全球手机厂商背后最强“打工者”，年入800亿元

改变发生的明显又具体。

时钟拨回到13年前，苹果 WWDC 的舞台上，身穿黑色高领毛衣和牛仔裤的乔布斯最后一次走上台前。他推出拥有高清显示屏、滑动设计和前置摄像头的iPhone 4，自此智能手机时代的降临便已成定局。

当年，全球智能手机的销量暴增74%。在前台，它是一款新品发布，革新了人们对手机的理解，流量就是红利的年代轰然而至；在后台，它是产业链的改变，在中国，来自中兴的老员工分别创立了闻泰科技、华勤技术和龙旗科技，埋头苦干五六年后，他们抓住产品革新带来的机遇，从手机方案设计（IDH服务）转向ODM行业，新的巨头公司掩在苹果等一众手机厂商身后悄然成长。

Counterpoint数据显示，2022年上半年，全球ODM/IDH智能手机市场75%的出货量由华勤技术、闻泰科技、龙旗科技这三家公司贡献，其中，华勤技术出货量最多，达到30%。

三家公司虽然都已成为行业龙头，但在资本市场道路上，只有闻泰科技走得相对顺利。2016年闻泰科技借壳上市，华勤技术与龙旗科技则在IPO路上跌跌绊绊。华勤技术于2021年6月首次递表科创板，三度被问询后折戟，又于2022年7月转道沪市主板。前不久华勤技术招股书，等待叩响沪市主板的IPO大门。

01 抓住智能机黄金时间，转型ODM

华勤技术成立于2005年，创始人邱文生，是中兴手机研究所007号员工，先后担任软件工程师，手机软件部总监，手机产品部总经理等职务。华勤技术的高管团队也全部都有中兴任职经历。

华勤技术成立之初，全球手机市场还处在功能机时代，诺基亚、三星、摩托罗拉等外国品牌处于领先地位，国内手机品牌厂商虽然众多，但同质化严重的情况下竞争力极差。

彼时的华勤技术主要提供IDH 服务，IDH仅覆盖手机产业链中的研发设计环节，产品形态主要为研发设计方案及软硬件高度集成PCBA主板。闻泰科技在2007年曾是中国出货量最大的IDH公司，当年排在前三的手机设计公司有闻泰、龙旗和希姆通，华勤鲜为人知。

行业排名改变始于2010年的IPhone4横空出世，智能手机开始以无可抵挡之势席卷而来。而国内从事手机产业链的公司面临着竞争白热化、利润不断下滑的现实，转型迫在眉睫。

华勤技术招股书显示，也是在2010年同年，其将智能手机定位为战略重心。实际上，华勤技术首个制造基地早在2009年就投入了使用，不再止步于手机设计而是进入整机生产阶段，业务模式从IDH转向ODM。

此后的10年，是全球智能手机的黄金时代，整个出货量年均复合增长率达到16%。

图片来源于华勤技术招股书

全球智能手机市场快速发展的同时，手机品牌厂商需要借助ODM/IDH模式快速、大批量、低成本地将最新技术创新付诸生产，进一步带动这种模式下的出货量与渗透率双提高。

Counterpoint数据显示，2021年全球 ODM/IDH 模式出货的智能手机达到5.1亿台，。以出货量计，以 ODM/IDH 模式出货的智能手机占全球智能手机出货量的比例从 2015 年的 24%上升至 2021年的 37%，在 2022 年上半年继续上升至 39%。

图片来源于华勤技术招股书

伴随着全球智能手机的蓬勃发展、国内手机品牌厂商在全球市场的扩张，以及中国手机产业链的成熟，华勤一步步成为全球ODM行业中的龙头公司。并且拓展着其智能硬件产品品类，并在近些年获得资本的青睐。

2017年12月，华勤技术宣布完成8.7亿元人民币的A轮融资。该轮融资由英特尔投资和华创投资共同领投，其他参投方包括清控金信资本、武岳峰资本等，估值约120亿元。

2019年，公司完成B轮超10亿元融资，由高通创投、英特尔资本、清控金信、武岳峰资本等联合发起完成，估值约156亿元。

英特尔目前是华勤第十大股东，持股2.1%。

来自英特尔、高通的投资支持，让华勤技术在ODM行业的供应链方面更具稳定性。招股书显示，高通是公司五大供应商之一，主要负责芯片供应。同英特尔的合作也十分紧密，去年9月，华勤技术宣布同英特尔联合开发下一代服务器产品。

