基金转融通要对股市下跌负责吗？业内人士:影响有限

在市场大幅下杀的背景下，关于ETF基金通过转融通做空砸盘的传言愈演愈烈。

近日，A股药明康德多次跌停，其十大股东之一华宝中证医疗ETF被疑借券助力下跌。基金四季报显示，该基金市值约1113.96万元的药明康德股份，因转融通导致流通受限。

此外，广发中证光伏ETF也成为众矢之的，该基金四季度通过转融通出借证券公允价值为2.74亿元，占基金资产净值比例26.69%，接近监管规定的30%上限。

对于市场传言，汇生国际资本总裁黄立冲对搜狐财经称，ETF转融通出借业务市值占比往往较低，不存在大规模出借并做空市场的情况。公募基金转融通规模及其占比较小，对市场影响有限。

星展银行投资策略师邓志坚则认为，成熟的金融市场，金融工具的交易应该是双向的。不用过度担忧做空会扰乱市场，借货做空要真正实现盈利，是要买回来平仓的。有双向机制，反而会少了过度高估或者过度抛售的现象。

华宝中证医疗ETF被疑做空药明康德

近日药明康德股价大跌，有投资者质疑是华宝中证医疗ETF转融通出借，“华宝ETF只剩下0.32元净值，就这样还无视基金持有人的利益，做空自己。”

所谓基金转融通证券出借业务，是指基金以一定的费率通过证券交易所综合业务平台向证券金融公司出借证券，证券金融公司到期归还所借证券及相应权益补偿并支付费用的业务。

根据相关规定，处于封闭期的股票型基金和偏股混合型基金、开放式股票指数基金及相关联接基金、战略配售基金以及证监会认可的其他基金产品可以参与出借业务。

就交易型开放式指数基金即ETF而言，出借证券资产不得超过基金资产净值的30%，参与出借业务的单只证券不得超过基金持有该证券总量的30%，证券出借的平均剩余期限不得超过30天，最近6个月内日均基金资产净值不得低于2亿元。

据同花顺数据，近期药明康德A股融券卖出大幅提升。1月26日，药明康德融券卖出量为99.93万股，净卖出89.49万股。在1月25日前，药明康德单日融券卖出量在10万股上下。

药明康德三季报显示，华宝中证医疗ETF为其前十大股东之一。近日药明康德股价急跌，不少投资者将矛头指向这只ETF。

根据基金季报，去年四季度，华宝中证医疗ETF通过转融通证券出借业务出借的证券公允价值约13.31亿元，占基金资产净值的比例为5.01%。其中，市值约1113.96万元的药明康德股份因转融通导致流通受限，占基金资产净值比例约0.04%。

除了华宝中证医疗ETF之外，广发中证光伏ETF“顶格”出借也受到基民诟病。

该基金四季报显示，报告期末参与转融通证券出借业务出借证券的公允价值为2.74亿元，占基金资产净值比例26.69%，已十分接近30%的出借限制。

截止2月5日，广发中证光伏ETF今年来已亏损逾15%，2021年7月成立以来跌去45%，最新单位净值0.55元。

公募转融通对市场影响有限

在A股大跌的背景下，基金转融通业务成为众矢之的，被视作“拿基民的钱砸基民的股票”。

对此，汇生国际资本总裁黄立冲对搜狐财经表示，基金参与转融通证券出借业务，主要是为获取一定的利息收入，并计入基金财产，从而增厚持有人收益。就影响而言，公募基金转融通规模及其占比较小，对市场影响有限。

据相关文件指引，基金出借证券的利息计入基金利润表中的“证券出借利息收入”，归属基金收益。据四季报，264只ETF参与转融通出借证券约798亿元，出借证券资产占基金资产净值规模的5.3%，实现约7.75亿元利息收入。

ETF基金出借证券不会危害持有人利益，但存在一定的风险，如流动性风险、信用风险、市场风险等，这些风险可能会给基金净值带来一定的负面影响和损失。

黄立冲称，具体到ETF市场，转融通出借业务市值占比往往较低，不存在大规模出借并做空市场的情况。

他还表示，当一只股票的做空力量大了（比如融券做空），会让股票加速下跌，但所有持有人的利益都会受损，整体蒸发的市值绝对要远大于做空一方获得的收益，这个时候基金持有人可能会受损。

2月2日，中国证券金融股份有限公司公告称，为做好暂停转融通借入证券实时可用技术准备工作，将于2024年2月19日至3月1日在测试环境组织具有转融券及做市借券业务资格的证券公司开展业务仿真测试。

将来转融通业务是否将停止？黄立冲称，转融通制度可能会发生调整，目前尚无明确迹象表明转融通将完全停止，可能只是暂停。

星展银行投资策略师邓志坚则认为，成熟的金融市场，金融工具的交易应该是双向的。有人看涨，有人看跌，交易市场是应该有相对完善的制度和工具满足双向人群。所以不需要害怕或者妖魔化做空，或者看空的衍生工具。

“如果有做空交易或者衍生工具，持有正股的投资者自然可以通过做空来对冲风险，而不是遇到风险就四散逃亡。”邓志坚称，“也不用过度担忧做空会扰乱市场。借货做空要真正实现盈利，是要买回来平仓的。所以有了双向机制，反而可能少了过度高估或者过度抛售的现象。”