场景与资产为轴，捕捉双碳投资机会｜WISE·双碳大会

双碳，正在叩开一扇通往新世界的大门。

11月28日，「点绿成金 勇者入局」36碳双碳同行者大会在北京拉开帷幕。

“双碳”目标提出三年来，碳达峰、碳中和已经从概念、政策走向落地实践。三年回望，一场围绕绿色低碳、节能减排的经济社会系统性变革已经深入千行百业、千家万户。随着“双碳”逐步走向深水区，这场广泛而深刻的变革将行至何处？有哪些经验值得总结？又有哪些挑战尚待突破？

在大会现场，各行各业的双碳同行者们围绕能源变革、创投风向、零碳实践及ESG思辨等主题，分享来自产业界、投资界、科研界的一线观察与探索，展开了一系列话题广泛、视角深入的专业交流——双碳新世界的面貌，正愈发清晰地呈现在我们面前。

在【“双碳”新周期】主题板块下，致同资本总经理顾英东、Investcorp恩伟资本中国区投资总监郑雨晴、保碧新能源联席总裁严弛晨、弘正储能创始人封安华、大造科技创始人乐成、利城资本副总经理曾翊晋带来了圆桌讨论《场景与资产为轴，捕捉双碳投资机会》。

场景与资产为轴，捕捉双碳投资机会

以下是对话全文：

曾翊晋：大家早上好！我是利城资本曾翊晋。正如大会开始提及的，全球能源问题仍然十分严峻，它关乎的不仅是政治、经济，也关乎大家的安全和环境等各个方面。今年也是我国提出双碳目标的第三年，依旧是资本市场和各地政府最火热的讨论话题之一。随着政策、技术和商业模式的共同推进，也带来了新的发展趋势和风向，如刚刚杨教授分享了氢能的方向，也有储能的方向。利城资本是由央企CVC保利资本和地方国资共同发起设立的市场化股权投资平台，恰巧今天圆桌的嘉宾分别来自地方政府、投资机构、孵化企业和引投企业的代表。

首先，请各位嘉宾先进行简单的自我介绍。

顾英东：大家好，我是致同资本的顾英东。致同资本是山东临沂城投集团旗下的现代金融板块的运作主体，公司业务范围涵盖供应链金融、股权投资和基金管理。致同资本和双碳、新能源产生交集的主要原因是临沂市委市政府把新能源和双碳产业的转型作为整个全市的产业招引转型的战略。我们为了配合全市的产业转型需要，负责筹建投资运营管理了总规模50亿的双碳基金，产业引导基金的主要投向领域是以风能、储能、光伏、充换电、新能源汽车、碳管理等相关领域为主。很高兴有机会和大家进行面对面的交流，我们也期待和各位后续有合作，大家共同助力双碳领域的发展。谢谢大家。

郑雨晴：大家好，我是Investcorp恩伟资本中国区投资总监。Investcorp成立于1982年，总部位于巴林，是一家全球性的投资管理机构，也是中东地区最大的市场化背景的基金，目前资产管理规模超过500亿美金，在全球有十四个办公室。Investcorp从成立之初就一直扎根于中东海湾地区，旨在为中东及世界其它地区搭建一个沟通的桥梁。过去四十年里，我们一直专注于中型企业的并购投资，最早开始在欧美等成熟市场布局，代表投资案例包括Gucci、Tiffany等知名企业的收购。随后股权投资业务也逐渐扩展到中东、中国、印度、东南亚等新兴市场。今天很高兴有机会能够和在座的各位交流学习。谢谢大家。

严驰晨：我是保碧新能源的严驰晨。保碧新能源是保利资本和碧桂园创投联合孵化的新能源企业，我们专注于做风、光、储在内的新能源资产的开发、投资、建设和运营，目标是成为中国最大的综合能源服务提供商。刚刚朱峰总介绍了整体的情况，稍后会从企业的角度给大家带来更多的介绍，感谢36Kr的平台与大家有交流机会。

