美联储再度暂停加息 美经济隐忧仍存

美国联邦储备委员会11月1日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，符合市场普遍预期。由于汽车业罢工的拖累，美国10月ISM制造业指数创三个月最低，与此同时，美国经济仍然面临债务激增、利率上升等多重风险。

美联储再度暂停加息

美联储在11月1日发表的声明中说，近期指标表明美国第三季度经济活动以强劲步伐扩张，就业增长自年初以来有所放缓，但仍然强劲，失业率保持在较低水平。通货膨胀率仍处于高位。美国银行体系稳健且具有弹性。家庭和企业的金融环境和信贷条件收紧可能会影响经济活动、就业和通胀，但影响程度尚不确定。

声明重申，在确定进一步收紧政策的程度时，美联储将考虑货币政策的累计收紧程度、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后程度，以及经济和金融发展。美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，坚定致力于将通胀率恢复至2%的目标。

声明指出，在评估适当的货币政策立场时，美联储将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍目标实现的风险，美联储将准备酌情调整货币政策立场。目前，降息并不在美联储考虑范围之内。

此次暂停加息是美联储继9月之后，连续第二次暂停加息。市场分析人士指出，美债收益率持续飙升使得美国金融环境进一步收紧，市场预计美联储今年12月不加息的概率将近70%。因此，多数华尔街投行认为美联储本轮加息周期可能已经结束，市场关注的焦点已经转向利率应在当前“限制性水平”维持多久。

而对于降息的时间，由于眼下美国降通胀仍面临着一些阻力，通胀预期也有所反弹，市场预计美联储首次降息25个基点的时间可能在明年7月才会到来。

《华尔街日报》报道称，投资者试图从美联储连续两次维持联邦基金利率不变的举动上寻求暗示，而停止加息正是他们所希望的。

经济学家Anna Wong认为，美联储主席鲍威尔和联邦公开市场委员会政策声明总体来看呈鸽派。考虑到自9月以来官员们解读意外向好经济数据的做法，这一切暗示着委员会倾向于继续维持利率不动。

美国消费者新闻与商业频道（CNBC）援引分析人士观点说，在国债收益率飙升引起华尔街担忧之后，美联储已在其声明中将“信贷条件收紧”的措辞改成了“金融和信贷条件收紧”。很明显，加息的门槛已变得更高。但与此同时，由于当前通胀率仍然很高且经济强劲增长，美联储或将在很长一段时间内采取紧缩的货币立场。

对于美联储的最新决议，“新债王”、DoubleLine Capital的冈拉克在接受采访时则称，“更长时间更高利率确实有阴暗的一面，我认为这在过去六到八周影响了债市。利息支出很快就会飙升。市场必须面对的一件事是，我们不能再维持这样的利率和赤字了。”

制造业指数由升转降

当地时间11月1日，ISM公布的数据显示，美国10月ISM制造业指数降至46.7，单月降幅为一年多来最大，并创下三个月新低。该指数逊于接受彭博调查的所有经济学家的预期，读数低于50表明制造业萎缩。

该数据在今年6月份触及多年低点，此后的三个月逐步回暖，到9月时已达到近一年最佳，不过10月再度回落，抹去了过去三个月的大部分改善。报告显示，新订单指数降至45.5，创五个月新低，表明需求正在加速萎缩。生产指数接近停滞。衡量工厂薪资的指标重新滑入萎缩区间，为三个月来的最低水平。库存以2012年6月以来最快的速度萎缩，这可能是受到罢工的影响，因为生产放缓迫使汽车制造商出售现有库存。

分析指出，美国ISM制造业最新数据的大幅回调，可能反映了该国汽车制造商面临的大罢工影响。罢工导致许多汽车工厂停产，并波及零部件供应商。美国三大车厂近日与工会达成一致，这意味着ISM制造业在未来有望得到改善。不过需要注意的是，虽然汽车业处于重灾区，但本次报告中，有13个行业报告了活动是收缩的，只有两个行业出现增长。

ISM制造业商业调查委员会主席蒂莫西·菲奥里在一份声明中表示：“需求依然疲软，但与9月份相比，生产执行情况稳定，因为企业继续管理产出、材料投入以及更积极地应对劳动力成本。”

此外，美国自动数据处理公司（ADP）与斯坦福数字经济实验室11月1日合作发布的数据显示，今年10月美国私营部门就业人数环比增加11.3万人，不及市场普遍预计的13万人，可能表明美国就业市场前景正在暗淡。美国劳工部将于11月3日公布10月就业报告。市场普遍预计，10月美国非农业部门新增就业人数或为17万，较9月的33.6万几乎减半。

美经济隐忧仍存

日前，纽约市场调研公司“复兴宏观研究”的调研报告显示，美国经济面临债务水平飙升、利率上升等多重威胁，可能对美国整体投资和经济格局构成风险。

财政部数据显示，在9月30日结束的2023财年，美国联邦政府财政赤字已达到近1.7万亿美元，比上一财年增加23%。这使得美国本就高企的债务雪上加霜。截至10月31日，美国联邦政府债务规模已超过33.6万亿美元。

不断膨胀的债务也推高了财政部的发债需求。前达拉斯联邦储备银行行长理查德·费舍尔说，进入最后一个季度，未来90天美国政府每天的借款是86.6亿美元，这数字已经大得可怕。费舍尔指出，如果美国政府继续借更多的钱，债券市场的供应过剩最终将压低价格，推高国债收益率。这将造成债务上升和利息成本上升的恶性循环，意味着政府必须进一步增加支出来偿还债务。

与此同时，利率上升加重政府偿债成本。上个财年美国债务利息支出总额达到6590亿美元，占GDP的2.5%，比前一个财年增加1840亿美元。美联储将在更长时间内维持高利率，或促使利息支出继续激增。据高盛估计，到2025年美国债务总利息支出将创下新纪录。

此外，对自由贸易的限制对美国经济构成了另一个威胁，这些措施实际上会增加成本，使经济更加依赖政府刺激，增加美国现有的经济压力。