中国人寿2024中期业绩会现场直击

中国人寿2024中期业绩会现场

在北京现场的管理团队成员包括：

总裁-利明光

副总裁-刘晖

副总裁-阮琦

总精算师-侯晋

在香港会场通过视频与连线的管理团队成员包括：

副总裁-白凯

财务负责人-袁颖

公司独立董事-陈洁

媒体问答环节：Q1：各位管理层好，8月初监管部门出台了《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，从9月份起保险产品预定利率将全面下调，并且监管部门同时提出要建立预定利率和市场利率挂钩的动态调整机制，想问一下作为行业龙头中国人寿如何看待这件事情？它对行业的意义，以及如何来应对这一变化？

利明光：从8月2号这个通知下发以后，整个行业，包括媒体，包括分析师都非常关心这个通知将带来什么样的影响。公司也是一样，通知来了以后，我们第一时间响应，第一时间研究落实，现在已经一个月过去了。

这个通知的内容非常丰富，从产品定价到利益演示，到销售管理，实际上是做了一个全链条的规范。从产品定价上来看包含的内容比较多，首先是对传统、万能、分红的预定利率和最低保证利率进行了下调，同时又要求建立预定利率与市场利率挂钩，以及动态调整机制。对浮动利益产品还有另一部分需要表述。

第一个方面是演示，利益演示对以往的文件进行了补充。第一是要强调利益演示差异化，按照投资策略和预期回报来确定差异化的利益演示。同时要去强调账户投资风险共享机制，以及强调利率风险共担和投资收益分成机制，要求引导客户正确地认识产品。这两条结合起来实际上是对于利益浮动型产品的演示要求与投资挂起来，要与投资进行挂钩。这是对万能分红产品的特别之处。

另外一个特别之处是要求平衡预定利率、最低保证利率与浮动利益的关系，平衡演示利率与分红实现率的关系，这就相当于对原来的定价规则、演示规则进行了较大的补充。对于费用管控方面进一步强化报行合一，现在不仅仅是银保渠道、信贷渠道，也向其他渠道扩展。

结合以上几点大家可以看出对产品定价影响比较大的利率、费用率都作出了约束，也就是对未来比较重要的利率成本、费用成本也作出了规范。接下来又对销售做了规范，要强化销售管理，包括分类分级，包括适当性管理。由以上可以看出这个通知具有较强的科学性、前瞻性，而且我相信这个通知的实施必将极大地促进人身保险行业的健康发展、可持续发展。

具体而言有几点：第一，降低预定利率跟最低保证利率将有利于促进行业刚性成本的下降，最大的好处是促进长期利率风险的管控，促进公司的健康发展。

第二，建立预定利率与市场利率挂钩，以及动态调整机制带来的最大的影响是有利于寿险公司做好资产负债管理，更好地适应市场的变化，对于行业长期稳健经营将具有积极而深远的影响。

第三，进一步深化报行合一，它带来的影响是有利于促进行业精细化管理，节省资源，同时也促进每个公司经营管理水平的提高。公司接到了通知以后已经有序地开展相关工作，努力促进公司业务发展的平稳。

未来按照通知要求，我们要进一步理解通知的精神实质，做好以下工作：首先是要继续强化资负联动。这个很重要，将资产负债有关的理念贯穿落实到经营管理的各个环节，推动资负两端相向而行，也就是说保险公司的管理将是每一个环节都要围绕着中心思想，不只是发展，不只是风险，不只是回报，不只是效益，还要围绕着长期目标做好经营的调整，克服以往只是就业务发展谈业务发展，而不顾及长期风险。这是最重要的。理念先行，将资产负债管理理念贯穿整个经营环节。这里包括哪些呢？比方说产品设计、产品定价、产品利益检视、销售，包括销售培训、客户服务，尤为重要的一个环节是投资管理，当然还有其他环节，包括费用管理、资本管理、风险管理等等。这是未来一个较长时间内坚决落实的事情，也就是说未来的经营是一个多目标平衡的经营，克服以往只是以销售来论英雄。这是第一个方面的工作。

