别高兴太早！美国仍陷“水深火热”：债务上限协议料加剧衰退风险

美国总统拜登和众议院议长麦卡锡27日就债务上限问题达成了一致。但有分析人士认为，美国经济本已受到几十年来最高利率和信贷渠道减少的拖累；而这项协议对政府支出设定了上限，给美国经济又增添了新的不利因素。

据悉，双方谈判团队将在28日完成立法文本讨论，并提交国会参众两院审议。分析人士称，如果这项协议最终在国会通过，虽然可以避免灾难性的美国债务违约，但也可能增加美国这个全球最大经济体经济下滑的风险，哪怕只是边际风险。

最近几个季度美国已出现住宅建设低迷等不利因素，不过联邦支出支撑了美国经济增长，而债务上限协议可能减弱这种推动因素，至少会在一定程度上有所抑制。媒体的一项调查显示，在债务上限协议达成前两周，经济学家计算出未来一年经济衰退的可能性为65%。

对于美联储的决策者来说，在他们更新自己对经济增长和基准利率的预测时，政府支出上限是一个需要考虑的新因素。这些预测将于6月14日公布。根据CME美联储观察工具，截至发稿，市场预计6月会议不加息的可能性大幅下降至33.5%，而加息25个基点的可能性升至66.5%。

毕马威（KPMG LLP）首席经济学家Diane Swonk表示：“这将出现货币政策在收紧的同时，财政政策也收紧的情况。我们的两项政策都在反向移动，相互放大。”

预计拟议中的支出限制措施将从10月1日起的财政年度开始实施。而在此之前可能会出现一些小的影响，例如收回新冠疫情援助或逐步取消对学生债务宽免的影响。

Evercore ISI高级美国政策和政治策略师Tobin Marcus表示，在谈判代表试图通过会计手段弥合分歧之际，评估支出限制在多大程度上只是“纯粹的噱头”，将是很重要的。

“这笔交易的核心是（未来）两年的支出上限，这在某种程度上是因人而异的。我的评估是：支出水平应该大致持平，对经济构成最小的财政阻力，同时也只会略微减少赤字。”他补充说。

即便如此，由于下一财年的支出预计将保持在2023年左右的水平，该协议所施加的限制将在经济可能出现收缩的时刻发挥影响力。

财政乘数

摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）首席美国经济学家Michael Feroli表示，“经济衰退时，财政乘数往往更高，因此，如果我们进入衰退，那么减少的财政支出可能会对GDP和就业产生更大的影响。”

不过总体而言，尽管美联储自去年3月以来采取了自上世纪80年代初以来最激进的货币紧缩政策，但美国经济迄今证明具有弹性：失业率为3.4%，是半个多世纪以来的最低水平。

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