秦洪看盘｜资金结构改变，推动A股进入新格局

周三A股市场出现了冲高受阻的态势。其中，短视频为核心的AI投资主线相对强硬，但周二活跃的地产产业链个股有所休整，从而使得上证综指等股指在午市后虽有冲高，但无功而返，尾盘有所调整。不过，沪深两市成交金额仍达1.05万亿元，显示出市场的交易情绪尚可。

配置型资金渐居上风

近年来A股市场的主要股指呈现出有波幅，没有涨幅的走势特征，导致如此特征的因素有很多。不过，有一点是广大市场参与者相对认可的，那就是量化资金的程序化交易以及公募基金“电风扇”式的调仓，如此就削弱了市场的做多能量，也就使得指数难有大的作为。

不过，在近一两个月，A股市场的资金成份出现了明显的变化。一方面是以北向资金为代表的外资在近期持续加仓。在周三，北向资金净买入15.67亿元，连续4日累计加仓超220亿元，今年以来净流入逾500亿元，已超过2023年全年的437.04亿元。由于北向资金的持股心态相对稳定，持股时间相对较长，所以，配置型的风格较为突出一些。

另一方面则是A股ETF基金大幅扩容。在1月中下旬以来，在汇金助力下，多只重磅产品诞生。其中，华泰柏瑞沪深300ETF总规模超过2002亿元，成为我国历史上首只规模站上两千亿元大关的股票ETF产品，华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF等规模相继突破千亿。由于ETF基金是典型的配置型资金，所以，随着ETF基金规模的拓展，A股的资金结构出现了极大的变化。

主要股指仍有上冲能量

这无疑将大大有利于A股市场的中短线走势。一是因为意味着增量资金仍然在不断涌入，从而带来新的买盘力量，至少给A股带来了边际增量买盘。在周三午市后的A股一度冲高的动能主要来源于ETF交易放量以及北向资金的买盘所为。而且，边际增量资金的持续涌入，也使得A股的成交金额在近期一直维持着相对活跃的水平，在周三，股指虽然小幅波动，但成交金额仍然维持万亿关口上方。

二是因为配置型资金更着眼于长期持股，更着眼于长期的投资回报，包括股息率的回报。这可能也是近期红利股大行其道的资金逻辑。而且，在周二，低波红利主线有所休整，在周三就迅速震荡回稳，从一个侧面说明了配置型资金对A股有着强大的稳定能量。更为重要的是，配置型资金不会频繁操作，从而不会频频出现风格偏移的交易策略。也就是说，不会出现前些年那样的一会儿赛道股投资，一会儿成长股投资，而是一路持股，这既减少了频繁交易过程中的费用损耗，也会因为长期的持股策略凝聚了市场共识。如此一来，市场的分歧也在减少，市场的共识在增强，如此就聚集了市场的做多能量，指数重心的上移动能就相对强劲。

综上所述，虽然在周三，主要股指出现了冲高受阻的态势。但是，由于资金结构的改变，使得长期持股的配置型资金渐居上风，从而意味着指数的稳定性大大增强。而且，随着北向资金为代表的外资仍在缓慢流入、宽指ETF规模仍在稳定扩张，那么，就意味着短线买力仍然在增强，所以，A股主要股指仍有进一步扬升的能量。故在操作中，不宜频繁操作，仍宜高仓位运行，在方向上，可以适量跟踪当前年报业绩披露过程中出现的业绩超预期的优质品种。

（执业证书：A1210612020001）