第二，坚持以客户为中心，不断地提升产品的供给质量和供给效率。我们会继续坚持多元化的产品策略，包括产品形态、成本、期限都要追求多元。为什么？因为客户需求是多元的，客户的风险偏好也是多元的，所以我们要继续坚持多元的产品策略。我们要持续加强产品研发能力的建设，不断地完善适应与市场利率挂钩，以及动态的调整机制，建立与之相匹配的产品管理体系，不断地提升响应市场需求的速度和效率。

第三，加强投资管理，不断提升跨越周期的投资能力。保险公司的投资应该说到了现在这个阶段也要进一步转向到坚持资产负债管理的理念，从负债特征出发进行大类资产配置，同时深入地践行长期投资、稳健投资、价值投资的理念，发挥公司资本实力雄厚，现金力强大的优势，多措并举，努力提升长期投资水平，稳定投资收益。

另外，还有几个重要的环节要加强。比方说队伍的转型升级，公司将始终坚持有效队伍驱动有效业务的发展策略，全力提升现有队伍的转型升级。提高他们的专业性、服务能力，同时我们要加快推进新型队伍建设。比如说新型队伍建设的目标是什么？服务能力更强，专业能力更强。我们在这些基础上为了适应监管新规，还要加强队伍分级，产品分级，适当性管理，做了这些工作的最终目的是让队伍能够将合适的服务提供给合适的人。还有一项重要的工作是坚持降本增效，不断地提升精细化管理水平。公司已经严格落实报行合一，在银保、经代渠道上，未来其他的渠道也要按照报行合一的要求做好精细化管理，只有这样才能不断地提高投入跟产出。降本增效另一个主要的来源是什么？数字化、智能化，只有大胆大力推进数字化、智能化，才能使整个经营链条效率更高、成本更低，才能使我们的“产品+服务”的竞争力最强。我们将围绕着以上几点来落实通知的要求，不断地促进公司的高质量发展。

Q2：请问一下新业务价值的问题。第一，上半年是18.6%，比第一季度的26%低，请问一下增速是不是在第二季度放缓了，放缓的趋势会不会带到下半年？分红保险的部分，可不可以接受非保证的比例较高的分红保险？现在NBV的计算比例大概是多少？你们有没有一个大概的目标？分红的部分，分红率是15%，并且比去年50%的分红率低，15%可不可以作为你们今年的分红比率的参考？

侯晋：我们上半年的新业务价值增速是18.6%，一季度公布的新业务价值的增速是26%，单二季度新业务价值增速也实现了两位数的增长，当然增长的速度较一季度有所减缓。

有几个客观的原因，最主要的原因是2023年的二季度由于当时市场上消费者的一些需求有增加，导致了我们2023年二季度业务基数比较高，这是一个行业的普遍现象。在这个基础上，中国人寿2024年二季度通过销售组织管理，通过加强质量管控仍然实现了两位数以上的新业务价值的增速，共同贡献了整个上半年18.6%的新业务价值增速。

往后展望，我们现在做好了产品在预定利率下调政策之后的全面切换的准备，包括整个公司的销售管理的准备，我们也会积极做到业务平稳过渡实现全年新业务价值的较快增长。关于分红保险的这个问题。

分红保险在通知里面有比较明确的规定，要平衡好几点关系，第一是平衡好保证利率水平和浮动利率之间的关系；第二是平衡好演示利率水平与分红实现率水平之间的关系。中国人寿在进行产品和业务转型的过程当中也会进一步加强长期分红产品的研发与投放，平衡好这些关系，并且根据公司不同分红业务的特点去管理我们的投资账户，促进公司业务的高质量发展。

利明光：关于股东分红，公司今年特意准备了一页PPT，展示了公司上市以来持续关心全体股东利益。在分红派息方面，正如PPT所列，我们已经累计现金分红超过2000亿，最高的分红比例是65%，2023年分红的时候考虑到两种准则下利润的差异，公司特意将分红比例提高到58%，今年中期为了进一步回馈投资者我们增加了中期分红。刚才这位先生算了一下，大概占利润的15%左右，实际上差不多相当于去年分红的50%左右。在未来，包括全年的分红我们将延续长期以来遵循的基本规则，在满足监管要求的前提下，综合考虑公司全年的经营情况，股东回报，以及业务发展的需要来确定全年的分红水平。这里包括分红比例、分红额度、分红水平。

