油价跌了，原油QDII提示溢价风险

国际原油供给端持续减产，但油价却震荡下行。

截至12月12日盘中，纽约商品交易所2024年1月交货的轻质原油期货价格回到70美元/桶之上。

而在12月7日，纽约商品交易所2024年1月交货的轻质原油期货价格跌破了70美元/桶的关口。实际上，今年11月底以来，WTI原油和布伦特原油均出现过五连跌的现象。

受国际油价持续下跌影响，截至12月8日，多只原油主题QDII基金净值近三个月有一定幅度回撤。但依旧有一些激进的场内投资者入场交易，易方达原油等基金自11月初以来，发布了溢价风险提示公告，提醒投资者场内价格明显高于基金份额净值，可能遭受重大损失。

原油基金提示溢价风险

“欧佩克+”（石油输出国组织）在不久前公布减产消息之后，原油价格竟出乎意料地下跌，最低曾跌破70美元一桶。虽然WTI原油和布伦特原油价格近日均重返70美元一桶之上，但相比今年9月底，油价近三个月明显出现了回落。

国内可直接投资国际原油相关的工具包括公募的原油主题QDII，目前有易方达原油、广发道琼斯石油指数、华宝油气、华安标普全球石油指数、诺安油气能源、南方原油、嘉实原油等，该品种在过去两年为投资者带来了颇丰的收益，但今年基金净值出现大幅波动。

Choice数据显示，截至12月8日，上述可统计的原油主题QDII中，有3只净值出现了亏损，3只保持正收益。近三个月来上述原油主题QDII净值均出现了不同程度的下跌，最大跌幅接近15%，最小跌幅超过7%，有5只跌幅超过10%。原油主题QDII因投资标的不同，净值表现也有差异，一些是持仓海外原油类的ETF，一些是跟踪海外原油相关的不同指数。

2021年和2022年是原油主题QDII表现最为出色的阶段，有几只QDII在这两年年度净值涨幅超过50%，表现稍显逊色的产品年度净值涨幅也均超过30%。原油主题QDII的持有人多以个人投资者为主，比如易方达原油C在2023年上半年末的个人投资者占比达到100%，多只原油主题QDII同时期个人投资者占比超过90%。

原油主题QDII都是以LOF形式运作（上市开放式基金），虽然场外净值短期有大幅下跌，但场内有不少热情的投资者抬高价格。12月11日晚间，易方达原油发布溢价风险提示公告称，该基金二级市场交易价格波动较大，截至12月7日，基金净值为1.1123元，截至12月11日，基金在二级市场的收盘价为1.427元，明显高于基金净值。投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失。易方达原油自11月初以来已经发布超过10次相关公告。

同样发布过类似公告的还有嘉实原油，11月20日发布的公告显示，该基金11月16日净值为1.423元，截至11月20日收盘，场内收盘价为1.717元，明显高于基金净值。

油价未来走向何方

全球原油价格短期出现的波动，扰动着众多投资者的情绪。明年油价会走向何方？

诺安基金认为，OPEC+组织于11月30日召开部长级会议，但OPEC内部分歧加大，会议推迟召开也是由于部分非洲成员国对产量配额存异议，内部分歧使得市场对OPEC+通过控制原油产量提振价格的能力产生质疑，加上本次达成的减产均为自愿减产，未像之前会议给出强制性的产量配额表，市场更加怀疑OPEC+未来减产的效果，因此会议后油价下行。

“未来油价需求受季节性、全球经济增长放缓等预期影响，叠加市场对供应端的担忧，预计明年上半年油价表现可能会相对疲弱，下半年供需格局或有望好转。”诺安基金表示。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅告诉《国际金融报》记者，国际油价在未来的走势确实存在不确定性，市场供需端、全球经济等因素都会对原油价格产生重大影响。

华宝基金国际业务部总经理助理杨洋认为，站在当前时点，需求上修和供给收紧或将带来油气板块左侧反弹的机会。而风险在于美国经济是否会衰退，这可能会对油价产生冲击，但目前高频数据显示衰退的可能性正在减小。

“长期来看，能源转型是解决全球能源危机的唯一途径。中国在这方面起到了表率作用。在全球能源转型的背景下，传统能源价格可能会保持高位，直到新能源供给能够替代传统能源。建议投资者在非结构性变化导致的价格回调中寻找投资机会，并警惕供给端结构性变化带来的风险。”杨洋表示。