莱宝高科91亿“独闯”电浆电子纸：目标向左，研发向右

最近莱宝高科在投资者活动上表示：公司投资90亿元的电子纸项目已获得环评批复，并有序开展设备采购。已经成功制作出多款样品，2025年将小批量生产。

90亿元的投资对于莱宝高科而言是一场豪赌。莱宝高科的MED技术路线的产品，能否在市场上杀出重围，牵动着投资者的心。

说起电纸书，大众立刻会想到电纸书阅读器Kindle，这款产品向公众普及了电子纸的基本概念，然而在我国电纸书一直都是消费数码产品市场里的小众品类，年销量只有几十万台，电子纸的市场也没有LCD那么庞大，目前只有数百亿的规模，并且由于掌握了核心技术，台湾省的元太一家独大，控制着上游电子纸膜的市场。

莱宝高科重金投资90亿元砸向MED技术路线的电纸书业务，也昭示着对当下元太合作联盟的挑战，那么MED路线的真的有挑战元太的资格吗?

回顾MED技术曲折发展的历史，多家相关企业的资本动作和市场动作，似乎已经为MED路线写下了注脚。

合纵降成本，市场唯元太一家独大

最近20年，电子纸显示市场几乎被台湾元太的微囊电泳(EPD)显示技术一家垄断，元太的毛利率超过50%，较高的专利门槛几乎阻挡了所有的竞争者，以至于电纸屏的价格远远高于LCD显示屏。

除了电泳显示路线外、电子纸还有电湿润(EFD)、胆固醇液晶(CH-LCD)、电浆显示(DES)等技术路线，由于电子纸市场规模仅百亿，新技术路线的研发动力不足，产业链也相对不完善。

5年前，在新的墨水屏技术路线上，国内杀出了一匹黑马：无锡威峰科技股份有限公司。无锡威峰主营产品是电子货架标签，曾在2017年折戟A股IPO。

值得一提的是，无锡威峰于2017年8月研发自主的电浆型电子纸显示(DES)技术，吸引了达晨创投、东方银创和无锡高新等机构融资。并且2019年6月，无锡威峰发布具有自主知识产权的DES显示屏。

作为电子纸显示市场的技术新秀，无锡威峰也放出豪言：要在2020年下半年将des显示屏推向市场，公司主力产品也会逐步转向DES显示屏，会将产品向电子纸平板、电子书阅读器、智慧教育等更多创新应用领域拓展。

不过由于无锡威峰不是公众公司，相关的互联网资料极少，无锡威峰的官方网站显示从2022年8月份以后，官网的公司资讯栏已经不再更新，更没有其DES电子纸被市场应用的消息。

从网上反馈到的零星信息显示，在众筹网站上，近年来出现了2个DES屏电纸书的众筹项目，不过发售量只有百本。

并且无锡威峰提供给工商局的年报显示：从2020年到2023年，社保员工数量逐年下降，2020年底还有120人，2023年底只剩下67人。

但是，对于电子纸市场的竞争者而言，时间越是逼近2024年，越是意味着一场泼天富贵的降临，因为在2024年元太所持有的电泳显示的核心技术专利将会到期，届时便可以快速切入市场，寻找到一席之地。

面对变化，元太科技自然也是未雨绸缪。早在2年前，元太就把京东方、DKE东方科脉、合力泰、群创光电、维信诺、亚世光电等一线面板大厂拉入自己的技术联盟阵营，合作推广EInkGalleryPalette及EInkGalleryPlus彩色电子纸应用，去年更是把联盟阵营扩大到25家。目前国内外几乎所有的电纸书品牌均采用的是Eink元太的电纸屏。

同时，元太科技还对外放话会通过降价来提高客户导入彩色电子纸的意愿，并且提出目标是做到比LCD(液晶显示器)便宜。

莱宝高科选择不加入元太阵营，而是押注无锡威峰的DES路线，同样也是极度看好未来彩色电子纸市场的爆发机遇。

原本，莱宝高科的主要产品是电容触摸屏，只为合作伙伴生产电子纸的驱动基板业务，并不生产电子纸显示屏器件，也不从事电纸屏的业务。

然而，在2022年莱宝高科认为无锡威峰的des显示屏技术有着蓝海机遇，于是当年开始了显示模块研发，切入到了电子纸显示屏业务，并且悄然建立了一条电浆型电子纸显示屏(DES)中试线。

不过直到2022年12月30日，莱宝高科才对外公告宣称计划对无锡威峰增资了3600万元，并表示把握电浆型电子纸显示屏(DES)的蓝海市场机遇，培育新的业务与利润增长点。

在莱宝高科看来，增资无锡威峰公司可以建立资本合作纽带关系，获得相关技术授权，一起打造DES产业链，助力公司在彩色电子纸显示市场长远做深、做强;充分发挥公司已有生产设备等资源的价值，提升公司在彩色电子纸显示行业的竞争地位。

