财政货币政策工具箱充实　打开协同发力空间

近期，相关部门负责人接连发声，释放出未来一段时间宏观政策逆周期调节力度将进一步加大的信号。财政政策将更加“给力”，明年赤字空间和专项债券发行规模均有望扩大，与此同时，超长期特别国债也将持续发行；货币政策将坚持支持性立场，保持流动性合理充裕，降息降准仍有空间和可能。总的来说，财政货币政策将进一步强化协同发力，用足用好政策工具箱的工具，全力支持经济企稳向好。

9月下旬以来，一揽子增量政策悉数落地，其中大都与财政货币政策直接相关。

财政政策方面，为支持房地产市场平稳健康发展，多项税收优惠政策已出台，专项债券资金收回收购土地的流程及重点也已明确；在加大对重点群体支持保障上，国家奖学金奖励名额翻倍，高中阶段国家助学金资助标准提高。而特别国债注资国有大行、专项债券支持收购存量商品房用作保障性住房等更多政策也“在路上”。“今年的增量政策力度大，对经济的拉动效应正在显现，不少政策效应明年还会持续释放。”财政部部长蓝佛安说。

货币政策方面，降准0.5个百分点、下调公开市场逆回购操作利率0.2个百分点并带动贷款市场报价利率（LPR）下行、推出支持资本市场稳定发展的两项工具等增量政策近期也悉数落地。“在坚持稳健货币政策基调的同时，人民银行近来多次表示‘支持性的货币政策立场’，表明货币政策正在通过降息降准、设立结构性货币政策工具等方式，加力稳增长，货币政策取向实际上在向适度宽松方向调整。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

值得注意的是，在加力逆周期调节的过程中，近期货币政策和财政政策相互“帮衬”，形成了更强的协同效应。

“比如，财政部发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，有助于商业银行提升信贷投放能力和吸收不良资产，从根本上有利于货币政策传导；央行推出买断式逆回购、在公开市场操作中逐步增加国债买卖等，有利于更精准调节流动性，本质上也是为大量的债券发行营造更适宜的流动性环境。央行和财政部就国债买卖成立联合工作组，也意味着相互之间协调配合的机制更加明确。”中国金融四十人研究院执行院长郭凯说。

展望未来，作为宏观调控政策的“双支柱”，全力支持经济企稳向好，财政和货币政策仍有较大发力空间，并将进一步强化配合。

根据蓝佛安日前的表态，明年财政政策将更加“给力”，包括积极利用可提升的赤字空间；扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例；继续发行超长期特别国债等。

“随着我国经济社会的不断发展，财政的负债能力和水平不断提升，特别是在当前利率走低、财政融资成本降低的背景下，提升财政赤字水平和政府负债水平，都有一定的空间。”中央财经大学财税学院教授白彦锋说。郭凯也表示，预计明年赤字率会超过3%，也有可能接近甚至超过历史上的最高水平。此外，超长期特别国债不计入赤字，短期内也没有偿债压力，且发债成本合理，考虑到国内有很多基础设施项目建设仍有较大资金需要，可以再多发。

而货币政策也将加大调控强度、提高调控精准性，并保持流动性合理充裕，降低企业和居民融资成本。在发力过程中，货币与财政政策的协同将进一步得到体现。

王青说，货币政策一方面将继续下调政策利率，以及通过降准、在二级市场买卖国债、开展买断式逆回购等操作，向市场注入中长期流动性，配合政府债券发行。另一方面，还需引导金融机构适度加大信贷投放力度。

“在货币政策框架加速转型大背景下，要综合运用各种工具，在维持流动性水平合理充裕的同时，持续发挥利率机制的调控作用，引导经济主体需求，降低社会融资成本，全力支持经济发展大局。”中国银行研究院研究员梁斯表示。

促进房地产市场止跌回稳是当前强化逆周期调节的关键点，也是财政货币政策共同发力的着力点之一。郭凯表示，货币和财政政策可以强化配合，从供需两端共同发力，出台一些更具针对性的举措，处置化解房地产企业的风险，进一步降低购房者的购房成本。