Q3：想请问中国人寿在执行个险渠道的报行合一方面有怎么样的准备和进展？未来对于各个渠道是不是有战略性的调整和安排？比如说是否会加大某一个渠道的投入？预计未来报行合一对整体保费收入和费差情况的影响怎么样？

白凯：国家金融监管总局8月2号下发了《关于健全人身保险定价机制的通知》，刚才利总也重点阐述了这方面的内容。这里的第6条提出了要求，除了在现行的银保渠道已经全面推行报行合一之外，要求下一步在个险渠道、互联网渠道、中介渠道全面深入的推行报行合一。也就是说，个险渠道作为公司的一个主要重点渠道推行报行合一也在进一步深化的范围内。

公司其实今年以来一直在主动研究个险渠道报行合一相关的方面，特别是在动态监测费用的构成，精细化分析各项费用的管理空间。因为有了银保渠道报行合一的费用管理方面的经验，我们觉得个险在下一步全面推行报行合一方面公司有能力实现平稳的切换。

银保渠道推行报行合一一个重要的变化是各家保险公司支付给银行的中介代理手续费有一定程度的下降。因为银行的中间收入的来源比较多，保险代理的手续费的下降可能一定程度上会影响他们代理保险的积极性，也有可能他们在未来为了确保中收的稳定可以在其他产品上加大力度。但是寿险公司的个险渠道是我们自己的销售队伍，应该说在自主可控性上比银保渠道要强一些。

我们可能在个险渠道实行报行合一以后短期内有一个适应的过程，因为实行报行合一，再叠加预定利率从3.0%到2.5%等等一些因素体现在客户列明的保单利益上会有一定程度的下降。市场要有一个接受的过程，销售队伍也需要有一个培训的过程，短期内会有一定的波动，但是长期来看影响不会很大。公司目前仍然按照既定的策略平稳地推进各渠道的业务发展。当然，我们下一步也会根据客户的需求和市场的变化积极地应对市场上一些新的情况。总体来说还是要平稳有序抓好业务发展。您刚才提到了费差的问题。报行合一的实质就是要降本增效，就是要求各家保险公司科学地提高费用的精细化管理水平必然会导致费差空间的加大。从长期来看，如果说我们坚持报行合一的推行，应该说一定是有利于公司的费差创造。

Q4：中小投资者想问管理层今年以来股票市场依然振荡，保险公司的股票投资情况备受市场关注，请问中国人寿如何看待当前股票市场的投资机会？将采取怎样的投资策略？

刘晖：公开市场的股票基金等权益产品受到大家的关注，同时也是保险公司最重要的配置品种。截至6月底，中国人寿在权益产品的配置上超过了6000亿，也是市场上最大的机构投资者之一，在低利率、资产荒的背景下，权益资产配置的重要性在提升，但同时在目前权益市场低位振荡，结构分化的情况下，的确权益资产投资的难度也在增加。目前我们认为，A股的整体估值处于市场底位，具备长期配置价值。

随着一系列资本市场改革的监管新规陆续出台，对于促进资本市场生态，提升长期回报水平是有积极意义的，同时在高质量发展扎实推进，新质生产力大力发展的大背景下，科技创新、先进制造、绿色发展等领域蕴含着丰富的长期投资机会。

中国人寿作为资本市场最大的机构投资者，也是非常重视权益资产的配置策略，具体来讲：一是坚持稳健均衡的投资策略或者说叫坚持稳健均衡的权益仓位，我们会综合考虑市场情况、风险偏好、偿付能力等因素持续优化权益的内部结构。第二，是会坚持分散多元的投资策略，会强化绝对收益率导向，会加大高股息股票的配置来提升权益投资的稳健性。三是会坚持着眼长远的投资布局，会发挥保险资金长期资本、耐心资本的优势，践行长周期考核理念，适时适度开展逆势投资，跨周期配置。

