ODM巨头龙旗科技华丽升级：市占率持续提升，产品力稳定突破

ODM巨头龙旗科技华丽升级：市占率持续提升，产品力稳定突破

本次冲刺沪市主板，龙旗科技拟募资18亿元，用于投资惠州智能硬件制造项目、南昌智能硬件制造中心改扩建项目、上海研发中心升级建设项目及补充营运资金。

作为消费电子ODM行业的龙头，龙旗科技在ODM产业深耕了近20年，已经形成了自己的技术优势和业务特色，三年来营收翻了两倍有余、净利润直增4倍，与小米、三星、荣耀、OPPO等知名国产品牌厂商建立了紧密的合作关系，去年智能手机的全球出货量更是位居ODM厂商首位。

在注册制全面实行的背景下，上交所主板定位为“突出大盘蓝筹特色”，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。这也意味着，智能手机产业链中坚力量之一的龙旗科技迎来了自己的机遇，有望凭借不断加深的护城河持续引领行业高质量发展。

士别三日——规模效应体现，行业地位稳固

本次冲刺上交所为龙旗科技的第二次IPO。与上一次相比，公司的营收规模、盈利能力都出现了大幅提升和明显优化，这一点从公司的财务数据上可见一斑。

从纵向来看，2017年时，龙旗科技更新的招股书显示，公司2014年、2015年、2016年的营收分别是68.94亿元、81.57亿元、83.45亿元，同期的净利润分别是1.68亿元、1.68亿元、1.38亿元，在营收增长的同时利润增速相对较缓。

而如今，根据公司最新发布的财务数据，其2020年、2021年的营收分别同比增长64.64%和49.78%，净利润则从2019年的9813.34万元增长至2022年上半年的2.48亿元，净利率不断提升。

此外，公司的财务质量也处于向好态势。2019年至2022年6月底，龙旗科技的资产负债率分别为87.17%、88.45%、80.2%、81.2%，处于下降趋势；利息保障倍数从4.73增至15.41，长期偿债能力也明显提高。

对于制造企业而言，上市意味着资金的流入和生产规模的扩大，而规模经济效益也将在大量的智能化产线中体现得更为明显，届时龙头更“龙”，出货量份额则有望继续提升。

从国产替代的角度看，龙旗科技推动和加速了国产供应链的导入和国产替代进程，引领行业加速向智能化、自动化等方面高质量发展，这一效果将在上市后持续放大。

事实上，快速增长的智能产品市场需求为ODM厂商带来了业务机遇，也带来新的技术挑战。由于不少AIoT产品的硬件架构、驱动、软件操作系统等尚无通用解决方案，中小厂商难以完成全套产品研发设计，而头部企业则有机会在该领域拓展其优势。

依托强大的产品综合设计能力，龙旗科技十分注重引入国产供应链产品，一方面在部分物料、器件定制上选择与国产供应链企业合作，另一方面帮助供应商快速、高效、高质量地完成适配产品整机方案的器件开发，为其提供技术补偿。

《中国制造2025》提出，到2025年我国要迈入制造强国，到2035年中国制造业整体达到世界制造强国阵营中等水平。事实上，当前全球都已充分认识到了制造业的重要性，纷纷出台政策吸引优质制造企业落地。而作为行业龙头的龙旗科技，其上市将在增强其市场竞争力的同时为制造强国战略作出更大的贡献。

把握机遇——深耕客户群体，拓宽发展上限

近年来，全球智能手机 ODM/IDH 市场整合加速，份额不断向行业龙头集中。其中，华勤技术、龙旗科技及闻泰科技为“行业三花”，2021年三家公司的市占率之和为70%，而到了2022年这一比例达到了76%。

值得关注的是，龙旗科技在市占率上一路稳扎稳打，从2017年的10%升至2022年的28%，从三家中的老三一跃而成与华勤技术并列的老大。

以2022年的市场格局为例，除了“头部三花”外，紧随其后的分别是天珑移动和中诺通讯，市占率分别为9%和5%。

分析ODM公司市占率变化的原因，可以得出一些关键性的结论。其中之一为，对于紧密对接下游品牌商的ODM行业而言，谁能拿到优质、稳定的客户，谁的客户所售产品需求正在蒸蒸日上，谁就能更多更快地抢占市场。