封安华：大家好，我是弘正储能的封安华。今天有很多老朋友在现场，弘正储能是致力于数字化储能技术的先行者和引领者，我们将电力电子、电网技术、通讯IT技术高度融合，形成了一套全新的储能系统架构，给客户创造更好的产品，创造更好的价值。我们目前专注于用户侧储能体系，提供更好的更优质的系统解决方案，感谢大家。

乐成：感谢主办方邀请，我是来自大造科技，光伏电站运维自动化的企业，我们当前主要是致力于用我们的智能化、无人化的软硬件产品结合，为我们光伏电站的伙伴提供最为精细化、最为及时性的一个日常运维环境，切实为我们的用户创造价值，提升日常的发电产出。

曾翊晋：相信通过简单的自我介绍，大家应该对在场嘉宾的背景都有一个初步的了解。第一个问题想先请教顾总，山东省是新能源大省，无论从光伏的装机量还是新型储能的装机规模都位居全国前列，而临沂，也是新能源应用大市。您作为地方政府代表，从地方的角度怎样看待新能源这个行业？传统的木业大市是怎样转型成新能源应用大市？

顾英东：地方政府的角度如何看待新能源？这首先需要核实一个问题，就是当地政府核心诉求及关心的点是什么。这非常明显，地方政府关心的点就是地方财政收入的增加。从本世纪前20年可以看得非常清楚，房地产是作为新世纪前20年里地方政府增加财政收入的主要手段：通过房地产的开发获取土地出让收入，增加财政收入，然后实现整个城市的基础设施建设，这是所有地方政府通用的路径。现在面临的房地产对地方政府的财政收入贡献度降低，还有经济的拉动力降低的“后房地产”时代，其实每一个地方政府都急需要寻找“下一个房地产”。在这种背景下，地方政府逐步发现新能源和双碳这个领域其实是作为替代房地产，增加地方财政收入的一个很好的选择。它的原因是什么？其实我们总结了下，一是新能源双碳领域的前景非常明朗，30、60目标在，我们觉得市场前景就是在的，这是第一个。第二个，产值带动力新能源非常强，拿一个光伏组件产业链来说，当地政府招引很多做光伏组件的企业，就是我们通过基金招商的形式招引相关产业。1GW组件投资不到两个亿，但对当地政府的产值可以最高实现10亿，解决100多人的就业，这对当地政府很有吸引力。

三是光伏和双碳的领域对产业链的带动力非常强，站在地方招商的角度，其不仅对某一个新能源领域产业上下游感兴趣，更感兴趣的就是新能源领域的生产、运输及消费领域产生的一些重大的机会。比如说集中式的电站、分布式的电站、储能和氢能，以及后续的充换电等新型电力为代表的整体性的投资机会是地方招商非常关注的。新能源的领域就是二十年前的房地产，它会对未来的地方产业和财政收入产生巨大的拉动作用。

当地是怎么发展新能源？临沂主要是以木业、建材、化工、医药等传统产业为主，近年来，全市重点往新能源产业及战新产业转型。它更多地结合当地的资源禀赋，实事求是地发挥当地资源优势，有针对性地发展新能源领域。当地重点发展的是三块，光伏、氢能、新能源商用车。我们选择三个赛道的主要原因，光伏领域，临沂光伏装机量去年在全国地市级第2，分布式光伏的装机量在山东省第1，当地政府有光伏应用的前景，非常成熟。我们现在围绕这个应用端，从上游往一些组件、电池、逆变器和关键耗材及设备等做一些延伸（比如铝边框、支架、角膜、银浆等）。商用车，因为临沂被作为物流之都，去年的物流产值达到八千亿。商用车的保有量达到14万辆，现在正在围绕某新能源整车制造企业为支点做上下游零部件的招引。现在重点布局氢能，刚才清华大学的杨教授也说了氢能。地方政府把氢能的领域当成是一种未来的能源重点的储备。临沂当地有些焦化解决了氢能原材料的来源，下游钢铁厂及物流商用车等等应用场景，特别是重卡的应用场景使得氢能的领域实现一个很好的拓展。我们整个全市现在围绕这几个方向在发展。

