科创50指数创近两年新高 估值拐点已经来临

本周五，科创50指数以5.97%的涨幅突破2024年10月9日高点，创下2023年4月26日以来新高。全周来看，与科创板有关的3个指数科创100、科创50、科创200分别上涨7.34%、7.07%和6.70%，成为上证规模指数中的前三强。若以20日涨幅来看，科创100、科创200、科创50分别上涨18.14%、17.77%和14.47%。毫无疑问，科创板成为市场最抢眼的板块。

3只个股2月涨幅已经翻倍

2月21日，科创板公司华丰科技、峰岹科技、寒武纪、翱捷科技、爱科赛博、迈威生物均现涨停。其中，寒武纪、翱捷科技均为科创50成份股。此外，科创50成份股中的海光信息、九号公司、百利天恒涨幅均超过14%。在成份股走强的带动下，科创50指数单日表现创下去年10月下旬以来的新高。

春节后，在DeepSeek题材横空出世的背景下，科创板个股表现强势。当周，以青云科技、优刻得为代表的DeepSeek概念股以72.81%和72.79%的涨幅领涨科创板;2月第二周，永信至诚成为科创板DeepSeek概念股的领涨标的，当周涨幅达80.79%，与此同时，青云科技、优刻得亦继续表现;本周，随着人工智能炒作由DeepSeek概念向AI医疗扩散，腾讯系AI叠加AI医疗概念的安必平以48.91%的周涨幅领跑科创板。

截至2月21日，科创板2月涨幅超过100%的个股分别为青云科技、优刻得和安必平，涨幅分别为187.64%、170.43%和115.49%。从领涨股的特点来看，均是围绕人工智能主题在发酵。

从科创50指数来看，2月以来，单周成交额分别为4456亿元、7242亿元和8174亿元，呈现放量的态势。对比近年科创50、沪深300以及中证500的月度波动率，2020年、2024年波动明显高于其他宽基指数，中间三年波动率差距缩小。

多重因素催化行情

科创50指数走强的背后离不开宏观叙事。

首先，全球终端需求温和复苏，AI助力开启新一轮创新周期。AI赋能下，智能手机有望进入新一轮创新周期，继而引发换机潮。2024年12月，火山引擎大会发布了豆包视觉理解模型;2025年1月，AI公司深度求索推出开源大模型DeepSeek-R1，激发创新浪潮。

其次，国内政策端亦持续强化。一方面，高层会议明确提出发展新质生产力并强调其重要性。2023年中央经济工作会议首次明确提出发展新质生产力，随后从金融支持层面陆续发布政策文件，进一步聚焦支持科技创新等领域;2024年12月，中央经济工作会议指出，要以科技创新引领新质生产力发展。另一方面，并购重组等相关政策基调获进一步强化。近年来，新“国九条”“科创板八条”“并购六条”等政策陆续发布，北京、深圳、天津、安徽等地亦积极部署支持并购重组，明确支持科创板、科创板上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性。

“自发布以来，科创50指数估值(PE)在2021年7月达到峰值120倍，最低谷出现在2023年末为39倍，截至2024年底回升至60倍。科创50指数的估值收缩主要受到宏观经济环境变化、行业政策调整、市场情绪波动等多重因素的影响。随着经济增长放缓和货币政策的转变，加上科技创新领域补贴减少和监管加强，降低了企业的盈利预期。”华福证券研究所副所长、金工首席李杨分析认为。

李杨表示，从未来趋势来看，目前新兴科技产业发展迅速，随着智能驾驶、人工智能、新兴通信技术的成熟落地，有望催生一批新的经济增长点。“在2020年初至2021年初，科创50指数与上证指数的比值波动较大，自2021年中开始呈现下降趋势，2022年初至2023年中比值稳定在1左右震荡，2023年中后继续下降，至今未出现超额。2024年底至2025年初，超额出现明显回升，拐点已经来临。”

海通证券亦指出，从股市层面看，当前我国科技企业在政策面、资金面、市场环境等方面均具备有利条件。首先，我国资本市场对于科技企业的支持作用正不断强化。去年4月出台的新“国九条”要求资本市场加大对科技创新企业的融资倾斜。其次，以中证A500为代表的宽基指数陆续发布，引导资金关注科创龙头。最后，结合市场环境看，当前市场正处在熊牛转换中，产业趋势向上的科技或成主线。记者 刘扬