华勤技术率先看到了订单局限于三星的问题，与vivo签下订单，很好地保证了业绩增长的持续性；

天珑移动出货量的增长，主要受益于拆分WIKO品牌后来自美国、日本和非洲的运营商客户增加，此外与联想和传音的合作也是重要原因之一。

与之相对，自从在2019年达到27%的市占率后，闻泰科技的出货量有所下滑。除了业务重心转变的因素外，也与其来自三星的订单数量下降、并未追加华为和小米的订单有关。

以此为基点，可以看出龙旗科技在把握与开拓客户群体上具备锐利的眼光。其选择的主体客户小米为经营稳定、订单充足的优质手机品牌商，而来自三星电子、OPPO、vivo、荣耀、中邮通信、中国联通、中国移动等客户的订单则进一步扩大了需求上限，结构也趋于均衡优化。

据了解，尽管受疫情、零件短缺等因素的影响，国内ODM市场还是实现了可观的增长，很大程度上与小米、摩托罗拉、传音等品牌有关，尤其是小米在2021年的出货量同比增长了31%，为ODM行业的增速提供了较大的助益。

在选择优质客户之余，龙旗科技还注重与客户的合作，利用双方特点打造爆款。以小米公司为例，旗下的Redmi 9A/9C、Redmi Note 10等累计出货量超千万台的爆款产品均由龙旗制造。

客户群体质量优良，龙旗科技的销售期间费用率却比较低，展现出公司较强的成本控制能力。2022年上半年，龙旗科技销售期间费用率为5.25%；同期，华勤技术的销售期间费用率为6.64%，闻泰科技的这一数字则高达11.23%。

技术为王——积极拓展品类，优化产线效率

结论之二，在于拓展品类、保证质量的重要性。

近年来，华勤技术正在大力拓展“2+N+3”的布局计划，打造以智能手机为代表的个人数字终端硬件生态和以笔记本电脑为代表的办公场景下的数字生产力硬件生态，努力拓展数据中心服务器业务、汽车电子业务和软件业务的三个新赛道。

与之类似，龙旗科技也在品类拓展上下功夫，但着眼于元宇宙概念下的智能设备风潮。

随着技术进步和需求崛起，消费电子产品逐渐从智能手机向平板电脑、AloT产品等全品类产品发展。全球移动通讯系统协会 GSMA 发布的《2020年世界移动经济》报告中预测，全球物联网连接数2019年已超过100亿，2025年有望超过250亿，5年内实现翻倍。

作为一家较早迈入AloT领域的企业，龙旗科技提出了特色的“1+Y”战略，即以智能手机为核心，同步向平板电脑、穿戴XR、TWS、汽车电子等领域拓展延伸，在巩固业务规模发展的同时提高前瞻性、差异化的品类构筑能力。

如今，AloT品类已经成为龙旗科技收入的重要增长来源。根据 Counterpoint数据，2021年公司主要为小米、OPPO、荣耀提供智能手表ODM 服务，手表出货量约为810万台，位居行业第五，品类开拓成效卓著。

设计之外便是生产。对于ODM行业而言，全方位的效率优势是企业的灵魂，而这与生产线的智能化、自动化水平是分不开的。

通过长期的生产经验积累及技术迭代创新，龙旗科技积累了精密装配技术、自动化产线设计技术、智能检测技术及柔性生产与快速换线技术，推动生产中心向制造智能化、检测自动化、产能柔性化方向深入发展。招股书显示，目前公司生产中心已实现 SMT 线体高度自动化，PCB 植板、PCB 清洁、锡膏印刷等工艺环节均已实现100%自动化。

除了产线本身的硬性技术外，公司还在数字化管理的软性技术上下功夫，大力推进数据采集、资产管理系统、“小智云”工厂以及智能仓储等多模块工作，全方位提高生产和管理效率。

研发与生产的优势，来源于龙旗科技对技术创新的重视。公司在上海、深圳、惠州、南昌、合肥等多地拥有研发中心，研发和技术团队规模近3000人。从2019年到2022年上半年，公司的研发投入不断增长，2021年研发费用超过了10亿元。

俗语说“士别三日当刮目相看”，龙旗科技在经过客户拓展、品类开发与提质增效三管齐下后已然脱胎换骨，此番冲击上市体现出公司对自身实力的自信和继续拓产降本的决心，有望进一步推动行业的国产化替代与高质量发展。

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