曾翊晋：您也提到了新能源是下一个房地产行业，像地方如果要和保利这种央企合作，您觉得有怎样的抓手？怎样才能更好地实现央地双方共赢？

顾英东：我们和保利资本2019年开始基于临沂的传统木材产业合作，现在基于新能源的领域，央地怎样合作？央企是有一些专业的雄厚资金背景，专业的团队和更加强大的资源整合能力。保利资本为代表的央企有优势，地方政府和国企的优势，我们对当地市场环境及商业机会，包括对它区域的资源禀赋是更了解的。央企和地方国企完全是可以发挥各自的优势，同向而行来实现优势互补。合作的几个点，从产业上，很多地方招商主流采取的方式是“以资源换投资，以市场换产业”，采取这样的与央企和产业资本方合作的方式。地方有好的光伏、风能指标资源，我们拿出优质的资源交给优质央企共同开发。同时，也不排除双方成立合资公司，共同开发当地的一些市场，这是从产业方面的一些合作。从基金层面也有合作点，各个地方采取以基金招商和资本招商的形式，这是一种主流，每一个地方现在基本上都成立有产业引导基金。临沂有50亿的双碳城市引导基金。当地政府可以和央企在基金的层面，组建专项的基金赋能重大项目，招引重大项目。围绕一些财务投资，我们成立一些产业的基金，在产业招引的同时，借助央企的强大资源整合能力做一些财务投资，可以实现一些产业落地，财务收益，防范风险等几方的结合。

曾翊晋：谢谢顾总。央地合作是大趋势，而外资来华也是资本市场话题的大热。Investcorp作为全球领先的中东主权私募基金，深耕中东，布局全球。想必在场各位对中东资本怎么看待中国市场非常感兴趣，以及中东新能源的发展情况大概是怎样的。请郑总简单分享。

郑雨晴：我们看到，得益于中国 “一带一路”的建设，以及中东国家从外交政策角度的“向东看”，两个地区近几年在产业方面一直在不断加深合作，具体体现在了中东资本对中国企业的加码投资以及中国企业出海中东市场。

在过去的十几年里，以沙特、阿联酋为代表的中东海湾国家一直致力于经济转型和产业升级，以不断降低对石油资源和相关产业的依赖。像新能源、先进制造、数字经济、医疗健康等都是中东国家重点关注和发展的产业。其中新能源产业又是在国家能源转型大背景之下，具有极强战略意义的一个方向。中东国家一方面通过引进优秀外国企业落地，来吸引高科技人才，推动经济、技术发展，并且大力投资当地新能源基础设施，另一方面也在重点布局海外，特别是中国的优秀新能源企业，受益于中国优势产业高速发展的同时，也将中国的技术和产业链资源引入中东，帮助其完成经济转型和产业升级的目标。

回到Investcorp，自2020年正式进入中国市场，我们先后投资了超10亿美金在亚洲的科技、医疗和消费等赛道。结合刚刚提到的中东资本对于中国新能源赛道的关注，并践行Investcorp过去四十年在全球范围内专注中型企业并购的投资策略，我们在今年年初完成了Investcorp在中国新能源赛道的第一个并购交易，收购了山东嘉诺电子。

作为中东地区和世界的桥梁，未来我们将继续布局中国市场，重点关注新能源等具有高增长潜力的赛道。

谢谢。

曾翊晋：郑总，像您刚才提到的山东嘉诺是在中国布局赛道的第一个并购项目。像这种偏新能源上游的优秀企业是怎么找到的？

郑雨晴：山东嘉诺是一家专注于高端软磁铁氧体的研发生产企业，它的产品是软磁材料的一种，被广泛的应用在新能源的各个细分赛道里，从供电侧、用电侧到储能侧的多个终端市场都可以看到它的身影，比如风电、光伏、新能源汽车、充电桩等等都有软磁铁氧体非常广泛的应用。软磁铁氧体在整个新能源赛道是相对比较细分的一个部分，我们通过前期的充分研究，对公司所在行业、产业链和竞争格局进行了解，主动挖掘到这样一家标的。结合其所在行业的发展潜力、公司产品的高端定位、生产工艺的高壁垒和竞争力、下游客户对产品性能的高要求等多个因素，锁定了山东嘉诺这家非常优质的企业。最终和两位创始人经过近一年的时间谈成了控股权的收购。

