上半年毛利率提升20个百分点 零跑汽车称还有继续降价的空间

作为国内二线造车新势力，零跑汽车在今年二度降价之后，交出了上半年的成绩单。

8月25日，零跑汽车在港交所披露了2023年中期业绩报告。数据显示，今上半年，零跑汽车总营收为58.1亿元，同比增长14%，其中，整车销售收入为58亿元，服务收入约为1000万元，报告期内，零跑汽车的净亏损为22.8亿元，同比收窄7%，调整后的净亏损为19.4亿元，同比收窄17%。

从问世以来，零跑汽车在圈内一直以高配低价著称。当前，零跑汽车共有3款在售车型，其中，T03为售价在6万-9万的纯电小车，C11为售价在15万-22万的中型SUV，C01为售价在15万-23万的中大型轿车，为了应对日益激烈的竞争，今年3月份，零跑又推出了价位更低的C11增程版。

受产品切换的影响，今年上半年，零跑汽车新车交付量仅为4.45万辆，相较于去年同期的5.2万辆减少14%。今年年初，零跑汽车设定的交付目标是较去年翻番，即20万辆，这个目标值在国产造车新势力中处于中等水准，截至7月份，零跑累计交付量为5.88万辆，全年业绩完成度不足3成。

不过，根据零跑汽车高级副总裁兼董事会秘书敬华介绍，今年Q1，零跑汽车已经完成2023款全系产品的切换，今年上半年，零跑C系列车型占比已经达到80%。相较于去年主要依赖低端车型T03，零跑汽车在C01与C11的加持下，今年上半年，零跑的单车售价已经上探至13万元左右。

随着产品组合的变化，零跑汽车的毛利率也明显改善。数据显示，今年上半年，零跑汽车的整体毛利率为-6%，相较于去年同期提升20个百分点。此外，根据管理层透露，今年Q2，零跑汽车的毛利率已经达到-5.2%，受此影响，今年上半年，零跑汽车的经营现金流也首次转正达到1.5亿元。

对此，敬华在电话会上解释称，零跑汽车的毛利率的优化，一方面是源自产品结构的优化，另一方面也是得益于成本端的控制。根据敬华透露，上半年，零跑汽车发成本总体削减了15%，其中，除了行业都能享受到的电池成本下降以及整体供应链3%-5%的成本下降，其他都是来自内部降本。

首先，今年因为金华工厂的生产扩建及产能提升，零跑的制造成本较去年有大幅的下降。与此同时，零跑进一步加大了供应链垂直整合的力度，缩短了供应链的环节，并减少了所需的物料。按照敬华的说法，当前，包括电子电气架构在内，零跑自研部分已经占到整车BOM成本的30%以上。

7月31日，零跑汽车发布了自研的新一代中央集成式电子电气架构“四叶草”。根据零跑汽车电子电气模块负责人周徐宁介绍，除了进一步提升新车性能，“四叶草”架构还将大幅降低新车成本。其中，该架构下的新车控制器数量将从42个减少到28个，整车线束则可以从1800米减少到1500米。

更重要的是，“四叶草”架构进行了软硬件的深度集成，不仅实现软硬件解耦，也实现软件分层解耦分层迭代，当前，架构通用化率已经超过了90%，而特斯拉的通用化率也才75%。按照规划，“四叶草”架构将应用于即将问世的零跑B系列车型，首发车型B11将于今年9月的慕尼黑车展亮相。

此外，为了进一步降低成本，从今年3月份起，零跑对改款进行了减配。比如，以2023款C11纯电版入门级车型为例，不仅电池容量减少了7度，电池类型也从三元锂电池变更为磷酸铁锂电池，而与智能驾驶相关的传感器则从28个减少到10个，高配车型中原先标配的全景天窗等也变为选配。

根据零跑联席总裁武强介绍，2024年底左右要推出的A级车，也将在不影响用户感知的情况下，减少一些消费者不必要的配置。此外，内部的商务降本也一直在稳步推行，而这些因素都会综合推动毛利率的提升，按照规划，零跑的未来车型毛利是希望能够达到行业的平均水平，即25%以上。

