降准首日A股跌了

年内第二次全面降准今日落地！

A股大盘早间探底回升，三大指数险守红盘。午后再度转跌，创业板指盘中失守2000点，刷新2020年4月以来新低。

截至收盘，三大指数集体飘绿，沪指跌0.28%，深证成指跌0.52%，创业板指跌0.45%，两市超2300股下跌。

释放流动性超5000亿

中国人民银行9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

根据中金公司测算，这次降准约释放流动性5500亿元。考虑到9月15日有4000亿元MLF到期，最终流动性释放体量还取决于MLF的续作量，但低息资金的释放有助于进一步降低融资成本。

东方金诚指出，央行实施降准预计将为银行体系注入5000多亿流动性。在这一背景下，今日MLF依然大规模加量续作5910亿元，显示政策面明确支持宽信用进程继续提速，有望带动9月新增信贷、社融延续大幅回升势头。

国金宏观分析，当前时点降准，或与MLF大规模到期、地方债发行加快等有关。降准补充基础货币、提供更“便宜”资金，或有助于缓解银行负债端压力、助力实体融资。

光大银行金融市场研究部宏观研究员周茂华表示，此次央行降准基本符合市场预期。主要是央行加大稳增长力度，提振市场对经济复苏信心，巩固经济回稳向好态势。

股、债、楼影响几何？

英大证券首席经济学家李大霄表示，央行此次降准没有选择在周末，反映出政策调整的迫切性，大幅超出市场预期。随着央行货币政策不断加力，9月经济数据可能会进一步改善，对股票市场、房地产市场、经济稳定都有正面作用，A股、港股都将有明显正面反应。

从二级市场表现看，降准首日A股高开低走，三大指数集体收跌。巨丰投资首席投资顾问张翠霞对“V观财报”（微信号：VG-View）表示，降准周期并不一定是行业板块全面上涨的周期，只有累积到一定效应，才会真正发挥作用。

张翠霞分析，从趋势拐点来讲，指数正处在二次探底的摸底周期，叠加中秋国庆长假资金诉求，以及宁德时代为代表的权重股跌跌不休，导致创业板指数震荡走低跌破两千点大关。

对债市而言，中邮证券认为，前期明显超调的短端品种风险解除，配置价值突显，长端利率或依然在震荡形态中。

中邮证券进一步解释，今年长端利率对于政策预期的定价持续处于偏保守状态中，即对房地产调控政策的放松及后续销售端的改善存在疑虑。当前仍处于政策出台的多发期，政策预期定价对于长端利率的扰动依然存在。降准落地对于流动性宽松维持的意义显然更强，对于长端交易的驱动相对有限。

至于楼市，在中原地产首席分析师张大伟看来，降准虽然目的不是针对房地产，但稳定了经济也就是稳定了房地产市场。“当下房地产市场最大最核心的问题是信心问题，降准肯定对宽信贷、稳信心有比较大的作用。”

降准后会有降息吗？

申万宏源指出，本次降准后，银行间流动性压力缓和，货币乘数压力也有所缓解，商业银行无需再度单边通过压低超储的方式进行信贷投放，M2增速在本次降准后有望年底稳定在9%-10%左右，年内无需再降准。

对于货币政策而言，申万宏源预计四季度仍有一次降息可能、以继续稳定居民购房预期。初步预计11月或12月1Y LPR下调10bp，5Y LPR下调5bp。

此外，中金公司预计年内LPR仍有降息空间，幅度为5-10bp，形式可能为MLF带动LPR下调，也可能为MLF保持不变、LPR单独下调。

国金宏观则认为，“兼顾内外平衡”下，降息等总量操作再加力的可能性或相对较低。本次降准公告中，央行强调“精准有力”实施稳健的货币政策，“兼顾内外平衡”、保持汇率基本稳定等，或指向降息等总量操作的概率较低。此前二季度货币政策执行报告、政治局会议等，也均强调了“稳汇率”的重要性等。

国金宏观表示，货币政策“精准有力”下，或更加侧重结构性工具运用，引导资金流入实体。本次央行公告中，强调“保持信贷合理增长”“更好支持重点领域和薄弱环节”等，政策基调与二季度货币政策执行报告相一致，操作层面上，或更加侧重于保持对小微企业的融资支持力度、“保企业保就业”，提升金融机构对科技型企业服务的意愿和能力等。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)