A股五家上市保险公司前三季度归母净利下滑17.37% 多家高管呼吁市场理性看待短期波动

截至10月30日晚，A股五家上市保险公司已全部完成2023年第三季度业绩披露。

从整体业绩看，上市保险公司的表现可以体现出行业共同的机遇与困境——负债端，前三季度，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保及新华保险全员实现保费正增长，人身险、财险均有亮眼增速；但受新金融工具准则实施以及资本市场波动的影响，五家上市公司投资端表现均不尽人意，拖累净利。

记者统计发现，前三季度（1-9月），A股五家上市保险公司归母净利共计1569.78亿元，较去年同期下滑17.37%，其中，中国人寿同比下滑47.76%、中国太保下滑24.39%、新华保险下滑15.5%、中国人保下滑15.49%、中国平安下滑5.61%。

单就第三季度（7-9月）表现而言，五家上市保险公司同比降幅更为明显，归母净利共计227.9亿元，同比下滑50.82%。其中，新华保险第三季度亏损4.36亿元，同比下滑120.74%，中国人寿净利同比下滑99.07%、中国人保同比下滑89.57%、中国太保下滑54.31%、中国平安下滑19.6%。

（图片信息：A股五家上市保险公司2023年归母净利表现；图片来源：企业公告）

多家上市公司高管在业绩说明会上表示，公司投资端表现不佳主要源于资本市场波动。一是2023年第三季度，国内债券利率低位波动，固定收益类资产配置压力持续；二是股票市场延续低位震荡，公开市场权益品种收益压力进一步加大。

此外，国泰君安分析师刘欣琦指出，随着优质非标资产持续到期，市场上匹配保险资金投资要求的优质非标较为稀缺，保险公司配置压力凸显。

负债端增速亮眼 行业称将积极应对监管“报行合一”要求

数据显示，A股五家上市险企前三季度保费收入均实现正增长，共计2.25万亿元，较去年同期的2.12万亿元同比增长6.13%。

人身险方面，前三季度，人保寿险累计保费收入912.81亿元，同比增长10.69%；中国人寿收入5788亿元，同比增长4.46%；平安寿险收入3826.52亿元，同比增长7.7%；太保寿险收入2047.47亿元，同比增长7.91%；新华保险收入1429.11亿元，同比增长3.72%。

财险方面，前三季度，太保产险实现保费收入1484.55亿元，同比增长11.84%；人保财险前三季度累计保费收入4095.7亿元，同比增长7.49%；平安产险实现保费收入2259.32亿元，同比增长1.76%。

新业务价值方面，前三季度，中国人寿新业务价值同比增长14.0%、中国平安寿险及健康险业务可比口径下同比增长40.9%、中国太保寿险同比增长36.8%。

值得一提的是，五家保险公司负债端前三季度虽保持增长，但相较预定利率下调前人身险行业的高增速，9月保费收入增长已呈现回落趋势。

业内认为保费回落符合预期，刘欣琦团队在研报中表示，9月单月，共有三因素影响以至保费增长承压：一是新老产品切换而客户需求提前透支；二是2023年全年业绩完成情况较好因而逐步将业务重心转向2024年开门红的准备；三是银保费率调整过渡期部分上市公司主动暂停业务。

随着人身险行业的转型升级行至“深水区”，规模早已不再是衡量发展的唯一指标。近年来，监管多次组织行业调研、下发规范文件，关注保险公司资产负债匹配情况，通过限制预定利率、强调“报行合一”等举措控制保险公司利差损、费差损风险。

今年8月，为促成人身险行业资产负债匹配，人身险产品最高预定利率正式由3.5%下调至3.0%；同月，《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》下发，强调银保渠道“报行合一”；10月，《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》下发，针对市场热议的费用管控、销售规范等问题作进一步要求。

10月20日，国家金融监管总局人身保险监管工作相关负责人针对总局近期强调“报行合一”系列行动表示，下一步，将继续坚持金融工作的人民性，全面推行“报行合一”，抓紧启动个人代理渠道、经纪代理渠道的“报行合一”工作。

