美债收益率全线回落：萦绕华尔街的债市阴霾终于有所消散？

在过去一周持续走高后，美债收益率周三终于有所回落，暂时缓解了债市连续多日的抛售行情。周三经济数据层面并无重量级的指标出炉，不过美联储褐皮书和纽约联储公开市场操作年度报告的发布，依然受到了部分投资者关注。尤其是后者，对美联储接下来退出QT的路线图，有着较为明确的规划。

行情数据显示，美债收益率隔夜全线收跌，其中2年期美债收益率下跌5.3个基点报4.943%，5年期美债收益率下跌8.4个基点报4.624%，10年期美债收益率下跌7.9个基点报4.594%，30年期美债收益率下跌6.1个基点报4.705%。

NedDavisResearch首席全球宏观策略师JoeKalish表示，鉴于近期债市的大跌以及美联储整体仍保证今年将降息，一些投资者可能试图获利了结锁定收益。

Kalish认为，“鲍威尔本周确认，美联储不会像一些分析师猜测的那样考虑再加息。这预示着降息被推迟了，但还没有彻底脱轨”，他补充称，两年期美债收益率一度来到了5%上方，这看起来很有吸引力。

美国财政部周三进行了130亿美元20年期美国国债的标售，虽然得标利率来到了有纪录以来第二高的水平，但从其它多个指标来看，本次拍卖仍获得了强劲需求，这也令债市抛压有所缓解。

据悉，本次标售的得标利率为4.818%，虽然大幅高于了上次（3月19日）的4.542%，但比4.843%的预发行利率低出了约2.5个基点。本次拍卖的投标倍数为2.82，创去年6月以来最高，也高于过去六次续发行的平均水平2.65。

过去几周，投资者和美联储在美国经济数据不断表现出韧性的迹象之际，重新评估起了降息的必要性，这导致了债市抛售。美联储主席鲍威尔在周二的最新讲话中表示，“在降息之前，他们需要看到通胀的驱动因素减弱。如果通胀持续走高，我们可以在必要的时间内将利率维持在当前的限制水平。”

对此，不少业内人士认为，尽管债市的抛售在周三有所缓解，但显然还没到彻底转危为安的时刻。CommonwealthFinancialNetwork固定收益主管SamMillette表示，市场在上周经历了相当程度的抛售后正在喘息，但如果其他经济数据或美联储官员暗示通胀可能重新加速，那么周三的卖盘缓和可能是短暂的。

“鲍威尔明确表示，美联储愿意在更长时间内维持较高利率，并继续依赖数据，这可能会推动10年期美债收益率回到去年10月份触及的近20年高点，”Millette补充道。

美联储周三发布的经济状况“褐皮书”报告则显示，近几周美国经济活动“略微扩张”，企业称在转嫁成本方面的难度正在增大。褐皮书还提到，地区联储中一半注意到了能源价格的上涨，一些联储指出保险费率正在走高。由于企业难以将这些成本转嫁给消费者和客户，它们的利润率面临压力。

此外，根据纽约联储在年度报告中预测的两种情境，美联储可能会在2025年年中或年初结束缩表，银行准备金余额将在次年降至2.5万亿或3万亿美元左右。美联储官员在上月的政策会议上开始讨论放慢缩表，但会议没有做出任何决定。

在纽约联储报告中描述的“准备金较多”情境下，资产负债表规模将缩减至6.5万亿美元左右，而在“准备金较少”情景下，资产负债表规模将降至6万亿美元。