2年0销售，却乐观于91亿年收

2023年3月30日，被投资者问及彩色电纸业务规划，莱宝高科表示：与无锡威峰合作的电浆型电子纸显示(DES)技术和产品具有更好的性能和更低的生产成本的竞争优势，公司2022年已建设电浆型电子纸显示屏(DES)中试线，成功制作出多款DES显示屏样品，并开始在整机品牌客户验证推广销售，有望培育成为公司新的业务增长点，目前暂未形成销售收入。

在去年3月底的年报中，莱宝高科表示持续研究开发并推广销售柔性CF产品、柔性TFT-Array产品、电浆型电子纸显示屏(DES)等新产品，可能面对经营风险。不过从5月份开始，DES这个英文词语就没有出现在莱宝高科的任何公开公告当中了，而是被改成了微电腔显示(MED)技术，也没有公布DES显示屏的销售状况。

直到2023年10月份，莱宝高科才突然公告表示，要与浙江南浔联手合作投资的微腔电子纸显示器件(MED)项目，新建微电腔显示屏(含触控显示一体化产品)生产线外，还建设新型显示触控研发中心，持续研发包括高性能的彩色电子纸显示、新型触控显示一体化等新产品、新技术、新工艺。

莱宝高科的公告还提到，会与包括无锡威峰在内的合作方正在积极开展MED新技术、新产品的开发，并将在未来进一步深化MED技术和产品的研发合作，致力于共同持续做强做大MED产业链。

从各种消息源来看，莱宝高科已经为无锡威峰提供了注资，并且还拿到了无锡威峰的20年专利技术授权。至于为什么莱宝高科换用MED名称而不再使用DES，颇让人玩味。

有机构猜测，可能是因为DES技术迟迟没有产业化且获得客户验证，因此换了一个技术名称，既有利于说服资本市场，也有利于开拓客户。

并且莱宝高科还警告，任何一项新技术、新产品的未来研发和推广应用均可能存在一定的不确定性。

如今已时至2024年11月，有投资者再度关心莱宝高科的MED项目进展，莱宝高科的回复是：公司目前已开立多款不同尺寸规格的中尺寸黑白和彩色MED产品样品，目前处于客户验证测试阶段，暂未实现产品批量销售。

纵观整个的回复内容，跟2023年3月份的回复几乎如出一辙。其实从莱宝高科的现金流量表也能看出，今年1-9月，莱宝高科合并报表的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金只有0.68亿元。

公司2023年12月20日与合作方共同合资注册成立控股子公司——浙江莱宝显示科技有限公司并将其作为MED项目的实施主体。浙江莱宝显示技术有限公司于2023年12月20日注册设立，注册资本人民币55亿元，截止2024年6月，莱宝显示各家股东按照合资协议和公司章程的有关约定按期足额完成注册资本出资。

今年9月19日，莱宝显示与包括牵头行中国银行股份有限公司湖州市分行等在内的多家银行(以下统一简称“银团”)在湖州市南浔区签署了《银团贷款合同》，莱宝显示获得上述银团提供总计本金额不超过人民币35亿元的固定资产银团贷款。莱宝显示计划开展设备采购相关工作。

根据资料，MED项目计划总投资人民币90亿元，其中，建设投资83亿元，达产年铺底流动资金7亿元。建设投资以设备投资为主，设备投资约73亿元。设备预计自项目投产起开始计提折旧。

综合多个信息显示，莱宝高科目前已开立多款不同尺寸规格的中尺寸黑白和彩色MED产品样品，还是在原来的中试产线上生产的，而且历经了近两年，还在客户验证测试阶段，并且依然未完成产品批量销售，莱宝显示公司的收入依然为0。

不过，莱宝高科却对MED的前景极为乐观，在公告中表示，MED项目达产后预计实现的年平均收入可达到91.66亿元。

市场门槛变低，赚钱壁垒却很高

然而，根据YHResearch的数据显示，2023年全球彩色电子墨水显示屏市场规模达到约50亿元，预计到2030年将接近67亿元。而且，2023年电子纸膜与电子纸模组的市场规模合计不过200亿元。即便是掌握电子纸膜核心技术的元太，去年营业收入也不超过62亿元。

莱宝高科要实现年平均收入91.66亿元，就意味着要把元太的蛋糕切走一大块。莱宝高科真的能办到吗?

