分析｜1-2月出口增长7.1%：为何能超预期？后续趋势如何？

海关总署3月7日发布数据，按美元计价，2024年前2个月，我国货物贸易进出口总值9308.6亿美元，同比增长5.5%。其中，出口5280.1亿美元，增长7.1%；进口4028.5亿美元，增长3.5%；贸易顺差1251.6亿美元，扩大20.5%。

按人民币计价，前2个月，我国进出口总值6.61万亿元人民币，增长8.7%。其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%；贸易顺差8908.7亿元，扩大23.6%。

外需改善，1-2月出口超预期增长

以美元计，2024年1-2月，我国出口5280.1亿美元，同比增长7.1%，2023年12月同比增速为2.3%。

“1-2月出口额同比增速较上年12月大幅加快4.8个百分点，超出市场普遍预期。”东方金诚研究发展部总监冯琳说，环比来看，今年1-2月出口额较去年12月增长73.9%，大幅高于过去10年平均52.3%的环比增长水平。

商务部研究院学位委员会委员、研究员白明认为，1-2月外贸好转在很大程度上既有国内稳外贸的种种政策努力，又有国际市场需求回暖的影响。

外需方面，冯琳称，1-2月以来摩根大通全球制造业PMI指数持续处于荣枯平衡线上方，结束了此前连续16个月的收缩状态，显示开年外需边际改善。“可以看到，作为重要的商品出口国，1-2月越南、韩国出口也整体保持正增长势头，且增速较去年四季度有所加快。”另外，商务部信息显示，今年春节前出现的出口小高峰一直延续到了春节期间，家电、汽车等重点产品出口订单好于预期。

值得注意的是，1-2月，我国对美出口大幅改善，是拉动整体出口表现超预期的一个重要原因。

数据显示，1-2月我国对美出口额同比增长5.0%，在上年同期基数变化不大的背景下，同比增速较上年12月大幅加快11.9个百分点，冯琳认为，这主要与近期美国经济走势偏强，进口需求增长较快有关，“1-2月Markit美国制造业PMI指数都处于扩张区间，而此前曾连续两个月收缩。另外，这也可以从年初韩国对美国出口增速加快中得到印证。”

白明称，1-2月我国对东南亚国家出口也在上升，与对美出口具有同步性，“因为东南亚很多国家从中国进口中间产品，加工后再出口到美国。”

另外一项对我国1-2月出口形成拉动作用的是对头号贸易伙伴东盟的出口，数据显示，1-2月我国对东盟出口同比增长6.0%，同比增速较去年12月加快12.1个百分点。

冯琳称，中国物流信息中心数据显示，2024年2月份亚洲制造业PMI为50.3%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续2个月保持在50%以上，其中马来西亚、印度尼西亚、越南都呈改善态势。另外,RCEP对我国与东盟贸易的促进效应进一步释放，也可能产生了一定积极影响。

不过，1-2月我国对欧盟出口增速继续处于低位，为-1.3%，“年初以来欧洲经济运行态势偏弱，继续影响对我国商品的进口需求。”冯琳说。

从出口商品看，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，集成电路、汽车等机电产品出口保持强劲增长，同时，服务纺织等劳动密集型产品出口也出现明显反弹，这既有季节因素推动，也反映海外需求整体还是保持一定韧性。

同期基数走低叠加大宗商品价格回升，1-2月进口额增速加快

按美元计，1-2月，我国进口4028.5亿美元，增长3.5%，延续去年12月的同比正增长势头，且增速加快。

受访专家认为，这主要与去年同期基数走低有关。此外，近期原油等部分大宗商品价格回升也起到一定推动作用。

受疫情等因素影响，2023年1-2月进口额同比下降10.0%，据冯琳等测算，从环比表现来看，今年1-2月累计进口额是去年12月的1.76倍，在历年同期中处于较低水平，而2014-2023年10年间，1-2月进口额相比上年12月的倍数平均为1.84倍，“这表明，今年1-2月我国进口额环比表现要小幅弱于季节性，同比增速超预期主要与低基数有关。”

冯琳指出，1-2月原油进口额同比增长2.8%，增速较去年12月加快7.3个百分点。由于OPEC+持续减产、IMF等主要机构上调2024年全球经济增速预期等因素提振国际油价回升，1-2月我国原油进口价格同比降幅收窄；同时，当期进口量同比也较去年12月有所提速，共同推动进口额同比增速加快。另外，1-2月铁矿石进口价格虽继续上扬，但因去年同期基数走高，同比涨幅较去年12月明显收敛，加之进口量同比也有所放缓，当期铁矿石进口额同比增速较去年12月大幅下滑；1-2月大豆进口量和进口价格同比降幅均有所扩大，拖累进口额同比降幅较去年12月扩大。

外贸较强走势可持续性有待观察

受访专家认为，未来外贸继续走强的可持续有待观察。

白明认为，虽然外贸“开门红”不错，但很多国际组织预测今年美国经济增长可能会放缓，“这会不会影响到国际市场的需求？我们要紧盯着。”

周茂华认为，海外主要央行继续在为需求“踩刹车”，这可能影响全球需求表现，但从年初以来的主要经济体数据看，全球经济软着陆可能性相对大一些，并且欧美央行也释放逐步向降息周期过渡，这有助于避免全球消费和投资急剧放缓情况，一定程度有利于我国外需。

冯琳指出，今年一些国家还有可能针对我国出口的太阳能组件启动类似的调查措施，或将对我国快速增长的“新三样”出口带来较为严重的影响。冯琳预计，2024年全年出口增速会在4.0%左右，外需对宏观经济的拉动作用不宜过度高估。

不过，我国今年出口也蕴含一些利好机遇，周茂华认为，我国与共建“一带一路”国家、拉美等区域经济体贸易投资潜力在逐步释放，我国外贸新动能保持良好发展态势，同时，我国外贸企业积极应对国际产业链供应链与市场需求变化，外贸质量稳步提升，另外，去年基数整体有所回落。

进口方面，冯琳认为，虽然整体上看，1-2月进口额同比延续正增且增速加快，不过，在房地产投资延续低迷、终端消费有待进一步提振背景下，当前国内进口需求仍然较弱，实质性增强的迹象尚不明显，这也意味着，近期进口增速回升的趋势能否持续仍有待观察。

“我们判断，3月节后制造业企业、基建等全面开工有望提振进口需求边际上行，但料难以抵消基数抬升对当月进口同比表现的下拉作用。预计3月进口额同比增速将较1-2月累计增速有所放缓，不排除小幅转负的可能。”冯琳说。

周茂华认为，从趋势看，2024年进口有望进一步改善，主要是消费和内需仍有修复空间，同时，企业经营状况持续改善，带动企业逐步进入补库存周期，进口价格因素影响减弱，进口状况改善。