酒业半年报进行时丨业绩增长、目标价下降，百威亚太如何挽夜场丢失份额

【编者按】随着全国消费复苏，叠加消费场景恢复，上半年酒类消费正逐步回暖。但这过程中，白酒终端动销不畅，引发价格高挂；啤酒高端竞争激烈，产量却持续走低；葡萄酒企业盈利一路走低等一系列问题困扰着处于结构性复苏大背景下的中国酒业。如今，回暖在前，不破不立。北京商报《中国酒业周刊》特筹划2023年酒业半年报策划，通过走访终端市场以及经销商调研，分析目前各品类所面临的市场掣肘的同时，为酒企下半年发展出谋划策。

工体西路夜场一条街，承载着年轻消费者的激情，也成为啤酒品牌角逐场。8月7日，北京商报记者走访了北京部分夜场发现，此前曾“称霸”夜场的百威、科罗娜，如今被嘉士伯以及国产品牌青岛啤酒挖了“墙脚”。

在夜场渠道被瓜分之下，百威亚太尽管上半年业绩有所提升，但其背后却隐藏着销售成本不断下降的事实。如今，当随着主品牌在夜场失格，百威亚太或将通过进一步布局超高端市场，以挽回市场份额。

夜场份额被瓜分

在工体西路老牌夜店1/3·OT中，昏暗的灯光，劲爆的音乐，成为舞池中年轻消费者挥洒激情的助推器。而在卡台上，百威啤酒成为了每桌常客。

8月7日，北京商报记者走访了北京部分终端市场发现，目前北京夜场啤酒消费格局正逐步打破百威啤酒一家独大的局面。此前北京酒吧中原属于百威旗下百威啤酒、科罗娜以及福佳白啤的份额，逐渐被青岛啤酒、喜力以及1664等产品取代。

与工体西路一街之隔的三里屯，在CadaLiveHouse与PH北京中，百威啤酒却并不再手握主动权。走访过程中，北京商报记者发现，店内主要销售的产品以喜力啤酒、1664 以及青岛啤酒为主。知情人士指出，此前百威啤酒在夜场渠道具有较强的掌控力，但在近年来国产啤酒高端形象逐渐确立，北方市场开瓶率逐渐倾斜。其中，青岛啤酒便成为强有力的竞争对手。

对此，业内人士指出：“目前夜场作为支撑百威业绩的主要贡献者，若市场份额不断下降则会直接影响到百威亚太的营收表现。”

据野村证券此前数据，2022年夜场及餐饮渠道在百威中国的渠道占比约为70%，这一数据高于青岛啤酒的60%及华润雪花的35%。因此，尤为重要的餐饮夜场渠道业绩下滑，使得经营表现落后于行业水平。

对于目前百威啤酒在夜场渠道营收情况，北京商报记者采访了百威亚太相关部门，截至发稿前，未获得回复。但有知情人士表示，除夜场外，近年来随着居家消费兴起，除夜场渠道外，居家消费场景下的商超渠道崛起，也支撑着百威亚太业绩。

近日北京商报记者在走访终端市场发现，在便利店以及KA卖场中，青岛啤酒、百威啤酒、燕京啤酒旗下中高端产品均有陈列。不仅如此，从餐饮渠道中，北京商报记者也发现，啤酒在餐饮店的开瓶率较高，且集中于青岛啤酒、燕京啤酒等品牌。

对此，啤酒营销专家方刚表示，啤酒高端化市场红利显著，与此同时该赛道参与者也不断增加。各家啤酒企业在高端化均有所动作，对百威亚太而言也是压力重重。

根据公开数据显示，2022年华润啤酒、青岛啤酒、百威啤酒、燕京啤酒以及嘉士伯五大啤酒品牌整体市占率约92%。其中，华润啤酒约31.9%、青岛啤酒约22.9%、百威啤酒约19.5%、燕京啤酒约10.3%以及嘉士伯约7.4%。

业绩增长与成本提升

百威亚太在夜场渠道逐渐“失格”余波，如今还未蔓延到业绩层面。

8月3日，百威亚太发布截至2023年6月30日止6个月中期业绩。根据财报数据显示，2023年上半年实现收入36.66亿美元，同比增长14%；啤酒总销量约49.46亿公升，同比增长9.4%。

从中国地区销售情况来看，2023年上半年，中国地区实现收入及EBITDA同比增长15.4%、17.2%，吨啤价同比增长5.5%，营收及利润表现超过疫情水平。

尽管上半年业绩有所提升，但第二季度却面临着“增利不增收”的局面。根据公告显示，今年上半年，百威亚太股权持有人应占溢利5.75亿美元，同比减少8%。其中4-6月百威亚太股权持有人应占溢利2.97亿美元，同比减少1.7%

