市场回暖，投资科创成为共识，细分机会该如何把握？

11月3日晚间，接近监管部门人士指出，证监会将持续完善制度机制，有效传导监管要求，引导公募基金行业将更多资金配置到战略新兴产业等国家最需要的地方，进一步支持企业在原创性技术创新等关键技术领域开展攻关，更好促进创新资本形成，支持高水平科技自立自强和现代产业体系建设。

随着近期市场情绪回温，机构投资者已经开始积极寻找下一个投资的主题性方向。从具体的方向来看，以“华为链”为代表的消费电子产业链，和医药行业，目前受到机构投资者的关注较多。具体板块而言，机构投资者亦对投资硬科技、科创企业有较大的共识，对科创板的投资机会讨论增多。

11月2日，博时基金在上海举办“把脉市场，科创中国”四季度投资分享会，就科创板、科创企业、科创指数等一系列投资机会进行分享。

科创板受关注，四维度拆解细分机会

博时基金首席投资官兼权益投研一体化总监曾鹏称，回看人类历史，数百年时间里面，经济永远是有周期的。但全人类只有两个硬的趋势，一个是人口，二是科技。科技是穿越一切经济周期的。当出现经济动能相对趋弱的环境时，往往最后健康良性走出来的是科技创新。

“有句话叫‘只有时代的企业’。20年前，中国是城市化、工业化，那时候还没有科技产业周期的概念，所以当时股票里面，涨的最好的是工程、机械、有色、房地产等行业。但是现在，那些高歌猛进的周期性行业进入到了一定阶段，进入到了平稳成长期，那么就轮到了科技周期。未来科技是个大趋势，如果这个不突破，那其他行业的机会也不大；如果这个突破了，那其他很多行业都能被带起来。”曾鹏称。

而由于市场普遍对明年经济企稳、流动性宽松的预期比较高，同时一系列政策的出台，这将带动市场进入到估值的扩张周期，将有利于科创板投资。

曾鹏认为，美债利率目前已经到了高点，虽然未知具体拐点时间，但拐点趋势终将形成。而过去几年，半导体和医药两个行业本身在快速发展，只是被宏观环境压制。随着宏观环境变好，半导体和医药两个弹性最大的科创行业，亦成为了市场期待的重点。

而对于科创行业具体怎么投，曾鹏将科创行业具体分为了四类，分别是：数字科技、绿色科技、生命科技、材料科技。

数字经济方面，曾鹏称：“华为的复活是一个生态的复活。”

“由此带来消费电子产业链上的公司收入、利润弹性的回升，这是最直接的影响。此外，华为还带来了6G卫星通信、半导体设备的国产化、人工智能等等，所以这是整个生态的复苏。而不少公司都在科创板，所以这是未来的一个投资方向。”曾鹏称。

绿色科技方面，新能源行业在过去几年火过之后，进入到了一个相对成熟的阶段，所以需要看产业链中企业未来的发展方向，看它们超额边际利润能否支持企业长期存在。

生命科技方面，里面重点是医药，一个是医疗器械，另一个是创新药，这两个也是科创板里面权重非常高的两个板块。

其中，医疗器械行业需求增速其实非常好，中国市场每年的复合增速是18个点起步。因为这个行业的黏性、估值比较好，弹性也比较好，有高研发壁垒、低行业渗透率，当政策风险逐步清除之后，这个行业也会重启。

创新药经过过去几年的去库存，新的创新药也已经逐渐起来。由于中国市场投融资开始企稳，不少创新药也进入到了成药阶段，这一领域机会也较大。

材料科技方面，由于它的导入期和市场周期比较长、投入大，导致这个行业可能很长时间不出牛股，一旦出牛股，就是十倍以上的空间，所以新材料也值得关注。

科创100 VS 科创50

随着机构们对投资科创企业的共识加大，头部公募们对科创板ETF的布局也更为深入。

随着首批科创100ETF发行成立，如何在科创100与科创50中区分，也成为投资者关注的话题。

曾鹏称，从科创板占的权重比例来看，科创100指数中，医药占比是最大的；而科创50指数中，半导体芯片的占比是最大的。从结果来说，医药跑的更好、还是半导体芯片跑的更好，将使得两类指数产品的收益有分化。

科创100指数作为科创板第二只宽基指数，是科创板的“新抓手”，与科创50指数共同构成了上证科创板规模指数系列，是重要的市场行情判断指标之一。

博时基金指数与量化投资部基金经理唐屹兵介绍，科创100指数ETF最突出的两个特点是“科技创新”和“小巨人”——市值增长空间非常大。

唐屹兵介绍，科创100中小市值规模特征显著，聚焦中小“硬科技”企业，80%公司市值在50-200亿之间；行业分布聚焦新兴产业、科技含量高，更加均衡，从中证一级行业来看，科创100前五大行业分别为医药生物、电子、电力设备、机械设备和计算机；从中证二级行业分类来看，前五大行业分别为半导体、医疗器械、生物制品、电池和软件开发，行业集中度较低。其中，超过半数样本分布于生物医药、高端装备、新材料等科创50权重分布相对较低的产业，彰显出高成长性与科技创新性的企业特质，与科创50指数形成较好互补。

在长期投资价值角度方面，科创100指数研发投入强度高，2022年研发费用占营收比重超过10%，有望支撑未来业绩的高增长，有利于助力科创板市场的长期健康发展，助力更多投资者分享我国科技创新与产业结构升级的时代红利。综合科创100指数成分股的专利数量和质量等因素来看，科创100拥有质优量足的以技术为核心的知识产权，科技创新能力尤为突出。

目前，科创100指数中成分股公司有效的专利总数超6万件，包括发明公开审查中专利、实用新型专利、外观设计专利和发明授权专利。专利数量和专利质量是衡量一家企业技术情况的直观指标之一。

唐屹兵称，科创100指数的成分股所处的行业大多为发展空间广阔的战略新兴产业。当前，科创100指数整体研发强度处于市场前列，未来随着指数成分股逐步将创新投入转化为实际生产力，指数亦有望迎来快速成长期。

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