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川发龙蟒拟4.32亿控股天宝公司 饲料级磷酸钙盐行业集中度提升
2025年2月25日，川发龙蟒发布公告称，全资子公司南漳龙蟒拟以4.32亿元收购天宝公司60%股份。交易完成后，川发龙蟒将间接控股天宝公司，后者纳入合并报表范围。此次收购将显著提升国内饲料级磷酸钙盐行业集中度，进一步优化供给格局。天宝公司主营饲料级磷酸氢钙（DCP）和磷酸二氢钙（MCP）等产品，年产能达45万吨DCP和25万吨MCP（含磷酸一二钙），与川发龙蟒现有44万吨饲料级磷酸氢钙产能形成协同效应，巩固双方在行业内的领先地位。
行业整合加速：政策与市场双驱动
政策推动产能集中
自《产业结构调整目录（2011年本）》实施以来，国内明确禁止新建饲料级磷酸氢钙生产装置，并将3万吨/年以下产能列为淘汰类。这一政策直接加速了磷酸氢钙行业整合，倒逼低效产能退出。相较之下，磷酸二氢钙行业未受政策限制，且其生产工艺（半水和半水-二水湿法磷酸制取）被列为鼓励类技术，推动产能向技术领先企业集中。
供给端格局分化
国内饲料级磷酸氢钙设计产能超400万吨/年，但企业分散、CR3（行业前三企业集中度）仅为34%。而磷酸二氢钙行业设计产能134万吨/年，CR3高达72%，主要企业包括川恒股份、天宝公司、云天化等。收购完成后，川发龙蟒与天宝公司的合计产能将显著提升磷酸氢钙市场份额，进一步强化行业头部效应。
需求端应用差异显著
饲料级磷酸氢钙主要用于猪、禽类及反刍动物饲料，磷酸二氢钙则聚焦水产饲料及幼崽饲料。需求结构的分化导致两类产品市场波动性差异：磷酸氢钙受畜牧养殖周期影响较大，而磷酸二氢钙需求与水产养殖景气度密切相关。当前国内饲料市场规模稳定，但细分领域增长潜力为头部企业提供结构性机会。
产品价格波动与成本支撑因素分析
价格呈现上行趋势
据百川盈孚数据，2025年2月26日，磷酸氢钙、磷酸二氢钙及磷酸一二钙市场均价分别为2,845元/吨、4,137元/吨和3,818元/吨，较年初分别上涨1.1%、0.4%和2.9%。其中，磷酸一二钙价格涨幅领先，反映其供需结构相对紧张。同期，三类产品价差较年初变动幅度分别为+7.4%、-1.4%和+7.8%，显示成本传导能力分化。
硫磺成本支撑强化
硫磺作为磷化工生产的关键原料，其价格波动直接影响磷酸钙盐成本。近期硫磺市场受国际能源价格及供应链因素影响，价格维持高位，对磷酸氢钙等产品形成成本支撑。结合行业低库存现状，短期内成本端压力或继续推升产品价格。
减值影响与经营改善
天宝公司2024年因计提二氢钙生产线等资产减值2.74亿元，导致净亏损1.996亿元；剔除减值影响后，其经营净利润为3,836.11万元。川发龙蟒表示，收购完成后将优化天宝公司资产利用率，通过产能整合与市场协同提升盈利能力。
风险提示：收购进展不及预期、政策执行力度变化、安全环保生产风险。
本文源自金融界/阅读下一篇/返回网易首页下载网易新闻客户端
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快照生成时间：2025-02-27 08:45:04
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