连亏十余年，去年业绩翻身，两面针靠的并非是牙膏

连亏十余年，去年业绩翻身，两面针靠的并非是牙膏

“一口好牙，两面针”，说起这句颇具“回忆杀”的广告语，大多数80、90后都会回想起记忆中的这支老牌牙膏。

近日，柳州两面针公布2023年年报，公司业绩实现扭亏，归母净利润2280.67万元，同比增长159.11%，扣非后净利润同比增幅超6倍。而此次的业绩翻身，两面针靠的是酒店用品业务而非品牌牙膏。如今，人们最容易见到两面针的场所不是在超市卖场，而是在经济型酒店的洗漱台上。

作为牙膏上市第一股，两面针曾开启多元化之路，进军多个行业但并未跑出增长的第二曲线。而聚焦主业后，牙膏市场的变化也让两面针产品失去了核心竞争力。其财报显示，更是连续14年亏损，而如今靠酒店用品业务“回血”，未来的两面针还能重回巅峰吗？

来源：柳州两面针2023年年度报告摘要

牙膏上市第一股

两面针是第一个登陆A股的品牌牙膏。

2004年，作为“牙膏第一股”，两面针在成功上市，募资6.57亿元，并在当年营收5亿，创下了历史新高。上市同年，在资本市场获得大量资金后，两面针就开始了多元化投资，出资2945.2万投资扬州旅游用品有限责任公司，并在多个行业发力。

上市后，两面针将经营品类从单一的日化产业扩展为日化、纸业、医药、房地产以及精细化工多个板块。公司的主营业务也不断调整，不单单再以牙膏为主，其他为辅。

在两面针2007年的年报中，两面针高调宣称：“公司多元化战略的实施取得了有效突破，已经形成‘出口贸易、房地产、实业及资本运营四大板块齐头并进，协调发展’的局面。”

但多元化之后，两面针并未拉出“第二曲线”，反而年年被拖累，成为一个持续的出血点，2006年至2020年资产减值合计3.28亿元。

2015年两面针开始做出了战略调整决定“聚焦主业，效益先行”，2019年11月，两面针开启大刀阔斧的业务结构改革，宣布剥离纸业板块和房地产板块。但是，这些貌似是在“止损”的举措，其实也只是“止减”多元化板块所带来的损失，而来自主业方面的近、中、远期的损失已然无法挽回和止损。

回归主业的两面针也试图在牙膏市场拼出一片市场，2013年，两面针曾高调宣布以售价59.9元/支的牙膏回归主业。2014年5月，两面针推出中药消痛系列牙膏。随后，两面针还通过定增筹集资金用于高端牙膏的研发，以及签约明星代言人，同时加大牙膏新品市场的铺货速度，提高了广告宣传和品牌营销的投入。

从销售额和市场反应来看，效果并不明显。回顾主业，因公司资源和精力受多元化的影响，两面针在牙膏市场也是丢城失地，失去了主流市场的地位，牙膏的市场份额早已经被其他品牌牢牢占据。

从多元化到“瘦身”

多元化经营使得两面针在日化产业投入不足，在激烈的市场竞争中逐渐脱节，失去了产品升级和渠道优化的最佳机会。其控股及参股的多家公司也出现亏损。

为了自救，两面针走上了一条卖资产的“常态”发展之路。

两面针2016年年报显示，报告期内两面针出售中信证券股票1162万股，实现投资收益约1.6亿元；出售长风路2号危旧改土地及地面附属物，获得处置收益1239.1万元，获得深圳市中信联合创业投资有限公司分红1597.41万元。2017年11月，两面针发布公告报告其挂牌转让旗下一家蔗糖制造公司。2019年11月16日，两面针发布了重大资产出售的公告，决定剥离纸业和地产。“瘦身”后的两面针，在2020年和2021年连续两年盈利。但好景不常，2022年又亏损了。

无论是聚焦主业，还是抛售亏损业务，都没能让两面针完全走向正轨。

凌雁咨询首席咨询师林岳表示，两面针靠卖掉股票和资产来扭亏为盈，实际上是治标不治本的举措，本身业务的不景气，才是需要解决的问题。

“两面针从一开始的定位就是亲民的品牌，物美价廉的代名词。走高端路线一定需要整合营销能力，比如一个更有品格的子品牌、高规格的明星代言、给品牌赋予故事、全渠道的铺垫、全媒体的广告轰炸等等，可是我们都没有看到这些呈现，肯定结果就是雷声大雨点小。”林岳告诉记者。

酒店用品业务“扛下大旗”

针对2023年业绩扭亏为盈，两面针方面表示，2023年，公司积极开拓产品销售渠道，加大产品销售，销售收入实现同比增长，利润相应增长。其中经营酒店用品业务的子公司两面针（江苏）实业有限公司（以下简称：江苏实业）营业收入和净利润同比增幅较大。2023年，江苏实业实现营业收入6.96亿元，同比增长65.54%，实现净利润1778.80万元，对上市公司净利润贡献率高达78%。

而两面针旗下另一家子公司芳草公司与江苏实业联动整合，进行产能集聚，加快芳草产品研发速度。报告期内，芳草公司实现营业收入3621.09万元，同比增长89.98%。

江苏实业主要经营酒店日化用品，包括旅游牙膏、旅游牙膏套装、洗涤剂等。据两面针微信公众号内容，截止2022年2月，两面针（江苏）实业有限公司拥有345条先进生产线4个10万级净化车间，年产销酒店用牙膏20亿支市场占有率超过50%，全球酒店牙膏产销量位居第一。海通证券认为，两面针子公司拥有最大的旅游牙膏生产基地，市占率稳居酒店一次性用品细分行业龙头地位。

据新思界产业研究中心发布的《2021-2025年酒店用品行业深度市场调研及投资策略建议报告》指出，2020年，中国酒店用品行业规模超过1.23万亿元；由于酒店用品行业内产品种类多，大大小小的企业参差不齐，行业竞争比较激烈，且大企业与中小型企业差别较大，行业竞争的专业度需要进一步提升。

此外，两面针还试图在海外酒店用品行业中拓展，今年1月16日，两面针在投资者互动平台表示，公司两面针酒店牙膏产品已出口到中东的阿联酋等国家，

在林岳看来，两面针在C端没有找准自己的位置，在产品创新和营销上也卷不过竞争对手，还好在B端找到了突破口，酒店用品市场有巨大的空间，特别随着近年来旅游的大热，也带动了酒店相关产业的增长，以两面针当下的研发和营销能力，在B端继续深耕问题不大，但要在C端分一杯羹则很难。