北京商报记者梳理百威亚太近年来业绩表现发现，今年上半年股权持有人应占溢利仍未恢复到四年前水平。2019年上半年至2023年上半年，百威亚太股权持有人应占溢利分别实现6.06亿美元、1.83亿美元、5.03亿美元、6.23亿美元以及5.75亿美元。其中，2020年上半年至2023年上半年，股权持有人应占溢利同比增长分别为-69.47%、17.89%、24.25%以及-8%。知情人士向北京商报记者表示，去年股权持有人应占溢利增长的一部分是由于部分市场退税导致基数较高所致。

交银国际在其研报中指出，虽然百威啤酒从4月1日起将高端啤酒的价格提高了9.1%，但考虑到韩国消费者在经济疲软和高通胀下对价格的敏感度，百威决定不提高核心啤酒的价格，这导致其上半年利润率疲软。

对此，业内人士指出：“随着近年来啤酒终端市场竞争加剧，酒企的运营成本也将随之增加，无论是终端陈列投入、渠道运营投入，还是原料成本的提升，都将直接影响到酒企净利情况。从整体业绩来看，百威亚太股权持有人应占溢利下降的主要因素在于，销售成本不断提升。”

北京商报记者在百度股市通查询发现，2020年上半年至2023年上半年百威亚太销售成本及运营成本分别达12.48亿美元、15.99亿美元、17.01亿美元以及17.99亿美元。不仅如此，根据公告显示，第二季度百威亚太实现营业收入17.02亿美元，同比提升12.9%。此外，因大麦等原材料价格上涨，百威亚太第二季度销售成本增长14.8%，成本增速超过营收增速。

尽管今年上半年百威亚太整体业绩增长，但部分机构仍下调了目标价格。据公开资料显示，瑞银基于最新业绩表现，该行将2023年至2024年盈利预测下调3%至9%，目标价相应由26.7港元下调至24.05港元。此外，花旗银行将百威亚太目标价由28.1港元下调至25.5港元。

超高端救场？

当销售成本不断提升、夜场份额遭遇追赶之际，百威亚太则将目光锁定在超高端市场，以谋求业绩增长。

在今年半年报中，百威亚太展现出对超高端市场的兴趣。根据公告显示，百威亚太称，超高端品类是中国市场的下一个“蓝海”。对此，百威亚太首席执行官兼联席主席杨克在百威亚太中期业绩新闻发布会上指出：“我们相信，未来十年中国的中等收入家庭的数量将翻两番。到那时，中等收入家庭的数量实际上将是美国市场的两倍。因此，高档和超高档啤酒板块机会很大。”

对于超高端的信心来源于上半年的营收情况，杨克在接受媒体采访时指出，上半年，百威亚太旗下的高端啤酒销量同比增长超过20%，超高端啤酒销量同比增长超过35%。

不可否认的是，目前随着消费场景恢复，啤酒高端及超高端市场仍不断扩容。东亚前海证券指出，当前头部啤酒厂商加快高端化建设，超高端新品不断涌现，抢占品牌制高点。伴随2023年消费场景有望不断恢复，啤酒高端化之路仍将继续前行。

尽管面对广阔的“蓝海”市场，以及不断提升的销量，但对于百威亚太而言，却仍需面对前所未有的市场竞争。

从华润啤酒推出首款999元2瓶超高端烈性啤酒“醴”，到青岛啤酒售价1199元1.5L的“百年之旅一世传奇”，再到百威推出定价1588元的798ml“百威大师传奇虎年限量版”，众多头部企业纷纷下场抢占超高端市场份额。不仅如此，作为行业协会推出的“重彩·中国酒业协会联名定制烈性啤酒”售价高达5999元，其中包含华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒、百威、珠江啤酒等品牌在内的10款产品。

针对目前百威亚太在超高端市场表现，业内人士指出：“百威啤酒虽然布局高端市场较早，但在北方市场品牌效应整体偏低。不仅如此，目前百威亚太还需要面临企业自身存在品牌老化、渠道利润固化以及新产品培育等难题。”

此外，酒类营销专家蔡学飞指出：“目前，国内啤酒企业不断加速高端化布局，加大了啤酒竞争强度。在此背景下，百威亚太需要在传统渠道之外，不断构建以电商新零售、年轻消费社群营销为代表的新型发展模式，以维持自身高端品牌形象与价值感，支撑企业的高价发展策略。”

北京商报记者 刘一博 实习记者 冯若男