紫燕食品持续增利不增收：平均单店营收承压，销售费用增长超五成

《港湾商业观察》廖紫雯

“带上紫燕，回家吃饭”，这是紫燕食品于官网的宣传语，但日前被网友“控诉”加价不加量的紫燕百味鸡还能随随便便带上回家吃饭吗？据相关网友晒图，紫燕食品包装盒变扁了不少，网友戏谑道，“马上要进入二维空间了紫燕百味鸡”。

就近日披露的2024年一季度、2023年全年业绩报告来看，紫燕食品迎来增利不增收局面，且为拓展新区域、发展新的子品牌，紫燕于全年销售费用超五成增长。

业绩分歧，增利不增收

2024年第一季度，上海紫燕食品股份有限公司（以下简称“紫燕食品”，603057.SH）实现营收6.95亿，同比下降8%；实现净利润5396.40万，同比增长20.87%。

2023年，紫燕食品实现营收35.50亿，同比下降1.46%；实现归母净利润3.32亿，同比增长49.46%；实现扣非净利润2.78亿，同比增长53.26%。

紫燕食品指出，主要是原材料价格趋近于往年区间，且公司通过优化供应链、提升生产工艺、加强技术改造，实现降本增效，净利润实现较大幅度提升。

2023年全年业绩情况分季度来看，紫燕食品第四季度净利润波动较大。数据详细来看，2023年第四季度，公司实现归母净利润、扣非净利润分别为-991.75万、-1523.56万。

凌雁管理咨询首席咨询师林岳对《港湾商业观察》表示，紫燕造成目前的现状原因是多方面的，增利本是好事，说明在运营管理、供应链的效率在不断提升，另一方面营收下降，说明产品销售和库存周转都存在一定的问题，区域扩张可能可以治标，但不一定能治本，这和营销、产品研发都有关系。

中泰证券发布研报表示，考虑到公司面临同店压力，下调盈利预测，预计公司2024-2026年公司收入分别为38.91、43.62、48.05亿元（2024-2025年前值为43.81、51.07亿元），增速分别为10%、12%、10%，归母净利润分别为4.00、4.60、5.27亿元（2024-2025年前值为4.38、5.18亿元），增速分别为21%、15%、14%，EPS分别为0.97、1.12、1.28元，对应PE为20.2倍、17.6倍、15.3倍，维持“买入”评级。

国海证券指出，调整公司的盈利预测，预计2024-2026年公司的营业收入分别为38.31/41.64/45.18亿元，同比+8%/+9%/+9%；预计归母净利润为3.85/4.45/4.98亿元，同比+16%/+16%/+12%；预计EPS分别为0.93/1.08/1.21元，对应PE为20/17/16倍，维持“增持”评级。该券商1月研报曾指出，预计公司2023-2025年EPS分别为0.95/1.11/1.30元，对应PE为24/20/17倍，维持“增持”评级。

平均单店营收承压

2023年，紫燕食品实现主营业务收入为35.05亿，同比下降1.75%；主营业务成本为27.15亿，同比下降9.46%。

主营业务分产品情况来看，2023年，紫燕食品预包装及其他产品实现营收3.45亿，同比下滑5.72%；鲜货类产品实现营收30.04亿，同比下滑1.71%。

鲜货类产品细分来看，其中，夫妻肺片实现营收为10.99亿，同比增长0.46%；整禽类、香辣休闲、其他鲜货实现营收分别为8.79亿、3.14亿、7.11亿，营收分别同比下降4.06%、同比下降18.68%、同比增长7.90%。

此外，2023年，紫燕食品全国门店总数6205家，同比增长8.96%。截至2023年12月31日，公司共在上海及武汉等地区开设了29家直营门店。

国海证券发布研报表示，门店数量保持增长，同店营收表现承压。2023年全国门店总数6205家，同比+8.96%，门店净增510家，收入增速显著慢于门店扩张速度主要系同店表现拖累，2023年平均单店营收53.97万元，同比-10.18%，预计主要系2022年同店受益于居家场景的增加导致基数较高，以及2023年以来居民消费意愿恢复较慢。

国海证券指出，同时公司佐餐卤味产品偏餐的属性，与小餐饮形成直接竞争，据国家统计局数据显示，2023年中国餐饮收入同比+20.40%，相较于疫情期间恢复显著。单2023四季度公司实现营收7.34亿元，同比-14.65%，预计主要原因系一方面第四季度为公司销售淡季，另一方面2022年第四季度居家场景偏多导致收入基数较高。2024年第一季度公司实现营收6.95亿元，同比-8.00%，收入下滑幅度环比收窄。二季度逐步进入公司销售旺季，同店表现有望迎来回暖。

拓展新区域，销售费用增长超五成

2023年，紫燕食品在华东地区实现营收为24.47亿，同比下滑5.43%；华中地区、西南地区、华北地区、华南地区、西北地区、东北地区实现营收分别为3.92亿、3.17亿、1.56亿、8710.14万、5133.82万、3117.33万。

就区域而言，紫燕食品在2023年财报中表示，新门店开设和销售区域开拓是公司业务增长的重要驱动力之一，现阶段公司的业务区域以华东、华中、西南为主，区域集中度较高，未来公司拟向其他区域市场进一步拓展。新市场的拓展需要公司充分理解各地区消费者的饮食习惯、口味偏好方面的差异，掌握不同市场消费者的需求，并制定差异化的地区经营策略。对于新开拓的销售渠道，公司在短期内的投入较大，但其投资回报周期存在一定的不确定性。如公司不能成功拓展新的销售渠道及市场，将可能导致未来业绩增长速度出现下滑。

此外，新区域扩展给公司销售费用带来一定影响。2023年，紫燕食品实现销售费用为2.17亿，同比增长58.74%；2024年一季度，紫燕食品销售费用为3627.21万，同比增长5.80%。

紫燕食品表示，2023年销售费用变动主要是因发展新的子品牌，拓展新区域，加大广告费投入和增加相应的销售人员。

区域扩张之外，如何让消费者满意似乎也是品牌得以长期健康发展的重中之重。

日前，曾有网友指出，紫燕百味鸡的外卖盒“变扁”了不少。据网友晒图，品牌外卖盒只有巴掌大小，且中心位置有较大凸起，网友直言“马上要进入二维空间了紫燕百味鸡”、“恨不得就变成薄薄的一张纸”。

《港湾商业观察》于小红书平台搜索“紫燕百味鸡包装盒”，发现网友对其包装的吐槽也不少。

林岳指出，加价不加量，是很容易造成口碑下滑的，因为消费降级大背景下，消费者会认为紫燕产品缺乏性价比。

此外，截止2024年5月19日，紫燕百味鸡于黑猫投诉平台共计有211条投诉，其中已完成190条。消费者投诉内容多涉及“吃出虫子、吃到头发、猪头肉长毛、鸡变质”等食品安全问题。（港湾财经出品）