锂价再破核心成本线，10万/吨单价也不是底 | 见智研究

2023年12月中上旬，随着碳酸锂期货交割日期临近，市场出现了多空双方的激烈博弈，导致碳酸锂期货价格出现了短期的反弹。

以2401合约为例，价格从85650元/吨回升至107750元/吨，反弹幅度达25.8%。然而，这一价格波动并非锂行业景气度的真正反转。与期货市场的波动不同，碳酸锂现货市场在同一时期并未出现价格波动，而是维持了下跌趋势。

2024年1月8日，碳酸锂（电池级）的平均价格跌破10万元/吨，达到9.9万元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）的平均价格也跌至9.1万元/吨，意味着锂价在短短一个多月内再次下跌33%。这一价格已低于15万元/吨的成本线（依赖外采锂云母矿的锂盐厂商）和10万元/吨的支撑线（自有锂云母或锂精矿的锂盐厂商），导致不少锂盐厂商已面临亏损风险。

1、碳酸锂期货涨价只是昙花一现

碳酸锂期货价格与现货价格之间的关系通常是紧密相关的，自2022年7月广期所首次上市碳酸锂期货以来，期货价格在很大程度上引领了碳酸锂现货市场的涨跌趋势。

然而，在2023年12月份碳酸锂期货价格的大幅反弹并未对现货价格产生影响，主要是因为市场需求没有大幅增长，且这次价格波动主要是由于期货交割前的市场波动所致。

碳酸锂期货2401合约将于2024年1月12日停止交易，进入交割环节。由于这是中国碳酸锂期货的首个合约交割，因此在2023年12月期间，交割数量的供应、交割品质量检查及期货持仓量等因素导致了市场波动。期货价格在不到5个月的时间里下跌了64%，从而导致了12月中旬的价格反弹。

为了应对市场波动，广期所出台了一系列政策，如增加手续费、提高合约保证金、收紧交易限额并修改涨跌停幅度等，以加强市场监管。这些措施以及2401合约持仓量的减少和客户持仓限额的降低，都有助于减少市场投机行为。

截至目前，2401合约价格已从12月中上旬的高点最大回调了约21%。如此看来，碳酸锂期货涨价终究只是昙花一现。

2、跌破10万元/吨后，锂价后续还有什么支撑力

随着碳酸锂价格跌破10万元/吨这一关键成本线，锂价的下一个支撑区间主要集中在自有锂精矿厂商的生产成本区间6-8万元/吨，以及盐湖提锂厂商的生产成本区间3-5万元/吨。

盐湖提锂的锂盐厂商目前可能还没有强烈的危机感，因为他们的成本较低，当前的碳酸锂价格依然能保证盈利。然而，对于那些依赖自有锂精矿的锂盐厂商来说，形势则更为紧迫，尤其是当碳酸锂期货价格曾一度跌至8.5万元/吨左右时。

事实上，真正完全依赖自供锂精矿的锂盐厂商并不多，除了拥有全球优质锂矿的龙头企业天齐锂业之外，近期新增的锂盐厂商中矿资源也在津巴布韦Bikita锂矿完成了关键的建设和扩建工程，才能完全实现自给自足。因此，随着碳酸锂价格的进一步下跌，除了之前依赖外采锂云母的锂云母厂商（如江特电机和金圆股份）可能面临亏损外，即便是拥有自有锂云母的永兴材料和锂精矿自供率不高的锂盐厂商（如盛新锂能）也将开始面临经营风险。

3、需求依旧不振，锂价难重拾涨势

碳酸锂价格迟迟难以回温，还是在于需求端依旧不振。如今的中下游厂商依旧没有太多的补库动作，主要原因也在于2点：

首先，碳酸锂的价格持续处于下行周期，一旦中游厂商拿货过多，就会直接造成亏损。以正极材料厂商为例，磷酸铁锂材料的生产周期从采购原材料-生产产品-运输产品-正式交付在3周左右。

如果正极材料厂商是以半个多月前的电池级碳酸锂价格10.6万元/吨的拿到货物，那么直到今天才能够生产出来。而今天的电池级碳酸锂价格已经跌破10万元/吨，同期的磷酸铁锂和三元材料价格也同样出现了相应幅度的价格下滑。

以目前电池厂商加工费+材料成本的计费方式来看，一旦正极材料厂商此前购买的原材料稍多，之后在卖就已经会出现亏损。

这也是为什么正极材料厂商的开工率一降再降，三元材料厂商的开工率已经降至41%左右，磷酸铁锂材料厂商受益于磷酸铁锂电池适用范围更广，开工率相较而言稍好，但是也跌至48%左右。

其次，产业链自下而上的需求疲软，产业链层层向上传达不及预期的需求，致使整个中下游厂商都以消耗库存为主，观望态势明显，整体对碳酸锂的采购意愿并不强。

终端新能源汽车的销量并不尽如人意，即使是在全年景气度最高的“金九银十铜十一”阶段，新能源汽车的销量也未能如往年同期水平那般连连出现较大幅度的环比高增长。这也使得中游的动力电池端的需求出现疲软，电池企业放出的订单也并不多，正极材料厂商为此也只能采取以销定产措施。

锂价的持续下跌，结合需求不振和市场从卖方转为买方市场，确实为锂盐厂商带来了严峻的挑战。在这样的低景气度背景下，对于锂盐厂商来说，确实可能需要从追求盈利转向更基本的目标——活下去。