多机构建议“持股过节” 四季度展望趋向乐观

9月25日，三大指数小幅收跌。长假在即，对于当前震荡市场，投资者持股过节还是持币过节？机构普遍认为，国庆节前后市场季节性效应显著，内外部因素也在持续改善，建议持股过节把握投资机遇。

机构纷纷建议持股过节

“只要持有的是优质股票或者基金，都可以持股过节。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对《经济参考报》记者表示，目前，市场正处于三重拐点，即经济的拐点、市场的拐点、市场风格切换的拐点叠加态势，政策出台密度也是史无前例，而市场风格也已经在切换，之前追捧的题材和概念现在都已下跌。在他看来，四季度预期各项利好政策会与消费复苏、基本面形成共振，带动市场回暖。而好企业亦会通过利润的增长带动股价的上涨，估值回升只是时间问题。

从近期券商机构发布的研究报告来看，不少机构在标题中直言建议“持股过节”。

例如，财通证券研报标题称“加仓，持股过节”。该机构表示，近期房地产和活跃市场政策力度超预期，预计三季度上市公司业绩相对二季度边际改善；同时海外加息路径明确，长期美债上行风险走低。“简言之，国内政策加速改善业绩，外部压力缓和催化行情，做多窗口已至。”

光大证券研报标题也提及了“持股过佳节”。据该机构统计，十一后市场多有不错表现，节后5个交易日上涨概率超过90%。“预计今年节后A股市场也将有不错表现，持股过节是优选。”光大证券首席策略分析师张宇生表示，“一方面，从历史来看，受流动性变化的影响，A股在节后大概率会出现上涨，值得投资者参与。另一方面，当前市场正处于相对低位，投资性价比高，而活跃资本市场及稳经济的政策也在陆续推进。”该券商表示。

西部证券同样认为，国庆节前后市场有显著的季节性效应。从历史经验来看，2010年以来国庆长假前A股市场往往出现流动性收紧、成交量萎缩的格局，带来市场调整风险增加；直到节后风险释放后市场情绪才出现明显回暖，A股短期有概率上演V型反转行情。

不过，从规避海外不确定性方面考虑，也有机构表示可适当持币。“上周，美联储宣布暂停加息。但这并不意味着停止加息，9月点阵图显示存在年内再加息一次的空间，再次释放鹰派的信号。同时降息预期降温，美国高利率或持续更长时间。在此背景下，海外市场回落，对A股构成扰动。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳告诉《经济参考报》记者，“整体来看，在十一长假前后，外围因素仍将影响市场走势，持币或可以有效回避海外不确定风险。”

宏观经济环境持续改善

值得注意的是，机构对于“持股过节”或“持币过节”的判断，多以宏观经济环境改善、基本面长期向好为依据。不少观点认为，在稳增长政策陆续落地发力之下，经济运行拐点有望逐步显现，奠定市场信心稳步修复的基础。

“近期宏观政策持续发力，8月经济数据得到改善，国民经济明显回暖，基本面长期向好的趋势没有改变。”陈雳表示。

中信证券也认为，一系列政策合力起效后，国内经济拐点逐渐明确，并将得到数据不断验证。据其预计，9月国内经济运行状况较8月进一步边际改善，三季度GDP同比增速有望达到4.5%以上，高于当下市场预期，而四季度GDP同比增速大概率高于三季度。

粤开证券表示，近期内外部影响分化，外部资金面压力仍将持续，而内部政策及数据向好。超预期降准释放呵护市场流动性的积极信号，降低首付比例、“认房不认贷”等政策优化缓释房地产压力，同时八月国内主要经济数据超预期好转。

“中国宏观经济的库存周期正在从收缩阶段逐渐切换到扩张阶段。”诺德基金FOF投资总监郑源对《经济参考报》记者表示，从最近3个月PMI来看，代表宏观经济需求端“量”的订单数据正在逐步恢复。从最新公布的各项价格数据来看，代表宏观经济需求端“价”的PPI同比降幅也在持续收窄。“量”和“价”的同时改观，或表明宏观经济周期的拐点正在出现。

四季度关注基本面改善领域

从投资机构四季度市场布局策略来看，基本面改善成为机构下一阶段布局的重点。

“近期高股息风格表现较好，反映在业绩真空期及政策变化阶段，投资者更重视当期回报。当前政策环境较为积极且仍在发力过程中，地产产业链等政策重点支持领域近期虽有所调整但仍有望有相对表现，受益于产业催化的部分科技成长细分领域建议结合景气度预期做自下而上布局。”中金公司表示，建议以政策引领为主线，兼顾科技成长细分领域。

“从经济逻辑和过往历史数据来看，库存周期的扩张阶段，权益市场的中游行业大概率能为投资者贡献绝对收益，包括建材、化工和机械等行业。”郑源表示，“今年上半年受益于AI主题的TMT板块，下半年可能受益于国产芯片工艺突破所带来的消费电子赛道复苏。同时，三季度被市场较为一致的预期为新一轮全球半导体周期的扩张起点。而考虑到AI赛道在今年下半年仍可能有一系列的催化事件发生，TMT板块仍然值得高度关注。”

陈雳建议，四季度可关注以下几方面：一是银行板块，稳地产政策频出，随着地产政策面得到改善，地产对银行体系的风险传递得到缓解，市场情绪回升，银行板块有望实现超额收益；二是数字经济相关板块，发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择，行业具备较大的发展空间；三是电子行业，当前电子行业整体估值已经处于历史低位，行业有望逐步回暖。