海啸将至！美国财政部充实“金库”，华尔街迎接万亿美元发债潮

美国债务上限危机的“风暴”虽然已经过去，但它给市场带来的“后遗症”显然仍在隐隐作痛……

众多华尔街投资者当前正准备迎接一波美国政府债券的发行“海啸”，因美国财政部计划在最近暂停债务上限后，迅速补充其耗尽的资金，充实自身的“金库”，这将大幅消耗市场上日益减少的流动性。

德意志银行(Deutsche Bank)策略师Steven Zeng在最近的一份研究报告中表示，他预计美国财政部6月份将净发行4000亿美元票据，7月至9月期间将净发行5000亿美元。Zeng估计，截至今年年底，财政部净票据发行总额将高达1.3万亿美元。

美国银行也预计，6月-12月间政府债券净发行量将增加约1.4万亿美元，为2015-2019年同期平均金额的七倍。

投资者和分析师已纷纷表示，这些预期中的美国国债发售可能会抽干金融市场的流动性。

投资公司Glenmede在一份报告中表示，“未来几周大量资金涌入美国国债，可能会对整体流动性减少产生不利影响。”他补充称，从历史上看，股市对债务上限协议导致的流动性状况恶化反应不佳。

Glenmede还指出，对于已经在与高利率作斗争的市场来说，流动性的下降可能是一个额外的牵累。

从周一的发债情况看，美国财政部当天发行的500亿美元44天期现金管理票据获得了强劲的需求，投标倍数达到了3.19倍。除此之外，美国财政部还定期举行了3个月和6个月的国库券拍卖。财政部以5.22%的高收益率发行了650亿美元3个月期国库券，以5.25%的高收益率发行了580亿美元6个月期国库券。

美债收益率在周一稍早曾上扬，因市场担心美国财政部为补充现金储备而进行的万亿美元发债潮，可能导致市场流动性不足。不过，各期限美债收益率当天尾盘最终仍普遍收跌，因美国供应管理学会(ISM)称5月经济中的服务业扩张速度不及经济学家的预期。

截止纽约时段尾盘，2年期国债收益率从上周五的4.501%降至4.476%，而10年期国债收益率收于3.689%，较上周五小幅下跌1.4个基点。

银行业首当其冲“先跌为敬”

值得一提的是，相比于隔夜尚算稳健的美国债市，美国的银行股倒是在发债潮即将席卷下首当其冲“先跌为敬”。

一些分析师警告称，考虑到近期区域银行业危机对金融体系的冲击，在需要流动性来支撑资产负债表的时候，大量新票据发行可能会耗尽银行准备金。

大多数大型银行股在周一午后交易中走低，标普500银行股指数当天下跌近1%。摩根大通、富国银行、高盛集团、摩根士丹利、花旗集团和美国银行股价下跌0.3%至2%。区域银行股周一也普遍下挫，KBW地区银行指数下跌2%。西太平洋合众银行下跌2.1%，阿莱恩斯西部银行下跌2.3%。

美国银行业此前本就因客户选择收益率更高的替代产品而在维持存款方面面临挑战，而联邦债务上限的暂停又构成了全新挑战。

美国银行利率策略主管Mark Cabana指出，“我们知道银行系统一直承压。我们知道一些银行使用的联储紧急贷款正不断增加，这将在利率上升的背景下为银行留住存款带来另一大挑战。”

Natixis Investment Managers投资组合经理Jack Janasiewicz则表示，市场非常担心，既然债务协议已经达成，很多人都在谈论可能出现的流动性流失，因为财政部的一般账户必须得到补充。不过他也补充称，鉴于货币市场基金有足够的流动性来吸收财政部发行的巨额债券，这些担忧可能被夸大了。

根据美联储此前公布的数据，美国银行业今年迄今已流失近8500亿美元存款。此外，根据Investment Company Institute的数据，美国货币市场基金的资产规模增加了约6850亿美元，总资产规模达到了史无前例的5.42万亿美元。

除了大量政府债券发售可能抽走流动性外，美国监管机构准备要求大银行准备更多资本金来增强其财务基础，也在隔夜对美国银行股构成了拖累。

据美国当地媒体周一报道称，新规可能会把大银行的整体资本金要求平均提高约20%，监管机构预计最快将在本月提出这项新规。更高的资本金要求通常会提升银行的稳定性，但也会限制其盈利能力。