未来我们将借助Investcorp平台40余年的并购投资经验以及全球性的资源，为嘉诺赋能。帮助企业规避传统家族式运营所存在的一些问题，并对管理团队、内控合规、系统流程等多方面进行提升，完成从家族企业向机构化运营的转型。并且通过海外资源的对接，带领企业在生产端和销售端完成海外布局，助力其成为一个全球性的行业领军者。

曾翊晋：谢谢郑总。相信通过您的介绍和分享，大家对中东市场有了进一步的了解，也对咱们Investcorp项目sourcing、投资及投后赋能的方法论有了一个初步的概念。

严驰晨总，朱总也提到了保碧新能源是由保利资本和碧桂园创投联合孵化，作为成功的孵化创业项目在一年多里也得到了多轮融资，包括知名企业和产业资本等等。作为投资人转型躬身入局做新能源和实业，您最大的感触是什么？从角色变换之后，可以快速将不动产管理行业经验复制到新能源赛道，保碧新能源的优势又在哪里？

严驰晨：公司2022年6月孵化成立，保碧团队创业一年半的时间。从做产业投资转型到做产业孵化和创业，中间有很大的一个区隔。得益于在保利资本和碧桂园创投这两大产业资本平台长期沉淀和积累下来的一系列资源和禀赋，我们有更强的产业分析能力和资源整合能力来助力保碧新能源的孵化。

在2021年下半年，我们大概用了半年多的时间，对新能源全产业链进行了研究和摸排，最终将方向定在包括风光储在内的下游新能源资产的开发建设和运营上，做这个决定的点在于当下节点——选择新能源，像二十年前投资不动产；这非常直观地体现出新能源是一个未来能够承接地产所积累的资源和资金，包括人才和团队的一个重要出口。我们觉得这是一个增长非常快、体量非常巨大的一个细分的领域。尤其是在下游靠近应用侧的资产开发环节，是一个体量大、增长快、收益好、政策非常支持，包括整个融资环境都非常友好的一个业务环节。

第二个很大的机会在于这个环节是一个能够充分利用中国上游大规模高效率技术不断迭代的产业链优势的环节。无论是光伏也好，电池也好，新能源汽车也好，全世界最完善和高效、迭代最快的产业链就在中国。作为一个下游的企业，无论是光伏还是储能系统，我们可以充分利用到上游的设备端大规模成本下降和效率以及技术迭代的红利。

针对第二个问题，不动产管理行业背景能够在新能源领域创业带来怎样的帮助，有什么样的好支持？

从企业的角度来看，新能源资产的开发建设运营，无论是风、光，还是今年大规模爆发的用户侧储能，底层的逻辑都是一个大类的不动产资产的开发建设运营的分支。

第一方面是从需要的能力禀赋来看，其实新能源资产的开发和一个酒店、商场等有形物业，或者大的物流供应链资产的开发本质其实是类似的，需要在上游有高效的资源及项目获取机会。中间需要有高效的建设和成本的把控，以及资金的一个调配和高效筹集。形成资产以后，需要更加高效的资产运维，这是资产管理全链路的资产链条。资产诞生在了新能源这个快增长的赛道里，但需要的能力禀赋和过去二十年不动产资产运营管理积累的禀赋非常契合。在项目获取端最看中的是资源整合的能力，地方政府将新能源指标和新能源的项目指标作为非常好的招商引资、产业落地的重要抓手。保碧新能源借鉴地方政府、园区企业、园区管理公司和大制造企业资源和合作经验，通过合资、共同开发和资源互换的方式获取和运用前端的资源机会，这是我们从不动产资产运营管理经验中沉淀的重要经验。