在普遍乐观的时间关注风险因素，在普遍悲观的时间寻找边际利好，积极买入跌出性价比的优质股票，聚焦经济高质量转型发展方向，服务于新质生产力的发展。总之，公司在股票投资方面将保持战略定力，坚持长期理念，加强对经济市场走势，产业发展趋势的研究，我们会加强主动管理，在市场波动中来把握投资机遇，在为获取稳健长期回报打下基础的同时也为稳定市场预期，增强市场信心，促进资本市场的健康发展贡献保险的积极力量。

Q5：不久前金融监管总局发布有关意见推进普惠保险高质量发展，请问目前中国人寿在普惠保险发展方面主要有哪些实践亮点？有没有突破性、可复制的产品服务创新？公司如何进一步推动普惠保险发展？

侯晋：今年6月我们也关注到总局印发了《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》，在这个指导意见里面明确了行业发展普惠保险的指导思想、基本原则和主要目标，意见也是指导整个保险行业进一步丰富普惠保险产品和服务的供给，并且进一步提升普惠保险服务的质效，意见有助于我们保险行业把普惠金融这篇大文章落实落细。

中国人寿一直坚持“以人民为中心”的发展思想，并且也是行业最早开始开展普惠保险业务的公司之一。在这个过程中，我们不断地拓宽普惠保险的服务半径，应该说截止到目前我们累计服务的6亿客户里面不乏有老人、新市民、涉农人口、新业态就业人员、妇女、儿童等特殊群体，并且我们业务的覆盖区域也包括了“三区三州”等特定地区。

截止到目前，中国人寿在普惠保险的实践方面应该也做出了自己的一些努力。举几个例子，在过去几年，我们一直稳步推进城乡居民大病保险业务，积极防范人民群众因病致贫、因病返贫的风险，同时我们也全面地参与了全国长期护理保险制度的试点。

截止到6月末，中国人寿大病保险已经覆盖了3.5亿以上的人群，我们的长期护理保险也覆盖了4400万以上的人群。同时，整个政策性健康保险为社会提供的保险风险保额已经超过了185万亿元。同时，我们也不断地去提升对涉农人口的保险保障水平，我们为超过1.8亿人次的涉农人口提供保险保障，并且提供的风险保额也超过了50万亿元。

同时，公司的“乡村振兴保”是唯一入选第四届全球最佳减贫案例的保险项目，这是在业务方面。在产品方面，我们也不断地优化普惠范畴的产品设计，对于低收入人群和涉农人群持续地将脱贫攻坚成果与乡村振兴相结合，陆续推出系列产品，对于新市民、新业态我们陆续研发了新业态建筑工程，包括务工人员等一系列产品，去不断地拓宽保障面。

对于老年人群，中国人寿陆续推出了“夕阳红”“夕阳保”“银龄安康”“银龄无忧”等一系列针对老年人的产品，并且通过不断地优化产品设计，降低老年人的投保门槛。

对于女性群体，我们加强对适龄女性“两癌”等特定保险的供给，不断提升妇女的风险保障意识和保险保障水平。同时，我们对于孕妇以及婴幼儿也推出了类似像母婴安康类的生育保险产品。为了提升产品的可及性，我们在产品的通俗化、简单化、易懂化方面作出了一些努力。比如说，在乡村地区我们推出了非常简单易懂的，包括能够保障医疗、意外、全残、身故这样的保险产品，同时在普通的长期险产品里面我们已经开始陆续加入了一些通俗易懂的产品说明，让大家可以更好地去理解我们的保险产品和保险条款，增加我们的可及性。

普惠保险是普惠金融的一个非常重要的组成部分，中国人寿也会积极主动的保障民生，服务社会，通过我们自身的优势和经营特点去增加业务触点，提升我们的运营效率，提升整个普惠保险的可及性、可负担性、保障属性，以及我们自身在这方面经营的可持续性，做好我们在发展普惠保险当中的主力军作用。

Q6：据了解公司一直有在推进“八大工程”在内的系列改革，想问的是从营销体系改革方面，采取了哪些措施，以及上半年又取得了哪些新的进展？我们看到人身险市场上半年有一些变化和调整，想问的是公司认为人身险市场的发展机遇有哪些？以及对下半年有哪些展望？

