是连跌了4天。跌幅靠前的依然是公募机构重仓的白酒、医疗，中证白酒和中证医疗两大指数都跌破前段时间的低点了。才4天时间，年初以来白酒指数就跌了将近7%。

要知道，2021年全年和2022年全年，白酒指数才跌了3.4%和12.5%。所以不少朋友说最近的行情是越跌越快，加速下跌。除了白酒和医疗，其他机构重仓的行业也好不到哪里去，新能源车、光伏，军工，地产建材、芯片、消费电子等行业也是跌，基本就同涨同跌，只是有的跌4%，有的跌5%，有的跌6%，幅度差异而已。

那你们说这些行业基本面同时变差了吗？

那大概率不是的，行业之间差异大着呢。

导致以上行业同涨同跌，99%是资金调仓行为。重仓以上行业的机构资金同时面临着减仓压力，几乎不分彼此地进行剁仓。那些跌得相对较多的，可能是基本面差一些，但更可能只是机构持有的仓位更重一些，卖得数量更多一些。

数据来源：Wind

👆图就是我把刚才说到的行业指数叠加到一起，线条比较多我就不逐一标文字了，想看清楚哪条线代表哪个行业，可以点击图片放大后看左上角，按照对应颜色就能找到对应指数名字。

导致以上机构重仓行业同涨同跌，只有一个核心原因，机构资金在持续的失血。但细节又有一些不同：

①有的明星基金规模大，基民主动赎回，基金经理被迫卖出

②有的基金规模小，业绩差基金经理直接下岗，这时候能接任的基金经理多数是过去两年业绩好的，过去两年业绩好，不就是收股息的红利风格嘛。新官上任三把火，一键清仓成长股，换入红利股。

③有同行的经历在前，要么等着被炒了别人帮你调仓，要么你在被炒之前主动调仓，或许还能留下。同样是一键清仓成长股，换入红利股。

你可以说这样很不理性，是不是有点追涨杀跌了？但这就是市场的一种自我清理行为。如果没有人为的干预，每一次都要把一种风格压缩到极致，另外一种对立的风格压缩到极致，然后才会均值回归。

均值回归？写到这，我突然灵机一动，最近有不少朋友问我，红利风格涨到哪里了？

我可以做几张数据图给大家看看，首先是👇面这张图，我用中证红利指数PE估值减去沪深300指数PE估值，就得出了两个指数的估值差，差值数字越大，说明红利风格相对沪深300指数越便宜。差值数字越小，说明红利风格相对沪深300指数越昂贵。

数据来源：Wind

2022年我还没有想到做这张图，当年只做了股债收益差，否则我也早就买红利了。因为从PE估值差数据来看，2021-2022年红利指数和沪深300指数的PE估值差居然去到了-8，红利风格当年确实很便宜的。

我还顺便做了红利低波指数的数据，不过发现红利低波的历史数据有点异常，暂时还没研究清楚，仅供参考吧，重点还是看上边的中证红利指数的数据。

数据来源：Wind

按照这个思路，股债收益差是用沪深300的估值跟国债收益率比较，比的是股票和债券的性价比。那么用不同风格或者不同行业的估值跟沪深300的估值比较，比的就是不同风格或者不同行业跟全市场比有没有性价比了。

从中证红利的数据图来看，红利风格目前跟沪深300指数比仍具有性价比，建议各路资金继续加速涌入红利风格，把市场风格打到极致，好尽快开启下一个周期轮回，不要磨磨蹭蹭的浪费大家时间。虽然现在银行定期存款利率很低，但一年时间也价值1.5%呢。