拟募资46亿扩产能 和邦生物募投项目合理性存疑

近日，和邦生物发布了向不特定对象发行可转换公司债券（简称“可转债”）募集说明书（上会稿），拟募资不超过46亿元用于投资建设年产50万吨双甘膦项目。记者注意到，和邦生物此次募资计划经过了中国证监会和上交所的两轮意见反馈，两轮意见均聚焦于本次募投项目的合理性和必要性。此外，和邦生物自上市以来进行了多次大额融资，并多次投建、重组、并购项目，公司曾将39亿元的定增募资项目终止执行，将剩余约24亿元募资用于永久补充流动资金。

累计直接融资达86.91亿元

公开资料显示，和邦生物2012年在上交所主板上市。公司现已经完成了在化工、农业、光伏三大领域的基本布局，其中，草甘膦/双甘膦业务营收占比超过四成。

根据和邦生物9月13日发布的可转债募资说明书，本次可转债的发行规模为不超过46亿元（含），主要用于投资公司全资子公司广安必美达生物科技有限公司年产50万吨双甘膦项目，该项目的总投资额达167.13亿元。公司表示，此次发行可转债募资的目的有二：一是贯彻公司发展战略，增强公司竞争力；二是扩大公司资产规模，提高业务盈利能力。

和邦生物自上市以来已经通过定增和公司债等方式进行了多次大额融资。Wind数据显示，自2012年上市以来，和邦生物直接融资总额为86.91亿元。其中首发融资17.5亿元，股权再融资61.41亿元，债券融资8亿元。具体来看，2014年、2015年和2016年，公司连续三年进行定增募资，募资总额分别为8.14亿元、13.96亿元和39.31亿元，并分别于2013年和2014年发行了公司债，合计募资8亿元。

值得注意的是，和邦生物曾在2016年定增募资39.31亿元用于“年产3000吨PAN基高性能碳纤维项目”，后于2019年1月终止执行募投项目，将剩余募集资金23.97亿元用于永久补充流动资金。

募投项目被多次问询

记者注意到，和邦生物此次可转债计划在2022年就开始筹划。2022年10月，和邦生物发布了公开发行可转债募资使用的可行性分析报告。自今年以来，此次募投项目陆续被中国证监会和上交所问询。

2023年1月13日，和邦生物披露称，公司于2023年1月12日（后又称2023年1月11日）收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，中国证监会提出共计12个方面问题，包括公司此前财务性投资及类金融业务的相关情况、本次募投项目投资数额的具体明细和测算过程、本次募投项目新增产能规模合理性及新增产能消化措施等等，要求作出书面说明和解释。

证监会指出，根据申请文件，最近三年及一期期末和邦生物均持有大量货币资金和短期借款。由此，要求和邦生物结合大额货币资金的持有和使用计划，说明本次募集资金规模的合理性。

2月9日，和邦生物回复称，本次募投项目投资总额约为167亿元，需要公司投入较大金额的自有资金。此外，公司及子公司多个投资项目在未来有较大的投资需求。

5月23日，和邦生物披露称，公司当日收到上交所出具的审核中心意见落实函，上交所审核中心提出三方面问题。具体包括：结合双甘膦、草甘膦相关产业情况进一步说明本次募投项目实施的必要性，及近期上述产品价格大幅下跌对实施本次募投项目的影响，公司董秘莫融协助调查相关事项对公司生产经营及本次募投项目实施的影响，前次募投项目终止的具体原因及资产处置情况等。

和邦生物6月12日回复称，近期草甘膦、双甘膦产品价格下跌系前期价格非理性上涨的回落导致的价格波动，并非因市场需求趋势下滑。莫融协助调查相关事项与公司不存在关联，对公司生产经营及本次募投项目实施不构成重大不利影响。

募投项目存多重风险

值得注意的是，和邦生物此次募投项目能否实现预期效益仍是未知，且公司还面临产能消化和业绩下滑风险。双甘膦产品下游为草甘膦，和邦生物称，若草甘膦及双甘膦市场价格持续下跌或维持在较低水平，存在募投项目不达预期收益的风险。

和邦生物公告显示，本次募投项目投产后，预计将新增双甘膦产能50万吨/年，折合下游产品草甘膦约33万吨/年。和邦生物表示，若未来市场需求、市场开拓、境外投资不及预期或其他不利因素发生，发行人募投项目将面临一定的产能消化风险。

和邦生物过往业绩波动较大。财报显示，报告期各期（2020年度、2021年度、2022年度及2023年1至6月），和邦生物实现营业收入分别为52.61亿元、98.67亿元、130.39亿元及40.91亿元，同比增幅分别为-11.87%、87.56%、30.55%及-45.31%；归属于上市公司股东的净利润分别为4094.25万元、30.23亿元、38.07亿元及6.17亿元，同比增幅分别为-92.08%、7284.28%、26.12%及-76.60%。

和邦生物称，公司现有主要产品以及光伏组件、硅片、玻璃等受产业政策、市场供求变化及宏观经济走势等因素影响较大，且天然气、黄磷等主要原材料和能源价格存在较大波动的可能性，如果未来公司主要产品、原材料及能源的价格大幅波动，将可能对公司业绩产生重大不利影响。此外，截至报告期末，和邦生物实控人贺正刚及其一致行动人和邦集团已累计质押的股票数量为10.12亿股，占其合并持有公司股份比例为42.59%，占公司总股本比例为11.46%。

如果公司实控人及控股股东所持公司股份用于质押担保的债权到期后无法按期支付本息，资金融出方将通过出售实控人所质押股份等方式实现其债权，进而影响公司控制权稳定。