华勤技术的产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴（包含智能手表、TWS耳机、智能手环等）、AIoT产品（包含智能POS机、汽车电子、智能音箱等）及服务器等智能硬件产品。服务于国内外的智能硬件品牌厂商及互联网公司等，如三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、LG、宏碁、华硕、索尼等。

2021年，华勤技术营收达837.59亿元，同比增长67%；扣非净利润达10.43亿元，同比下降38.48%。同闻泰、龙旗相比，华勤技术的营收排第一，扣非净利润则逊色不少。

Counterpoint数据显示，华勤技术2021年智能硬件三大件（智能手机、平板电脑、笔记本电脑）出货量超2亿台，位居全球智能硬件ODM行业第一。

然而，行业龙头老大的地位并不会让华勤技术的IPO道路变得顺利，折戟科创板转道沪市主板，其募集资金从75亿元改为55亿元，缩水20亿元后，等待着上交所的回应。

02 亟需资金但资本市场道路艰难

ODM行业不少企业的上市道路确实颇为坎坷。

早在2012年，手机ODM第一股闻泰科技递交招股说明书谋求上市，后来被监管部门以科技含量不高、业绩不稳定为由，在过会阶段被否，直到2016年才完成借壳上市。

同样情况的还有龙旗科技，2018年龙旗科技因为业绩波动性大、毛利率低等原因被监管部门拒绝上市。两次冲击深交所失败后，龙旗科技于今年转战上交所申请主板上市。

现如今，智能手机市场俨然已进入存量竞争阶段，技术、产品没有突破性的改变后，高速增长的时代早已过去。

IDC发布的数据显示，2022年，全球智能手机出货量为12亿台，是2013年以来的最低值，同比下降超过11%。全年中国智能手机市场出货量约2.86亿台，同比下降13.2%，创有史以来最大降幅。

华勤技术大部分收入来源于手机产品，以2021年的营收为例，智能手机、笔记本电脑、平板电脑的营收占比分别约为47%、26%、21%。在产销率未见明显波动情况下，智能手机的价格在2021年较2019年下降约22%。

由于行业进入门槛低，ODM行业早已经进入红海竞争市场，各大ODM厂商为了获得订单，不惜低价竞争，导致行业毛利率快速走低。

图片来源于华勤技术招股书

图片来源于华勤技术招股书

华勤技术报告期内的毛利率分别为7.87%、9.9%、7.75%，跟同行14%的平均毛利率相比偏低。对于毛利率的波动下滑，公司在招股书中表示，受上游供需关系紧张、消费电子行业部分上游原材料出现价格上涨趋势，以及汇率等多重因素影响所致。

ODM行业一直存在着存货跌价和应收帐款发生坏账的风险，科创板此前的问询函中也曾对华勤技术的应收帐款发出询问。

华勤技术应收账款账面价值，2019年到2021年分别高达76亿元、143亿元和 184亿元以及192.1亿元，占流动资产的42%、53.68%、53.16%及53.6%。公司的应收账款随经营规模增加呈增长趋势，但较高的应收账款余额则可能影响公司的资金周转。

对于华勤技术而言，经营规模扩大后的资金周转压力，智能手机行业瓶颈期阶段的转型需求，都让其亟需搭上二级资本市场的快车道。

闻泰科技已是ODM行业转型发展的一次例证。闻泰科技借壳上市后，于2018年开始收购全球知名 IDM 企业安世半导体，在2020年12月共耗资约340亿元完成收购。2021年公司同珠海格力创投以24.2亿元并购广州得尔塔，正式切入光学模组业务，实现“半导体分立器件-光学模组-产品集成”的全产业链布局。

图片来源于东北证券

在ODM行业中，闻泰科技掉队到第三位。然而，东北证券发现，公司毛利率得益于半导体业务，2018年以来的毛利率已由9%攀升至18%。

图片来源于东北证券

不同于闻泰科技整合上下游的转向，华勤技术仍然打算专注于智能硬件行业，并试图涉足新汽车电子领域。

华勤技术计划募资55亿元，其中，耗资最多建设的是上海新兴技术研发中心项目，达15亿元。

从华勤技术招股书可以看出，上海新兴技术研发中心项目计划开发新兴智能硬件产品，对汽车电子等AIoT 产品领域的布局，并计划开发适应5G技术的相关电子产品。

事实上，消费电子行业更新迭代速度极快，巨头企业可以冉冉升起也会骤然消失，苹果之前诺基亚也曾称霸一方，华勤技术成行业龙头前，同闻泰、龙旗并立的曾是希姆通。

产业格局的改变不会骤然发生，而在一朝一夕间，朝夕之中也要求着企业随时跟上变革的步伐，走上资本市场或许还只是第一步。