电子纸市场规模偏小，面板同时也在向低耗能、护眼方向拓展新产品，而且元太的EINK电泳技术阵营也在发力降本提效，莱宝高科的MED显然没有那么乐观。

值得一提的是，2023年2月，国内主营LED封装的瑞丰光电提到其竞争优势在彩色电子纸模组显示技术，会结合供应商在国内首创电浆式(DES)彩色电子纸设计方案推出产品，还强调在成本方面，电浆式(DES)对比电泳式(EPD)会降低20%，具备更强的市场应用竞争力。

直到当年12月份，在投资者活动中瑞丰光电依然提到了这句话，但是此后无论在投资者关系活动的记录当中，还是在公开公告当中都不再提及“电浆”和“DES”相关的词语，更没有“MED”。

耐人寻味的是，今年5月23，瑞丰光电与联积电子(贵州)有限公司签订战略合作协议，，联积电子主要产品包含电子纸模组，客户是BOE、元太、PDI、Amazon等Eink元太的合作伙伴成员。

今年8月27日，瑞丰光电在深圳总部品牌展厅举办合作签约仪式和电子纸技术及产品应用沙龙活动。活动现场，瑞丰光电触显产品中心总经理徐周与元太科技IoTBU资深总监朱麟共同完成联合开发协议的签署。

瑞丰光电的新闻稿提到，双方就加速EInkPrism™变色膜在产品应用及推广达成高度共识，接下来将共同聚焦EInkPrism™技术的深度开发、全面评估、市场扩大及高效生产，推动其在手机消费电子、汽车、家居以及建筑外观装饰等领域的广泛应用。

到这里，似乎，瑞丰光电“书写”的电浆式(DES)彩色电子纸的故事已经“烂尾了”。

另外，去年国家稀土功能材料创新中心牵头国创稀品与包头稀土高新技术产业开发区管委会、深圳皓擎科技合资，将稀土DES电浆墨水屏(彩色)中试生产线落户包头，并且国创稀品董事长还表示，预计会在2024年10月产出第一批稀土DES电浆墨水屏。”

不过电纸书集成商深圳皓擎科技最终并未出资，很快又退出了股东序列，而且国创对外宣称的总投资1.3亿元,达产后预计可实现年产值2亿元，也引起了不少业内人士的争议，在业内看来，产业链尚未成熟的DES电浆墨水屏远远不是1.3亿元投资能“打发”的。

今年10月下旬，包头商务局官网显示，国创的稀土DES彩色墨水屏实现生产，并且找来了沃尔玛、包百超市等多家零售公司洽谈意向，面向电子价签领域合作，不过并没有实现现场意向签约。

有业内人士评论表示，DES电浆屏的生存困境，原因也极其现实：从工艺角度对比，电浆屏DES比微囊电泳EPD要相对简单，部分参数也比EPD的要好，理论成本更低。但是，微囊电泳EPD的技术创新速度日新月异，从珍珠屏到carta，从黑白到kaleido、ACeP到Gallery，元太的技术演进表现惊艳，彩色和刷新率不断提升，更重要的是随着规模化需求的增加，成本也在逐步被压缩。反观DES电浆屏相比微囊EPD，还属于“幼童时代”。

另一方面，其他的微囊电泳式彩色电子纸显示屏参与者，状况并不是如想象的那般高歌猛进。

作为元太科技的竞争对手，奥翼电子在微囊EPD电泳显示技术路线同样坚持了多年，曾在2012年左右被元太起诉侵权，目前奥翼电子的产品主要黑白色的墨水屏，用于电子标签和标牌，在技术要求较高的电纸书市场，几乎没有奥翼电子的立足之地。

今年奥翼电子发布了多款电子纸技术产品，其中还包括极速彩色电子纸显示屏。然而，至今市场上仍没有主流电纸书厂商使用奥翼极速彩色电子纸的消息，仅有的一家厂商学益升跟奥翼合作，仅在京东渠道销售，销量不足100台。有B站网友对比大我B1051C和学益升X1两台电纸书，进而观察元太Kaleido3和奥翼屏极速彩色电子纸的差别就发现，奥翼屏的色彩表现距离Kaleido3还差了一些，而Kaleido3还是元太2022年的技术。

这反过来有要求，除非对标元太的同类产品，奥翼的彩色屏具备更低的成本优势和稳定性，才能杀出重围，否则依然难有出头之日。这从侧面也表明，电子纸虽然进入门槛降低，盈利却存在着较高的进入壁垒。

有意思的是，最近三个月，国家专利局公开的莱宝高科关于电子纸的专利，包括“电子纸显示装置及其制造方法”专利(公开号：CN118938555A)、柔性电子纸显示器(公开号：CN118818859A)、电子纸显示器(申请公布号：CN118818860A)、阵列基板及电子纸显示装置(申请公布号：CN118672019A)、显示模组和电子纸显示屏(申请公布号：N118642302A)等均为电泳显示技术相关专利。而莱宝高科旗下承接电浆电子纸生产研发的浙江莱宝显示公司尚未有专利技术。