这场关于硅料的投资者交流会，信息量拉满，居然被忽略了？！

这一轮硅料价格反弹的行情，你是不是又没想到？

就像去年的一路上涨，今年的一路暴跌一样，能够猜中的人并不多。总之，这就是市场。预测硅料价格走势，就成了一件极容易翻车、极容易被打脸的事。但是，看清楚一家硅料企业的经营绩效，可能比看清价格走势要轻松得多。

有时，你不需要听一家企业如何如何说，而只是看他如何如何干。一直以来，通威就是一家先做后说、甚至只做不说的企业。当下，硅料价格貌似又到拐点，且听听硅料龙头怎么看。

01

硅料价格，又到拐点？

9月17日，兴业证券在一份最新研报中明确表示，“硅料价格基本见顶”。这种观点其实也代表了包括赶碳号在内的行业普遍观点。

这一轮硅料价格反弹，自7月5日开始，持续至今已经有11周，两个多月。其中，单晶菜花料均价涨幅为25.16%，单晶致密料均价涨幅为22.37%，复投料涨21.93%，N型料涨24.39%。

没想到，涨得最多的，居然不是N型料，反而是菜花料。赶碳号个人认为，这其实反映了硅片企业的现实需求——在通过自身技术与工艺确保硅片品质前提下，即使是相对低位，仍对硅料价格非常敏感。

9月14日，安泰科公布太阳能级多晶硅最新价格，周涨幅已缩小至0.12%-0.78%。要知道涨幅最大的一周是8月30日，单晶菜花料均价一周就涨了5.83%，现在的周涨幅均缩小至一个百分点以下了，涨幅明显大不如前。

今年硅料市场呈现两大主题：价格巨幅波动、N/P硅料价差扩大。这两大主题也是全行业公认的“硅料产能过剩”预期下，阶段性供应错配的表现。同时这也给市场参与者带来极大挑战。是囤货还是随行就市，不同的选择极大影响企业的利润。

硅料市场的这种变化，对硅料企业的影响几何？

02

通威的底气与实力

9月6日，云南通威二期20万吨高纯晶硅项目完成首台还原炉吊装；来源：云南网

和以往相比，今年通威股份中期业绩交流会，市场关注并不算特别高。但是，赶碳号全程听下来，感觉这场业绩交流会干货满满。通威高管直面投资者问题，回复真诚且底气十足。

整个交流会下来，赶碳号得出一个确定性结论就是：

在未来相当长的时间内，通威股份在硅料市场都将拥有绝对优势。若在行业洗牌之中，仍然有硅料企业可以赚钱的话，那么这些企业中间必定会有通威。

赶碳号整理了本次业绩发布会有关硅料市场的要点：

第一，通威股份将提前完成2022-2026年规划，在2024年底实现80万-100万吨硅料产能。公司在2025年将达到100万吨产能。

这是什么概念？可以参看下面两组数据：

其一，目前通威在光伏制造端拥有高纯晶硅年产能42万吨。今年上半年通威威实现高纯晶硅销量17.77万吨，同比增长64%，国内市占率达到30%左左右，继续保持全球第一地位。

其二，光伏行业协会数据显示，2022年我国多晶硅产量82.7万吨，同比增长长63.4%。

在本次业绩发布会上，通威重申：近两年公司扩产坚决贯彻的底层逻辑是，未来至少5至10年，晶硅仍是主要的光伏基础材料。

第二，目前通威生产成本已降至4万元/吨以内，不惧硅料价格下跌。

据安泰科数据，国内单晶致密料均价，已从年初以来的最高24.01万元/吨，最低降至6.57万元/吨。这迫使部分落后产能因成本压力而停产检修，甚至关停。部分在建产能也延期观望。

当然，也有继续保持扩产节奏的企业，如润阳股份、东立等。硅料价格波动之下，个别硅料企业的业务动作也开始出现变形。9月14日，网传视频显示内蒙古巴彦淖尔东立多晶硅二期项目，在点火试车时发生了起火爆炸。公司回复，内蒙东立一二期共用加氢管道出现明火燃烧，造成停产，预计停5-7天，影响一期产出400余吨，影响二期投产节奏推迟1-2周。

每吨6万多的价格低点，已低于行业平均成本，因为新建产能硅料成本每吨在七八万非常正常。

在业绩交流会上，通威一改往日低调态度。副董事长严虎说：

“之前，公司每吨硅价格利润高于行业2万吨。在今年硅料价格（每吨）6万多的时候，通威拿到了市场百分之七八十的利润。其他企业接近不赚钱，或者亏钱。”

在硅料技术的领先性方面，严虎补充：“之前我们比行业第二、第二名每吨成本便宜两三千块钱，现在差距已经拉到了6000元至8000元，利润的差距扩大到了1万元。”

第三，N型硅料的比例可以提升到80%，甚至90%。

今天的硅料市场除了价格巨幅波动外，N/P硅料价差也是一大主题。

董秘严轲说：

“N型组件的产能规划，也快速提升了N型硅料需求。这对硅料企业产品管控能力提出要求，有的企业需要更多时间适应。”

对于当前的N/P硅料价差，严轲表示：

“不排除N/P硅料价差价会继续扩大。其实，现在已经足够大了。通威股份也在调整计划，首先要确保成本领先，其次是价格领先，给市场提供高品质，高性价比的产品。通威N型硅料可以做到80%，甚至90%。”

N/P硅料价差价越来越大，就是因为N型硅料供应相对紧张。

今年上半年，通威快速提升N型料的市场供应，N型产品销量同比增长447%。但是通威未披露现在N型硅料占比。

在上证路演中心，特变电工回答投资者提问时表示：

“2023年上半年，公司甘泉堡多晶硅生产线N型硅料的占比约50%，内蒙古10万吨多晶硅生产线N型硅料占比约30%。后续公司会根据客户需求供应对应的硅料。”

若头部企业调整N/P硅料产品结构完成，N/P硅料之间的价差估计就会很快回归正常，N型硅料就不存在所谓超额利润。

第四，作为行业首个单体规模20万吨的云南通威二期项目，于2023年3月开工。

现在硅料项目单体规模越来越大。硅料行业早期一个项目也只有1000吨、2000吨、6000吨……单体规模越大，意味着成本越低。

新入局者罗立国也表达过类似观点。在今年合盛硅业的股东大会上，罗立国意气风发地畅想硅料项目的盈利能力：“我一条线10万吨，人家一条线1万吨，我的运行成本比它便宜1万-2万元/吨……”

2022年2月合盛硅业推出年产20万吨高纯多晶硅项目（甘泉堡），2023年4月又推出年产20万吨高纯晶硅项目（鄯善）。其中，甘泉堡项目计划今年8月出产品，现在看，这个项目进展显然低于预期。中报显示，甘泉堡项目完成度达75%。

综合市场来看，合盛硅业10万吨一条线，其实仍然没有站到行业的最前沿。

第五，硅料海外扩产正在做前期调研。

全球化对于中国光伏行业来说已成必然。

近日，有外媒报道协鑫集团正与沙特就开设协鑫第一家海外工厂进行深入谈判，其正寻求在中东国家建立一家年产12万吨的工厂，最早可能在2025年开始运营。

在本次中期业务交流会上，通威股份也回复投资者：公司亦有海外扩产计划，目前正在做前期调研