第二是关于资金，这是资产管理的另外一端。好的资产管理最终的结果一方面得益于好的资产机会，另一方面得益于长期的稳定、低成本灵活的资金供应。保碧新能源诞生之初，我们将整个的资本工作放在非常重要的位置。我们在成立半年的时间内完成了两轮头部产业机构的人民币股权投资。成立不到一年的时间，我们获得了多家银行接近150亿元人民币的框架授信。同时，我们结合一系列其他的融资形式保证项目开发端的粮草充足，以及整个资金的长期安全和灵活性。我们将资金端的筹集当成是业务的另外一个抓手来看待。与资产的获取同等重要，这是来源于不动产资产运营管理的第二个重要经验。

第三，不动产开发管理本身是一个体量足够大，产业链条足够长，上下游连接的非常多的行业和企业的一个产业基座。基于这个产业基座可以做一系列的产业生态平台搭建和产业资源平台构建的事情。地产如此，新能源也是如此。我们会基于保碧新能源的平台充分与上游供应链企业，包括下游的应用场景企业，以新能源车为例，我们会形成非常紧密的资源生态平台。基于这个生态平台可以延伸出来，包括给上游企业更好的新产品和新技术应用场景，包括给到下游企业更好的客户开发的支持。比如，我们在分布式光伏电站的运维上应用到了大造新机器人的技术，借助不动产管理经验，希望在新能源这侧打造属于保碧自己的新能源产业生态。

曾翊晋：谢谢驰晨总，您把我后面的问题也都回答了，正如您所说，后续保碧新能源会有储能，或者说数字化运维等等方面的布局和延展，坐在驰晨总旁边的封总，是弘正储能的创始人，弘正储能也是我们利城资本布局的第一个储能项目。

封总作为新能源的资深人士，能不能给大家介绍一下储能行业的周期，包括大概可以分为几个阶段，现在又是处于哪一个阶段。

封安华：我本人在新能源行业是二十年的老兵，2004年进入光伏行业。大家很多人可能不清楚，2004年光伏组件的成本接近40块钱一瓦，今天下降到9毛多。所有行业的发展过程，一定是经过不断的技术迭代和降本增效，这是中国所有的行业需要经历的一个过程。储能行业一定是一个长周期的赛道，这也是很多投资人关注储能行业原因。理由很简单，在双碳背景和新能源的高渗透率下，储能是一定要存在的。伴随我国新型电力体系改革，未来新型能源结构是风光水火储，储是重要的能源体系的环节，没有储就没有办法形成闭环。只要双碳存在，储能一定会存在。当然储能的形式有很多，比如化学储能、机械储能、抽水蓄能等一系列技术路线。但储能只是单纯的本体技术吗，一定不是。我们讲了未来的中国所有的产业硬件是高度同质化的，大家可以看。走到今天，不管是光伏，还是风力，从硬件本体来讲未来一定是高度的同质化。储能系统本身有两个最重要的安全因素：第一、储能本体安全，目前在源侧、网侧和负荷侧主要以磷酸铁锂电化学储能为主，电化学储能的物理特性决定了它没有办法根本性消除安全隐患问题；第二个安全是电网安全，涉及到电网的调度控制和数据交互，这两个安全非常重要。也就是说，我们整套储能系统结合了电化学技术，电力电子技术，智能电网技术，电网调控技术，消防、安防、通讯等等系统都需要拉通。拉通了去适合我们的场景进行不同的控制策略。

去年参与中国储能消防标准，大家说消防的问题很重要。它通过物理安全措施可以解决吗，没有办法解决。2019年创立弘正储能，调研全球100多家的企业，电化学储能的消防是非常难解决的。有没有办法解决？就是要通过我们的技术手段，通过我们的数字化手段前期做预测预控去解决，整套储能系统非常复杂。回到前面主持人的问题，行业是一个长周期的赛道。今天的主题是点绿成金 勇者入局，我希望有更多的创业团队也可以参与到这个行业里，非常大的赛道。这个行业一定会洗牌，我记得当年光伏最高峰的时候全国有上万家，当时在太仓开发区超过200家。我们再纵观现在还剩下多少家，屈指可数。从整个的时间周期赛道来看，储能一定会经历一个从启动、成长、成熟、稳健发展的过程。我相信所有的行业也会经历这个过程。