白凯：公司从去年以来深入推进“八大工程”，特别是销售队伍强体工程，它聚焦在销售队伍的营销体系改革，去年四季度公司在天津召开了媒体开放日，系统地阐述介绍了公司整个个险渠道营销体系改革的情况，主要是三个方面。第一方面是现有队伍的专业化升级。发挥现有队伍的压舱石的作用，从六个方面，结构升级、育成升级、基础升级、区域升级、销售升级、服务升级这六个方面进行改革，并且列明了“6+1”的重点工作举措，从去年的二季度、三季度开始就逐步在推行既有的营销体系改革的动作，应该说一直到今年上半年我们持续地、坚决地在做。在此基础上，今年上半年在营销体系改革方面突出了几个方面的重点：第一方面是突出了对绩优群体的关注和考核，绩优群体我们内部称为星级人力，是我们的销售骨干和主力。

第二方面强化了对销售队伍优增和优育的考核，优增是在一定年龄段内，有一定学历要求的队伍增进来，优育是按照营销体系改革的新的育成体系全面推行长周期的独立化的运用，使新人到公司来以后在公司提供相关资源的帮助下获取一定的销售能力。这是第二方面的重点。第三方面是加大对队伍留存的考核力度。第四方面是强化整个个险渠道的销售管理队伍这支队伍。在执行营销体系改革过程中的执行力的建设，重点督导和考核从总公司推行的营销体系改革的一系列专业动作在基层落地的效果，要确保总、省、市、县，以及到营销职场这5级机构同向发力，共同严格执行我们的改革策略，确保全国一盘棋。通过上半年的改革成果来看应该说效果是明显的。从队伍的指标来看，星级人力的绝对数量和星级人力占销售队伍的占比都有一定程度的提升，我们新人的优增率和每个月优增的绝对人数都在稳步提升。

第三个方面是队伍的留存率，从去年改革到现在逐月稳步提升。一年以内新人群体质态明显改善，上半年内，我们一年以内新人月均标保贡献、月均十年期、月均的新单期交的增幅都高于整个销售队伍的平均水平，展现出了这支销售队伍的后劲很足，质量在不断地提升，向着专业化、职业化转型的方向迈出了坚实的步伐。所以从队伍的改变、成果，最后体现在总体的业务上来看是整个个险渠道上半年期交是正增长接近6%，十年期增长了9.4%。在去年高基数的状态下，今年个险渠道业务增长结构优化都得到了一定的进步，我认为这就是我们营销体系改革的成果。

刚才您问到了下半年对市场的考虑，我也一并回答一下。我们对下半年充满了信心，虽然说目前下半年是挑战与机遇并存。

挑战是两个，一个是预定利率的下调，第二个挑战是报行合一在个险渠道的深入推行。这个我们要正确面对。刚才利总关于解读18号文已经给大家作了介绍，我们是有充分的思想准备和应对举措的。另一方面，我们是充满希望的。第一方面，整个上半年中国国内的GDP增长是5.0%，这个数据体现了中国经济的稳扎稳打和连续恢复向好的态势。经济的基本面稳定对保险增长的稳定提供了坚实的基础。第二方面，个人认为整个市场利率环境下降的态势在延续。我们的老百姓对于自己的资产和资金由追求收益更多的转向了求稳求安全，保险的特质更加符合他们的需求，我预判随着利率环境持续的态势，老百姓主动的保险需求还会得到释放。第三方面，国家近年来一直在加大力度发展多层次、多支柱养老体系的建设，越来越多的老百姓已经意识到需要主动去储备未来的资金用于养老。这方面也会促使保险的需求进一步扩大。第四方面，整个行业近年来充分认识到高质量发展的必要性，也都纷纷在加大力度进行营销体系改革的转型。我们公司在这方面做的比较稳，改革的力度也不小，而且今年上半年整个队伍和业务发展体现出了良好的态势，也为下半年更加坚决坚定的推进营销体系改革，推进销售队伍的专业化、职业化、综合化留出了空间，我们想只要我们坚持坚定不移的推进改革，提升销售队伍的能力，加强客户服务体系的建设，未来保险市场依然会很美好。