中报解读 | 路劲上半年“增收不增利”，物业交付及销售额同比提升

8月23日晚间，港资房企路劲（HK1098，股价1.93港元，市值14.46亿港元）发布2023年中期业绩报告。

中报显示，路劲在物业销售方面取得了6%的增长，达到156.87亿元人民币；实现收入62.76亿港元，同比增加26.22%；毛利6.94亿港元，同比减少61.6%；录得亏损8.81亿港元，归属股东净亏损12.20亿港元；每股亏损为约1.63港元，每股净资产约为25.16港元。

路劲是一家从事住宅开发和投资营运收费公路的基建企业，旗下的路劲地产成立于2003年，在中国内地的长三角、渤海湾地区及粤港澳大湾区开发多处低层及高层住宅、公寓、大型综合性项目等。

来源：路劲2023年中报

物业交付增加VS毛利率下跌

中报显示，路劲的运营团队充分把握一季度的销售窗口，实现了物业销售额的稳步增长。报告期内，签订销售合同额达144.84亿元，销售协议待转合同为12.03亿元。热点地区如长三角和渤海湾成为销售的主要区域，销售均价每平方米20800元，呈现出积极态势。

上半年，路劲（包括合作/合资及联营企业项目）实现物业销售额等值156.87亿元，较去年同期上升6%。此外，高速公路项目路费收入等值19.79亿元，为公司业绩增长做出积极贡献。

此外，路劲在内地及香港物业交付额（包括合资及联营企业项目）合共约186.44亿元，交付面积约56万平方米。

路劲方面表示，期内物业交付额大幅增加，主要因晋环项目集中交付已售物业予业主，交付额达106.38亿港元。因房地产市场持续下行，交付物业的价格有所下降，导致期内毛利率下跌，毛利录得6.94亿港元。

来源：路劲2023年中报

上半年，路劲在中国内地及印尼高速公路项目综合日均混合车流量及路费收入分别为36.5万架次及19.79亿元，较去年同期分别上升33%及9%。内地高速公路项目路费收入较去年同期下降7%至12.86亿元，日均混合车流量较去年同期上升27%至27.33万架次。

高速公路项目收入变动主要是因为内地取消疫情管控，客车车流量显著增长，但货车车流量受内地及国际经济下行影响，较去年同期则有所下降。此外，唐津高速公路项目收费权协议于4月19日到期，对内地路费总收入也有所影响。

销售额增长VS净利润亏损

上半年，路劲的业绩报告呈现出“双重面孔”，即销售额增长和净利润亏损。

路劲在销售业绩尽管较为可观，但公司仍需关注净利润下滑的问题。在竞争激烈的房地产市场，需保持警惕，采取措施加强财务风险管理，以应对不稳定的市场环境。

上半年，路劲强化了现金流及债务管理，合共偿还72.59亿港元等值的贷款，其中包括一笔余额3.43亿美元的到期境外债券及境外银团贷款，减低集团短期偿债压力。

截至6月末，路劲净权益负债比率及净负债与资本总额比率分别为61%及38%，未偿还本金额为23.73亿港元的借款以本公司若干附属公司及合资企业的权益股份作抵押。

来源：路劲2023年中报

同期，路劲的资产总额为820.89亿港元，银行结存及现金为71.37亿港元，其中89%为人民币，余下的11%主要为美元或港元。

土地拓展方面，路劲的房地产分部在内地通过土地挂牌形式取得两幅住宅用地，楼面面积合共约89000平方米。土地储备合共约430万平方米，其中已销售但未交付的面积为126万平方米。

香港的黄竹坑晋环和元朗山水盈项目持续销售货尾，上半年的销售额合共4.7亿港元。屯门扫管笏项目上盖工程施工中，7月份已取得预售同意书，目前在为其后开盘作准备工作。

路劲方面表示，上半年内地房地产市场整体表现先扬后抑，虽然自去年四季度以来融资政策有所放松，但多数民营房企尤其是出险房企仍面对融资难的问题，整体行业融资仍然疲软，融资规模仍处于较低水平。下半年，许多房企债务压力依然较大，若房地产市场长期低迷，债务违约现象仍会继续出现。有望后续在国家政策的有力支持下，房企融资可逐渐复甦。

目前，路劲已经过重组及整顿，将房地产基金投资及文旅业务规模大幅缩减，并停止投资新业务。路劲方面表示，今后将持续检讨余下业务的经营状况并适时作出处理。

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