地方债发行提速！28省三季度挂出2.5万亿发行规模，8月即占1.19万亿

财联社8月17日讯（记者 梁柯志）地方债发行正在提速。8月16日，山东、湖北等五省区密集披露最新地方债发行计划，其中山东专项债券计划发行260.49亿元，湖北计划地方债券95.7933亿元。

多位受访研究人士对财联社记者称，7月24日，中央政治局会议对地方债务风险的表述从“严控新增隐性债务”转为“制定实施一揽子化债方案”，意味着地方债发行的政策有所松动。

财联社记者发现，自7月24日以来，中国债券信息网披露的地方债发行信息已经超过133条。

与此同时，7月经济数据显示，固定投资继续疲弱，投资成为短板。

数据显示，7月固定资产投资累计同比3.4%，低于市场预期。其中，基建投资9.4%，制造业投资5.7%，房地产投资-8.5%，预期分别为10.8%、6.0%、-8.1%。

8月16日，开源证券宏观经济首席分析师何宁认为，7月经济数据多项低于预期，重要支撑项的基建亦下滑，仅统计局新发布的服务零售额表现亮眼，全年实现GDP增速5.0%的压力有所增大。经济、金融等数据偏弱，稳增长和防风险交织下，预计8月中下旬将是政策密集出台期。

随着8月份地方债发行提速，第三季投资数据会有改善，发力进一步拉动经济。

8月17日，北京某证券固收首席分析师对财联社表示，7月24日政治局会议定调之后，随后国常会也部署落实地方债发行和使用提速。财政部要求地方债在9月底之前要发行完毕，加快了既有的地方债发行计划和速度。

28省三季度披露2.5万亿计划，8月单月1.19万亿

8月16日，华金证券报告显示，截至2023年8月15日，28个省、计划单列市披露了第三季度发行计划，总计25221亿元，其中新增一般债、新增专项债、再融资一般债、再融资专项债占比分别为9%（2291亿元）、46%（11562亿元）、21%（5203亿元）、24%（6166亿元）。

8月份是发行高峰期。

报告显示，七、八、九月占三季度比重分别为32%（8000亿元）、47%（11924亿元）、21%（5297亿元）；新增专项债方面，七、八、九月占三季度比重分别为35%（3999亿元）、45%（5256亿元）、20%（2307亿元）。

分地区来看，第三季度地方债发行最高的是广东2364亿、河北2158亿、山东2085亿、江苏1837亿。

据财政部官网披露数据显示，截至2023年6月末，全国地方政府债务余额37.79万亿元。而经第十四届全国人民代表大会第一次会议审议批准，2023年全国地方政府债务限额为42.16万亿元。这意味着，下半年地方债尚有4.37万亿元发行空间。

8月5日，中信期货研究报告认为，今年1-7月地方政府专项债大约发行了2.48万亿，还剩1.32万亿，大幅高于去年8、9月的757亿元。近期监管部门通知地方，要求在专项债9月底之前发行完毕，10月底前使用完毕，后续固定投资力度或有所增加，专项债后置有望带动下半年投资回升。

与此同时，7月24日政治局会议提出的一揽子地方债化债方案也减轻地方债发行的包袱。

据21世纪经济报道记者从地方财政人士处获悉，下半年化解地方债风险的举措已经有了初步部署，可能利用现有债务限额空间来帮助地方债化解，但是额度和细则尚未明确。

8月17日，深圳某券商固收首席分析师对财联社表示，认同“中央提出地方债化债一揽子方案之后，为各地方继续发债创造条件”的观点，如果年底前基建投资能有效带动固定投资上升，可能会改善经济数据表现。

投资被赋予重任，还需多头并进

8月16日，中国银河首席经济学家章俊发布观点认为，固定资产投资是拉动当期总需求的主要力量，因而会影响经济增长与就业率，进而影响居民的收入预期、消费与购房意愿。从微观机制来看，企业或政府要增加固定资产投资，必然会雇佣劳动力进行配套，从而带动就业，提升居民收入的预期。

从城镇新增就业人数来看，固定资产投资对就业增长在10%的显著性水平下有正向促进作用。

然而，多位机构受访人士认为，地方债发行只拉动政府基建投资，制造业投资和房地产投资仍需同步提升。

中信期货8月15日报告显示，整体来看，各部门扩张意愿不足，地产拖累依旧明显。分大类来看，7月房地产、基建与制造业投资增长均有所放缓。1-7月，房地产累计同比为-8.5%，较上月回落0.6个百分点。基建累计同比为9.4%，较上月回落0.7个百分点。制造业累计同比为5.7%，较上月回落0.3个百分点。

值得关注的是，利润低迷下，民间企业扩张意愿仍然不足，当前或需关注如何更好撬动民间投资。1-7月，民间固定资产投资同比下降0.5%，较上月回落0.3个百分点。

中国银河8月16日发布专题报告显示，民间固定资产投资占固定资产投资完成额的比重最高是2014年至2015年，达到64%以上；但之后经历供给侧结构性改革、中美贸易摩擦、以及新冠疫情的连续冲击，比重已经降至2022年以来的54%以下。

8月16日，开源证券何宁认为，7月固定资产投资延续下行，三大分项除基建外，地产投资融资销售均弱。1-7月地产投资累计同比为-8.5%，测算7月同比为-17.8%，连续2个月微幅改善，未形成明显向上态势；制造业投资从信心企稳到实际投资扩产仍需时间。

中信期货研究团队认为，在降息落地的背景下，后续宽信用政策有望持续加码，叠加地产端有进一步放松空间，或有望带动下半年固定资产投资回升，但幅度不易过于高估。

不过，从商品需求来看，最佳政策时间窗口或已过去，政策的拉动效果或在明年旺季才得以体现，短期国内商品需求或仍然很难有较大起色，关注专项债发行进度以及准财政工具与结构性货币政策工具的加码。

（财联社记者 梁柯志）