企业进行汇率风险中性管理的重要意义 本报通讯员 赵毅霖

本文转自：廊坊日报

汇率风险管理的重要性因行业和具体业务而异。对于涉外业务或涉外利润占比高的企业，汇率风险会影响企业财务的各个方面，因而汇率风险管理往往是影响竞争力的重要因素。通过有效的管理和控制，消除汇率波动造成的影响，可使企业直接获益。本期，人行廊坊市分行工作人员着重解读企业进行汇率风险中性管理的重要意义。

降低经营成本以及利润的不确定性。这是大多数企业汇率风险管理的出发点。良好的净利润是企业经营有力的表现，而一个“坏结果”则可能让企业陷入危险的境地。如果企业因为汇率波动产生意外的重大损失，或未能达到预期，将对管理层绩效(业绩指标)、股东收益、企业估值等产生影响。

减少对会计报表和关键财务指标的冲击。一些企业有明确的财务指标要求，如资产负债率要求(监管部门红线)、每股收益等。汇率波动既可能通过汇兑损益影响利润表，也可能通过海外投资合并报表影响资产负债表。企业需要避免或弱化汇率波动对财务报表的冲击，降低违反重要财务指标考核要求的概率。

平滑和保护企业现金流。现金流对企业的影响是不对称的。当现金流低于某一阈值，企业可能无法承受负面后果，陷入财务危机。进行汇率风险管理，有效平滑汇率变化对企业经营情况的影响，从而降低相关负面后果的预期成本，也是实践中企业对冲风险的重要考虑因素。

管理原则主要有四个。一是风险中性。强调降低风险敞口、降低波动性、锁定成本，通过降低不确定性进而降低风险。不应强调增值，追求正收益，否则会增大风险敞口和波动性，进而增大不确定性和风险。企业在选择套期保值具体产品时，应结合基础交易的实际需求，决定套期保值交易的交易方向、币种、金额和期限。二是简单适用。选择汇率风险管理工具应与自身业务能力相匹配，回避与自身业务能力不匹配、过于复杂的外汇衍生品，防止因套期保值工具运用不当放大风险。具体而言，即为禁止裸卖空；禁止使用收益与风险极不对称的组合产品，避免只看到外汇衍生品组合的好处，低估了潜在的成本及风险。三是整体性。立足于企业的整体财务表现。汇率风险管理考验企业整体管理能力，应基于企业总体净风险敞口制定管理策略，而非个体交易或单个基础资产。汇率风险管理牵涉企业多个部门，各部门应密切配合财务部门，如果相互沟通不畅，将影响风险敞口测算的准确性，进而影响汇率风险管理效果。四是纪律性。以制度代替主观决策，以客观纪律代替相机抉择，将汇率风险管理操作机制化，不受主观预判的干扰，不根据汇率变化而随意调整。如果缺少纪律性，执行套保策略会走样，可能根据汇率变化随意调整，在外汇衍生品交易出现亏损时放弃套保，或偏信某种汇率走势观点追涨杀跌。