如何把握大小盘指数轮动行情

本文转自：南京晨报

晨报讯（南京晨报/爱南京记者 许崇静）在股票市场投资中，大盘与小盘股的风格轮动一直是投资者关注的热点，许多人面临如何在两者之间作出合理配置的难题。

近日，记者专访了博时基金指数与量化投资部基金经理桂征辉。他表示，在当前的市场环境中，如果投资者准备进行大小盘的资产配置，首先，建议投资者在大盘股和小盘股之间均衡配置，分散化策略能降低整体投资组合的风险；其次，更加关注长期投资目标，而不是短期的涨跌；再次，避免频繁交易，这会导致成本增加，从而削弱收益率。

问：如何定义大盘股和小盘股？

答：为了直观反映大小盘股票，通常采用指数公司编制的规模指数作为参考工具。例如，由中证指数公司编制的沪深300指数代表大盘股（市值排名前300），中证500指数代表中盘股（市值排名301-800），而中证1000指数则代表中小盘股（市值排名801-1800）。

问：过去二十多年，A股经历了三次大级别的大小盘风格切换，主要的驱动因素有哪些？

答：风格转换背后受到多种因素的共同影响，最主要的影响因素是盈利景气度的相对变化。例如，在2001至2007年间，经济增长势头强劲，传统周期性和价值板块的净资产收益率显著提升，大盘风格成为主流，持续了7年。

从2008至2015年期间，随着经济增速整体放缓以及新旧经济增长动力的转换，智能手机、移动互联网等新兴产业迅猛发展并壮大，小盘风格开始占据优势，延续了8年。

在2016至2020年这段时间里，尽管经济增速进一步放缓，但在供给侧改革推动下传统产业竞争格局得到优化，“龙头集中”现象显现出来。大盘风格再次成为主导，延续了5年。

自2021年以来，在宏观经济下行压力之下，大盘股估值偏高且盈利增速有所放缓。同时政策上鼓励科技创新发展方向，因此小盘股相对表现可能会更佳。

问：估值对大小盘风格切换影响大吗？

答：无论多么优秀的资产，都要关注其估值。均值回归被视为股市中最强大的法则。以2015年为例，当时小盘股估值居高不下，在极端情况下，大盘股的市净率仅为小盘股的一半。这导致了随后持续六年之久的大盘股优势周期。反观2021年，大盘股市净率比小盘股高出40%，显得相对昂贵，由此引发了小盘股行情的新一轮活跃。

问：建议投资者如何高效投资到大小盘股？

答：对于一般投资者而言，通过挑选具有代表性的指数产品，可以有效地投资大盘股和小盘股。沪深300指数是大盘股的标杆，包含了沪深两市中规模较大、流动性较好的300家上市公司。至于小盘股，则可考虑以中证1000为代表性指数产品。在选择投资指数产品时，除了被动式指数基金，也可以考虑指数增强型基金。

（以上内容仅供参考，不作为投资决策依据。投资有风险，入市需谨慎。）