透视汾酒2022股东大会：品质为基、向高而行、复兴在途

透视汾酒2022股东大会：品质为基、向高而行、复兴在途

过去一年，山西汾酒围绕“全面推动汾酒高质量发展，又好又快地扎根中国酒业第一方阵”的复兴目标，坚持高站位谋划部署，高标准组织推进，高效能联动协作。去年公司改革成果全面巩固、市场拓展成效显著、基础管理持续夯实，主要经营指标再创历史新高。

山西汾酒董事长袁清茂表示，“一年来，我们奋楫扬帆，聚焦战略发展，提出了‘汾酒复兴纲领’，又好又快地扎根中国酒业第一方阵，推进治理体系和治理能力现代化，持续以深化改革为抓手，以提质增效为目标，提品质、调结构、 优品牌，整体经营管理能力显著提升，汾酒事业稳步推进。”

如果梳理山西汾酒在过去一年里的经营动作，不难发现，为了实现袁清茂所说的“又好又快”，山西汾酒做出了诸多优化与调整，公司整体经营呈现稳中更好，稳中趋优的可喜局面。

行稳致远 从高速增长到高质量发展

2022年，山西汾酒实现营收262.14亿元，同比增长31.26%，实现净利润80.96亿元，同比增长52.36%，正式跻身“200亿俱乐部”。其中，汾酒核心大单品青花汾酒系列实现60%的增长，销售额首度突破百亿，以青花20、30为代表的中高端酒销售占比持续上升，长江以南市场同比增长超过50%，全国化市场拓展大步前进，增长势头强劲。

这是山西汾酒在2022年这一“极不平凡”年度为股东交付的业绩，也是山西汾酒在公布复兴纲领后，交出的第一份成绩单。清晰可见的是，山西汾酒市场结构和产品结构进一步优化，品牌知名度和美誉度稳步提升，公司持续高质量发展走得更加平稳顺畅。

今年一季度，山西汾酒继续保持高增长，公司实现营收126.82亿元，同比增长20.44%；归母净利润48.19亿元，同比增长29.89%。考虑到去年一季度，山西汾酒净利润增速达到70%，高基数下这样一份成绩单已超出市场预期。可以看出，山西汾酒各项经济指标稳中有进，高质量发展成为第一要义。

在董事会工作报告中，山西汾酒多次提到高质量发展。山西汾酒称，过去一年，公司牢牢把握市场机遇，紧紧围绕目标任务，全力以赴促发展、提效益、控风险、保稳定，经营业绩稳中有进，公司发展稳中向好，高质量发展激荡新气象。

2023年，山西汾酒仍将以高质量发展为主线，围绕汾酒复兴八大纲领，按照“创新驱动营销新跨越；强基铸链生产新提升；数智赋能改革新成效；党建引领发展新格局”经营方针，全面打造汾酒现代化管理、品质、营销、文化、创新和人才体系。今年，汾酒坚持稳中求进工作总基调，力争营业收入较上年增长 20%左右。

实际上，在经过5年净利润复合增速超42%的发展后，山西汾酒已实现了从高速度向高质量发展的换挡，这是中国经济“双循环”格局下的顺势之举，也意味着山西汾酒确立了“行稳致远”的发展战略。而在整个“十四五”期间，高质量发展将是山西汾酒的基本面。

向高而行 势能不减 汾酒复兴前景可期

在高质量发展态势良好背后，是山西汾酒在多个运营维度上的优化调整布局与动作落地。首先，山西汾酒仍将坚持品质为基，文化为魂的基本理念，筑牢根基、笃行不怠。沿着“酿好酒、储老酒、售美酒”的品质路线，酿造老百姓最放心白酒，并开拓清香新天地。

其次，是发力营销，全面推动汾酒再上新台阶。山西汾酒将以发展为要、市场为先、做优品牌、行而不辍，公司全面优化产品结构，打造全方位产品矩阵，大力推进青花系列品牌发展；同时山西汾酒将以玻汾为发展基准线，扩大清香消费群体，拉动老白汾等腰部产品的全面发展。

具体而言，山西汾酒将以青花20为发展基准线，向上提升青花30、青花40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占有率的重大突破。“现在公司聚焦青花20、青花30，有信心将青花汾酒系列产品打造成白酒奇迹。”在股东会上，山西汾酒高管表态称，对2023年收入20%目标非常有信心。

在股东会上，山西汾酒还进一步强调汾酒、杏花村、竹叶青“三驾马车”全面发力，实现资源共享、渠道共建、市场共管。青花系列将聚焦局部区域、高端圈层，后期拟建设类博物馆式体验店，持续拉高产品的品牌力。

山西汾酒还将持续优化市场布局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化市场拓展，精耕大基地、华东、华南“三大市场”，全方位、全要素统筹专项 资源，激活内生动力，保持汾酒在三大市场的品牌优势，为汾酒全国化市场布局奠定扎实基础。

最后，作为国内首批进行国企改革的龙头酒企，山西汾酒还将进一步深化改革，激发企业新活力，聚焦管理优化，夯实基础练内功。公司将全面巩固国企改革三年行动成果，着力推动重要机制类改革任务见实效。持续开展提质增效专项行动，激发企业活力，认真践行绿色低碳理念，厚植公司核心竞争力，提升投资者的长远利益。

“公司持续深化改革，管理层保持务实拼搏状态，品牌势能仍强，渠道健康度及景气度在同业中实属优秀，全年业绩弹性及确定性仍强。从当前行业内渠道及终端景气度对比来看，汾酒品牌口碑保持良好，渠道利润优于竞品，产品终端周转及开瓶保持优秀。”5月31日，华创证券发布研报认为。

华创证券研报还显示，目前山西汾酒回款进度已过半，其中玻汾配额前置执行，青花汾酒系列回款进度近半，二季度末预计可达60%，同时各区域库存保持良性状态。基于山西汾酒实际经营情况优于预期，后续相关渠道措施推动下价盘、库存等指标有望改善。为此，华创证券预计23-25年EPS为8.63/11.00/13.92元，维持目标价350元，维持“强推”评级。