“当前，我们更多的还是要抢占市场，所以整车毛利会定的略低一些”，敬华进一步补充道，当前，C11所在的轿车市场销量整体不如C11所在的SUV市场，但零跑汽车会在9、10月份推出C01增程版车型，预计在C01增程版的带动下，下半年，零跑C系列的每一款车都有望实现毛利转正。

不过，零跑管理层也强调，10万元以下的T03毛利转正非常困难，下一步，零跑汽车会逐渐控住T03在国内的销量，并将其输送到欧洲等海外市场。根据敬华介绍，当前，T03已经在欧洲获得了小批量认证，并在当地四五个国家进行销售，明年，这款车将有望在欧洲获得大批量认证。

今年年初，零跑汽车曾对外宣称今年要整体实现毛利转正。对此，敬华在业绩会上表示，毛利转正仍是零跑今年的主要目标，“我们公司上市之前，内部推了一个激励计划，对应的就是两个指标，2024年毛利率转正，2025年实现盈亏平衡。如果这两个指标没有实现，团队期权就会作废。”

问题是汽车市场的价格内卷也给零跑汽车带来了很大不确定性。对此，敬华表示，市场上7、8月份的价格波动已经非常明显，预计下半年的价格战还会持续，而零跑汽车也已经做好了准备，当前，C系列的高配车型降价并不太影响后续毛利率的改善，而零跑汽车也还有进一步降价的空间。

这种情况下，零跑汽车对毛利率的目标也有所放松。本次业绩会上，零跑已经将毛利转正的口径从全年转正调整为年底月度转正。此外，武强在会上给市场打了一剂预防针。他表示，国内市场上，即便是近期毛利率转正，可能也只是个位数的水准，未来还是要从海外市场去寻找利润增量。

根据敬华介绍，零跑汽车在海外主要聚焦欧洲、东南亚、中东这三个市场，海外市场的毛利率要明显高于国内，但要到明年中下旬海外市场才会上量。除了整车销售之外，当前，零跑汽车也在寻求海外技术合作，而零跑汽车在10万级车型上的实力已经获得业界认可，并且已有潜在合作机会。

此前，零跑汽车创始人朱江明也曾表示，基于全域自研所带来的协同优势与成本优势，未来，零跑不仅仅是一家整车厂商，也是一家技术方案提供商。截至目前，零跑汽车已经推出了从零部件到整合的4种合作模式。除了大众旗下捷达品牌之外，近期，零跑汽车也被传正在与Stellantis进接洽。

对于合作传闻，敬华在业绩会上并未正面回应，她表示，“我们不会就某些具体事情做评论或确认，但潜在的合作机会一直都是存在的，我们也会积极去寻求这样的合作，这对我们的好处，一方面是扩大业务量，可以带来直接收入，另一方面是增加品牌影响力，有助于推出高端车型。”

按照规划，今年下半年，零跑汽车将推出C01增程版及首款B级车B11，其中，B11就是首款依托四叶草架构打造的车型，也是首款面向全球化的战略车型，预计交付时间在明年上半年。此外，零跑汽车明年还会推出两款新车，2025年前累计推出7款车，并且新车全部落在15万-25万区间。

反映到财务上，今年上半年，零跑的研发费用同比增长56%至8.2亿元，而包括研发在内，零跑汽车的总体费用支出同比增长65%至20.4亿元，对应的总费率为35%。对此，敬华表示，零跑的研发投入比较均衡，Q1与Q2都是4亿多，预计下半年的总费率与上半年齐平，亏损会进一步收窄。

值得注意的是，零跑汽车已经放缓了零售体系扩展计划。今年年初，零跑汽车的门店数量为582家，官方设定的渠道扩展计划是800家，今年上半年，零跑汽车的门店数量还减少了20多家。本次业绩会上，敬华也坦言，零跑汽车表示今年将不再新增门店，而是从运营端去提升单店销售能力。