曾翊晋：理解。听说最近弘正储能在订单和融资侧都有好消息，面对这么卷的储能的局面，弘正有什么下一步打算？是否会跟保碧进行储能方向的生态搭建？

封安华：感谢保利资本、保碧新能源，利城资本，他们是我们重要的合作方也是合作伙伴。保利因为是全国最大的在园区和社区的能源运营的体系，对我们有大量的产业协同。当初选择保利资本，其实最重要的一个方向，大家有一个产业协同的关系。我觉得未来在场景多元化的情况下，我们是需要有更多的一些产品方案、技术方案，包括未来的电网解决方案，虚拟电厂的体系。我们也非常希望能够成为保利整个生态圈里的一个重要的环节，可以不断给保碧新能源提供产品解决方案和技术的支撑。从目前整个行业内卷情况来看，已经卷到了每一个环节，最早的电信端一直到现在的系统端，一直到每一个零部件端都在卷。第一个问题，卷是所有的创业团队需要面对的一个必修课，一定要经历卷的过程。卷对自己企业的提升有巨大的帮助，所有行业的内卷都是基于两个原因。技术迭代和大规模的降本。去年储能系统成本是1.5元，2022年的时候。今天的BOM成本可以做到8毛钱。不断的成本下降，给用户创造更多的价值。最核心的问题，我们的场景更加多元化，我们会不断的多元化，弘正是相对聚焦在用户侧，我们喜欢走市场化的行为。通过产品竞争力、技术竞争力给客户创造价值。现在讲峰谷套利的逻辑是最简单的逻辑，站在电网的角度来讲，它认为峰谷套利就是钻了电网的空子。核心的价值就是一定跟电网的调节能力和交互能力，我们讲了电网的调度控制技术，这是我们最核心的技术。未来本体硬件高度同质化了以后，不同的场景下，你的控制策略，你的充放电的策略，电芯的预测策略，未来参与电力现货的动态电价策略都是要通过软件控制实现的。

曾翊晋：前面封总提到了场景多样性的问题，乐成总在这个方面应该比较有发言权。顺造作为小米产业链企业，明明有大量的业务，而您选择从顺造延伸到现在的大造，是看到了怎样的机会/商机选择切入新能源赛道而创立了大造？从原来的顺造有怎样的资源和技术可以复用到现在的大造？

乐成：我们入局新能源行业的根本原因，是因为我们看到当前诸多光伏电站在建成投入运营之后，在日常的运维工作中暴露出很多难以解决的问题点与痛点。随着各项产业相关的补贴政策退坡以后，光伏电站日常的精细化运维需求越来越高，完全脱离早期的粗放式的发展阶段，二者之间的矛盾孕育出巨大的市场机会。我们认为通常影响光伏电站发电产出收益的主要原因有三个，光伏设备本身的优劣、天气的好坏、日常运维是否足够精细化。我们在全球范围之内做过很多调研，发现所有地区身处运维行业的伙伴都面临着诸多共性问题，如部分地区人力资源稀缺、用人成本持续上升、日常运维巡检的精细化程度不够、出现问题事件之后响应的速度不够。我们利用本地化部署的机器人等硬件产品和云端部署的软件产品结合，可以非常完美地解决上述问题，为用户创造实际的价值。

顺造作为专注于智能硬件和机器人产品开发的小米生产链企业，在过往企业的发展过程中，积累了大量与机器人、AI产品相关的技术优势及产业优势。比如机器人强相关的硬件工程设计能力，在导航感知识别等方面的算法积累，以及部分核心器件的自研自制的能力如伺服电机。经过我们前期的市场验证发现，将前期积累的技术优势和产业优势相结合，在保利资本这样的产业资本和保碧新能源这样的新能源企业的共同加持下，可以快速进行产品化的落地与验证，帮助电站解决当前存在的主要问题，以最低的成本为我们的客户创造最大的价值收益，这也是我们入局行业的原因以及最大的优势。

曾翊晋：感谢乐总。各位嘉宾从地方政府侧、投资侧和产业侧分别分享了不同角色所看见的双碳投资机会和行业前景，希望大家都可以从今天各位嘉宾的分享中获得有效的知识和信息点。谢谢大家。