失去灵魂人物之后，中马传动的未来到底在哪里？

2023年是中马传动“多事之秋”。

12月10日，中马传动创始人、实控人，知名浙商吴良行病逝。2月14日，吴良行的儿子、原公司实际控制人之一、原董事长吴江病逝。创始人父子接连离世，令人扼腕。

2017年6月13日，中马传动股份有限公司在上海证券交易所上市，成为温岭市第一家登陆上交所的上市公司。

如今的中马传动，已经形成了集汽车变速器、新能源汽车减速器、汽车齿轮、摩托车齿轮及农机齿轮的研发、生产和销售于一体的产业格局。

去年6月以来，在A股市场，中马传动被外界贴上机器人、减速器概念人气龙头等标签，二季度曾上演“8天7板”的妖股走势，三季度在前期上涨的背景上又走出了“4连板”。

不过，2024年以来，中马传动股价上涨乏力，已出现多个跌停板。最新价格8.56元/股，仅为去年高点时的三分之一。

核心创始成员相继离去之后，中马传动又将走向何方？

变速器业务承压

公开资料显示，据媒体公开报道，1985年，吴良行放弃国营企业中层领导的职务，凭着借来的1500元启动资金，创立了中马集团的前身——温岭县大众齿轮厂。1988年，吴良行的儿子吴江高中毕业后，也跟随父亲开始共同创业。

经过30多年发展，中马集团已成为集汽车变速器、汽车智能化电源系统、汽摩零部件、园林机器、环保新材料、房地产等产业为一体的多元化集团。

其中，中马传动于2017年6月13日在上海证券交易所上市，成为温岭市第一家登陆上交所的上市公司。目前，公司核心产品主要有两种：汽车变速器和汽车齿轮。通过自主研发，已拥有五十多项专利技术和数十项汽车变速器和汽车齿轮的核心技术。

从近五年财报数据看来，中马传动变速器占营收的比例一直保持在50%以上，齿轮收入占比接近30%。

变速器是一套协调发动机和车轮之间的变速装备，使发动机发挥其最佳的性能，是传统燃油车的核心部件之一。

作为我国首批进入汽车变速器领域的民营企业之一，中马传动汽车变速器客户包括长城汽车、北汽福田、东风柳汽、厦门金龙、中兴汽车、郑州日产、长安汽车等，公司同大部分客户都有多年合作关系。

其中，公司的变速器主要供应给长城汽车。而长城汽车是国内皮卡车市场的老大，其皮卡车产销量从1998年到现在一直就是国内第一。

由于最大的客户占营收的比例较高，再加上与公司合作客户较为固定，2023年公司前五名客户销售额59,987.74万元，占年度销售总额54.26%。

值得关注的是，因新能源电车靠电机驱动，不需要变速器，只需要减速器即可。因此，随着新能源汽车渗透率逐渐上升，中马传动变速器业务已经出现零或负增长的现象。

面对汽车产业的结构性改变，中马传动也在积极转型，研发、生产一些专供新能源汽车的零部件，如减速器。从目前看来，新能源汽车减速器收入占公司营收比例依然极小且盈利能力较弱。

除了减速器概念，中马传动还因为机器人概念被资本市场高度关注。去年6月16日至29日，中马传动收获8天7涨停。彼时中马传动发布澄清公告，称经公司自查，公司生产不涉及机器人概念，近五年来，公司投入一千余万购入机器人用于自动化生产线改造，公司产品没有应用于机器人。

业绩连年波动

2023年，中马传动实现营业收入11.05亿元，同比增长10.95%，净利润7276.44万元，同比增长72.25%，基本每股收益为0.24元。

此次净利润增长幅度较高主要是因为2022年同期净利润基数较低所致，整体利润规模仍然较小，盈利能力相对较弱。

去年，中马传动收获营收9.96亿、同比下滑11.14%，实现规模净利润4224.45万、同比下降33.64%，净资产收益率、每股收益等财务指标也大幅下降，主要因素是汽车变速器总成产销下降。

翻阅公司过往年报，中马传动2016年至2022年净利润分别为1.05亿元、7800.28万元、5604.78万元、7482.69万元、5524.68万元、6365.56万元、4224.45万元。

值得关注的是，公司销售利润率表现颇为亮眼。2023年，中马传动的销售净利率为6.59%，高于行业平均水平。

目前，接任中马传动董事长职务的是在公司任职多年的高管梁小瑞。曾任温岭市大众齿轮厂生产技术科长，中马机械营销部长，中马有限董事，中马变速器董事兼副总经理，盐城中马总经理，中泓铝业总经理，江苏新材料董事兼总经理，中马集团副总经理等职。

2023年年报显示，吴良行持有中马传动2100万股，占上市公司总股本3.23%；吴江直接持有中马传动980万股，占上市公司总股本1.51%。另外，吴江控股的温岭中泰投资有限公司持有上市公司30.31%股份，吴良行控股的中马集团持有上市公司25.78%股份,。

对于未来发展规划，中马传动表示，一方面，将积极进行市场拓展及新品新市场开发，提升市场份额。包括MT总成市场开发应积极参与新品开发项目，提升销量；加快减速器的量产工作，服务好客户，迅速占领市场；加大国外市场的开发；继续加大6AT质量提升，提高市场占有率；降低成本，提升摩托车齿轮份额及开发摩齿新品。

另一方面，持续优化MT产能性能，不断开发衍生品，开发特种车及大承载力分动器产品。积极开发海外农机齿轮、国内外新能源四大件齿轮、混动齿轮、行星排齿轮等产品。