【汽车人】资本凉了！“新势力”为融资付出高额成本

金融市场对新势力车企的再融资变得极为吝啬。虽说还不至于融不到钱，但却需要付出极高的成本。

文 /《汽车人》张恒

北美当地时间10月5日，曾市值排名世界第三的美国造车新势力Rivian股价放量暴跌22.88%，日内市值损失超50亿美元。起因只是公司宣布了一笔15亿美元的再融资方案。

Rivian拟发行15亿美元可转债的消息公布后，公司股价开盘即跳水超11个百分点，随后一路单边下跌，在收盘前最后一个小时，卖盘再度汹涌而出，最终收盘大跌22.88%。仅一个交易日，公司市值就从224.6亿美元跌至173.3亿美元，蒸发超50亿美元。这个数字远远超过了拟发行15亿美元可转债的规模。

无独有偶，就在9月19日，蔚来也在美股市场宣布拟发行10亿美元的可转换优先债券的融资事项，直接导致了其股价跳水式放量下跌。当日，蔚来股价收跌17.07%，从10.31美元跌至8.55美元，市值损失约25亿美元。该事件至今已经过去了半个月，目前公司的股价仍是8.66美元，即市场对这笔再融资的成本并没有什么争议。

成本是多少？三倍左右，也就是说融1美元，市值损失约3美元。用这两家上市公司消息发布后当天市值的损失除以再融资的金额，其比例在2.5-3.4之间。

可见，即便是中国和美国的头部新势力车企，其现金流仍然紧张，有再融资的需求。而当下的投资者对新势力车企的融资已经变得不感冒了，甚至认为是一种负面信号。

其实在2020年，投资者对造车新势力融资响应的态度还是非常积极的。仅过去了两年时间，环境就大相径庭了，如今投资者对新势力再融资就是“三十六计走为上“。为什么会这样呢？

首先，市场发生变化。近两年间，新能源汽车市场已经翻天覆地。2020年，中国新能源汽车渗透率只有5.4%。2023年9月，中国新能源汽车渗透率达到了40%。也就是说，在两年前，中国新能源车还有十几倍的增长空间，而现在只剩下一倍左右的增长空间了。

今天的新能源车市场，虽然还说不上大局已定，但后续可变化的空间也所剩无几。想拿到“船票”，至少是通过卖车就可以实现盈利，并有正向现金流的车企。若企业还需要通过再融资来维持发展，起码在华尔街来看来，是个危险信号。即便是对Rivian和蔚来这些早期上市的新势力车企来说，也没任何区别。

其次，金融环境发生变化。2020年，受新冠疫情影响，全球各大央行都采取了量化宽松的货币政策，蔚来和Rivian的巅峰市值分别达到了1200亿美元和1600亿美元。如今为了应对通货膨胀，美联储出台史上最为激进的加息政策，货币紧缩直接导致成长型的科技公司估值的崩盘。蔚来和Rivian这两家公司的市值当下分别为148.8亿美元和173.2亿美元，对比峰值，都跌去了八至九成之多。但即便如此，新势力车企作为资本市场金融属性的高标的，仍然享受着一定程度的市场溢价。

蔚来和Rivian这种在美国主板的上市公司发行可转债都要损失3倍左右的市值，那么其他新能源车企的融资环境定然更为苛刻。因为二级市场对一级市场会产生辐射效应，那些还没能上市的新能源车企，如果没有什么非常特殊的概念，应该很难完成融资上市了。

再次，时间窗口期不多了。甚至可以说，2023年结束之时，新势力品牌之争基本可以盖棺定论。能够盈利且现金流为正的车企，还会继续留在牌桌上。而那些不能够盈利且现金流为负的车企，也许还有机会，但金融市场的大门已经算是对它们关闭了。

两年多时间，无论是新能源车市场还是金融市场，对新势力车企的看法都有了翻天覆地的改变。具有杠杆效应的金融市场，对新能源车企的再融资变得极为吝啬。虽说还不至于完全融不到钱，但却需要车企付出极高的融资成本。

新能源汽车市场的淘汰赛已经进入到了最后冲刺的阶段，哪些品牌能够胜出，哪些品牌希望渺茫，都体现在了盘面上。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。