对此，多家保险公司高管在业绩说明会上强调，公司已主动落实“报行合一”要求，将积极面对严格监管带来的短期阵痛，以实现未来的长期、高质量发展。

其中，中国人寿副总裁白凯强调，“报行合一”等系列监管制度的出台短期或对保险公司造成业绩上的波动，但有利于行业以及公司的长期、高质量发展。

一是有利促进行业高质量发展。白凯指出，“在费用管理、产品设计、销售行为等各个方面对整个行业进行规范，有助解决历史性、系统性问题，有助行业提升发展质量，实现健康平稳发展。”

二是有利推动行业与公司转型升级。“近几年行业对于转型升级已经达成共识。监管机构提出的要求将进一步促进机构加快突破原有的粗放式发展模式，转变发展思路，切换发展动能。”白凯表示，“三季度我们的销售队伍有一个产品培训再学习的过程，制度出台短期内会有一些波动，但是对于2024年公司的发展我们仍然充满信心。”

新华保险副总裁王练文指出，公司正在严格落实“报行合一”。“需要一段时间，短期会有压力，但长远来看可以降低利差损。当前，公司在积极筹备年末收官与2024年开局战，整体进展平稳。”

王练文表示，在新华保险的发展过程中，公司在银保方向已形成经验，“报行合一”影响下，2024年银保业务会有一定不确定性，但相较同业依然具备竞争优势。“公司会积极监控市场动态，加快网点签约；提升自身的核心竞争力，让未来发展可持续、可预期。”

投资拖累净利 险企呼吁市场给予短期波动一定容忍度

受国内债券利率低位波动及股票市场延续低位震荡影响，上市保险公司投资收益表现不及去年同期。

其中，新会计准则下，前三季度，中国人寿总投资收益率和净投资收益率较去年同期分别减少1.22个百分点及0.31个百分点；新华保险投资收益为4.83亿元，较去年同期的118.46亿元下滑95.92%；中国平安年化净投资收益率4.0%，受权益市场波动影响，年化综合投资收益率略降低至3.7%。

归母净利方面，前三季度，A股五家上市保险公司归母净利共计1569.78亿元，较去年同期下滑17.37%，其中，中国人寿同比下滑47.76%、中国太保下滑24.39%、新华保险下滑15.5%、中国人保下滑15.49%、中国平安下滑5.61%。

以中国人寿为例，交银国际分析师万丽指出，中国人寿总投资收益同比下降主要由于资产减值损失同比显著上升。“中国人寿在2022年市场低位布局权益资产，但由于股市表现疲弱，根据公司投资减值政策，市价低于成本持续时间超过1年需计提减值准备，因此带来集中的减值计提，与股市表现存在一定时滞。”

对此，中国人寿副总裁刘晖表示，2023年以来，公司减值损失产生不是由于单只股票，而是由于整体市场指数情况。

面对市场期待，刘晖表示，作为长期资金，单季度投资收益的波动不能代表公司真实的投资管理能力，“希望能够理性看待权益资产投资价值及其固有的波动性，并着眼于长期视角来评估投资表现，公司将坚守跨越周期的长期投资。”

作为大体量、长周期资金，保险资金在增强资本市场稳定性方面有重要作用。保险资金尤其是寿险资金具有明显的长周期特征，如何在长周期的投资视角下看待短周期的波动已成为业内普遍关注的话题。

对此，新华保险副总裁兼首席财务官杨征在业绩说明会上同样强调，寿险资金作为长期资金，应追求跨越周期的高质量资产，期限应在十年以上。“管理层更应注重资产质量而不是短期波动。”

杨征指出，新的准则体系有利于揭示寿险公司的核心经营逻辑和财务结果，可以更好地展现出寿险的“三差”逻辑。“寿险作为长期经营、利润释放周期很长的独特行业，用新准则看寿险长期经营需要长期的数据积累和行业共同努力。”

针对寿险投资周期，杨征呼吁，“我们需要给未来一点时间，让管理层和投资者看清楚寿险的利益、价值、规律所在。长期投资很难避免短期波动，也希望市场给予一定的容忍度。”

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