多肽龙头湃肽生物冲A：华熙生物等多公司扮“双角” 原液产品产能利用率不足20%

在华润双鹤（600062）、华熙生物等明星股东加持下，多肽龙头企业浙江湃肽生物股份有限公司（以下简称“湃肽生物”）正在冲击创业板，目前公司IPO已进入问询阶段。值得注意的是，华润双鹤、华熙生物等股东同时还是湃肽生物的大客户，甚至华熙生物还是公司的竞争对手。股东和客户重合、和竞争对手重合的合理性是湃肽生物面临的一大问题。此外，要募资扩产的湃肽生物，主要产品多肽化妆品原料原液最新的产能利用率仅为18.36%，新增产能将如何消化，也需要公司作出解答。

股东兼职大客户

值得注意的是，湃肽生物第一大股东华润双鹤同时还是公司大客户，同时湃肽生物还获得了多名客户入股。

招股书显示，湃肽生物主要从事多肽产品的研发、生产、销售及相关服务，目前，公司产品及服务主要包括多肽化妆品原料和多肽医药产品及相关服务。根据弗若斯特沙利文统计，湃肽生物目前为国内市场份额最大的多肽化妆品原料生产企业。

据了解，湃肽生物成立于2015年，由“70后”女创业家邢海英及15名自然人共同出资设立。2021年3月，华润双鹤以25846.12万元认购公司1054.9438万元注册资本，跃升为公司第一大股东。截至招股说明书签署日，湃肽生物无控股股东，邢海英合计控制湃肽生物32.77%的表决权，为湃肽生物实际控制人。华润双鹤持有湃肽生物25.29%股权，为公司第一大股东。

担任湃肽生物第一大股东的同时，报告期内，华润双鹤还出现在公司前五大客户名单中。招股书显示，2020年，华润双鹤为公司第二大客户，当期实现销售收入1619.65万元，占比为18.8%。2022年，华润双鹤为公司第四大客户，当期实现的销售收入为1117.07万元，占比为5.2%。

此外，报告期内，湃肽生物存在大客户突击入股的情形。2020-2022年，华熙生物分别为湃肽生物第一、第二、第二大客户，对其实现的销售收入分别约为1842.59万元、2320万元、3494.53万元，占当期营业收入的比例分别约为21.38%、16.23%、16.28%。

据了解，2018年起，湃肽生物为华熙生物提供化妆品原料，双方建立了良好的合作关系。2022年6月，华熙生物因看好湃肽生物未来发展，以3000万元认购公司68.301万元注册资本，入股价格为43.92元/注册资本。截至招股书签署日，华熙生物直接持有公司1.64%的股份。

值得一提的是，湃肽生物还将华熙生物列为同行业可比公司。湃肽生物表示，华熙生物在化妆品原料和功能性护肤品方面与公司产生竞争关系。

投融资专家许小恒表示，大客户是竞争对手，这样的企业在经营稳定性上可能会面临一定风险，在审核过程中，上述情形的合理性可能会遭到监管层问询。

除了华润生物、华熙生物外，公司2021年起第一大客户珀莱雅，其前董事曹良国的妻子唐智君及儿子曹正通过海南瑞正合计持有公司4.91%的股份；公司客户上海久谦化工有限公司股东直系亲属通过瀚源投资合计持有公司1.34%股份。

主要产品产能利用率较低

此次创业板IPO，湃肽生物拟募集资金12.45亿元，将扩大公司产能。然而，北京商报记者注意到，报告期内，湃肽生物主要产品的产能利用率尚不足20%。

招股书显示，报告期内，湃肽生物主营业务收入包括多肽化妆品原料、多肽医药产品及相关服务以及其他，其中多肽化妆品原料收入占比最高，且呈不断提高的趋势，2020-2022年分别为53.64%、62.46%、64.61%。

值得注意的是，湃肽生物多肽化妆品原料原液的产能利用率尚不足20%。2020-2022年，公司多肽化妆品原料原液的产能分别为50.4万千克、50.4万千克、72万千克，产量分别为3.46万千克、9.1万千克、13.22万千克，产能利用率分别为6.87%、18.06%、18.36%。

此外，湃肽生物自产的多肽化妆品原料粉末及原料药/高级医药中间体粉末产能利用率也未饱和，2020-2022年产量分别为186.67千克、371.71千克、617.01千克，产能利用率分别为42.67%、61.95%、72.59%。

在产能利用率较低的同时，湃肽生物还要募资扩产。据了解，此次创业板IPO，湃肽生物拟募集资金12.45亿元，用于多肽产业园建设项目、药物肽研发项目、化妆品用多肽研发项目、补充流动资金四个项目，拟分别投入募资额8.02亿元、1.4亿元、1.02亿元、2亿元。

湃肽生物表示，本次募集资金投资项目紧紧围绕公司现有主营业务，其中多肽产业园建设项目将新增生产线，引进先进生产设备，优化工艺流程，扩大产能并提高公司产品品质，进而保持公司的竞争优势，药物肽研发项目和化妆品用多肽研发项目将提升公司的研发实力，提升公司的市场竞争力。

在独立经济学家王赤坤看来，拟IPO公司在产品产能利用率较低的情况下，还要募资扩产，新增产能的消化能力是否与市场需求相匹配对公司来说是一个重要问题，可能需要公司作出进一步解释。

此外，一位不愿具名的业内人士告诉北京商报记者，目前，多肽原料产品市场竞争激烈。随着多肽市场的快速增长，越来越多的公司涌入这个领域，推出各种不同功效和配方的多肽产品。同时，一些大型化妆品公司也开始关注多肽原料的研发和应用。行业内相关公司如何持续创新、保持竞争力，是现阶段需要重视的问题。

针对公司相关问题，北京商报记者向湃肽生物方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到对方回复。

北京商报记者 丁宁