美团 Q1 财报炸场！营收 865 亿、净利润暴增 87%，闪购日单破 1800 万.....

大家好，我是专注即时零售领域研究的刘老实。

5 月 26 日，美团发布的第一季度财报，从业绩来看，已全面超预期。

在近期的外卖大战中，美团保持独特策略，并没有贸然跟进京东秒送、淘宝闪购&饿了么的补贴战。外卖领域的江湖大佬，依然以稳坐钓鱼台的姿态应对。

然而就在其一季度财报发布的前一天，市场监管总局发布的《网络交易平台收费行为合规指南（征求意见稿）》直接针对长期困扰商家的平台收费乱象——佣金高企、收费不透明、强制捆绑服务等问题，这也让人产生无限遐想。

业绩全面超预期

美团 2025 年第一季度财报数据表现堪称亮眼，多项关键指标远超市场预期，彰显出其强大的市场竞争力和稳健的发展态势。

美团在本季度实现营收达 865.6 亿元，同比增长 18.1%，高于市场预估的 854.4 亿元。净利润更是实现了大幅跃升，达到 100.6 亿元，同比飙升 87.3%，远超预期的 86.3 亿元。调整后 EBITDA 为 123 亿元，同比增长 52.4%，经营利润率从 7.1% 跃升至 12.2%。如此出色的财务表现，反映出美团在业务拓展、成本控制以及运营效率提升等方面取得了显著成效。

本地商业分部作为美团的核心业务板块，在一季度收入达到 643 亿元，同比增长 17.8%，经营利润率提升至 21%，成为推动公司整体业绩增长的核心动力。

在餐饮外卖业务方面，美团持续创新商业模式，通过 “品牌卫星店” 模式为连锁餐饮商家提供了全新的发展路径。截至一季度，已联合 480 多个品牌开出 3000 家卫星店。

这种模式有效助力连锁餐饮降本增效，一方面，商家可以借助卫星店模式降低运营成本，实现更灵活的地域扩张；另一方面，消费者也能享受到更多元化的优质外卖选择，进一步提升了用户体验和平台粘性。

美团闪购业务在一季度同样表现强劲，日单量突破 1800 万，覆盖全品类即时零售。其通过不断拓展商品品类，从传统的饮料零食、生鲜果蔬，到 3C 产品、家用电器、美妆个护等，满足了消费者多样化的即时消费需求。

这不仅提升了用户的购物便利性，还显著增强了用户黏性与复购率。以 2 月 14 日 “情人节” 为例，美团闪购日订单量同比增长接近一倍，充分展现了其在即时零售领域的市场潜力和竞争优势。

在成本控制方面，美团也取得了显著进展。销售费用在一季度为 155.5 亿元，低于市场预期，这得益于补贴减少与精准运营策略的有效实施。美团通过大数据分析和精准营销手段，更加精准地触达目标用户，避免了无效营销投入，从而降低了获客成本。

同时，在研发投入上，美团保持了坚定的战略投入，本季度研发投入 57.7 亿元，聚焦无人机配送、AI 应用等科技布局。

这些科技投入不仅有助于提升当前业务的运营效率，如无人机配送能够缩短配送时间、提高配送效率，还为公司的长期发展奠定了坚实的技术基础，强化了其在未来市场竞争中的核心竞争力。

外卖大战中的 “反常低调”

在一季度，外卖市场竞争异常激烈，京东秒送与淘宝闪购纷纷入局，展开了激烈的补贴大战。然而，美团却在这场硝烟弥漫的竞争中选择了 “冷处理”，其背后的战略考量值得深入剖析。

首先从竞争背景来看，京东凭借强大的物流配送体系和资金实力，以 “0 佣金 + 全职骑手社保” 的高调策略进入外卖市场，试图打破现有的竞争格局，日订单已经突破2000万。而淘宝闪购则依托饿了么成熟的运力资源以及天猫丰富的品牌资源，用6天便实现订单破千万的成绩，截止目前淘宝闪购&饿了么日订单已经突破4000万。一时间，外卖市场形成了美团、京东、阿里旗下饿了么 “三强对垒” 的激烈竞争格局。

再从美团策略来看，面对竞争对手的凌厉攻势，美团并未盲目跟进补贴大战。在整个一季度，美团既未大规模投入补贴以争夺市场份额，也未公布即时零售单量数据，这一 “反常” 举动引发了市场的诸多猜测。但从财报数据来看，美团通过 “精细化运营” 策略实现了效率的显著提升。佣金与配送收入分别增长 22.0% 和 22.1%，中高频用户占比的提升有效摊薄了成本。美团通过优化配送算法，提高骑手配送效率，降低配送成本；同时，通过大数据分析用户消费行为，为用户提供个性化的推荐服务，提高用户下单转化率，从而实现了在不依赖补贴的情况下，依然保持业务的稳健增长。

最后从长期主义的角度来分析，美团宣布未来三年投入 1000 亿元扶持商家，这一举措彰显了其长期主义发展战略。这 1000 亿元将聚焦四大方向：促消费、助商家、提品质、强基建。

在卫星店扶持方面，美团为首批 1000 家卫星店提供 0 佣金、AI 选址、专属流量等全方位支持。0 佣金政策直接降低了商家的运营成本，让商家能够将更多资源投入到菜品研发和服务提升上；AI 选址则利用大数据和人工智能技术，帮助商家精准选择店铺位置，提高店铺的盈利能力；专属流量支持则确保卫星店能够获得足够的曝光度，快速打开市场。

品质标签体系的建立也是美团提升用户体验的重要举措。基于用户评价，美团生成 “现熬骨汤”“有机蔬菜” 等品质标签，这些标签直观地展示了商家菜品的特色和品质，提升了消费者对商家的信任度，有助于消费者做出更符合自身需求的消费决策。

明厨亮灶计划同样备受关注，美团推动 10 万家商户接入直播后厨，让消费者能够实时观看菜品制作过程，强化了食品安全标准。这不仅提升了消费者对食品安全的信心，也促使商家更加注重食品卫生和质量，从源头上保障了消费者的权益。通过这一系列生态赋能举措，美团构建了一个更加健康、可持续发展的商业生态系统，与京东、阿里形成了差异化竞争路径，为长期发展奠定了坚实基础。

政策风险与合规应对

在美团财报发布的前一天，即 5 月 25 日，市场监管总局发布《网络交易平台收费行为合规指南（征求意见稿）》，这份文件对网络交易平台的收费行为进行了全面规范，其中多项条款直指平台佣金透明度、强制 “二选一”、大数据杀熟等行业争议问题。

尽管文件未明确点名企业，但业内普遍认为多项条款是 “针对美团模式”。

首先是佣金争议。长期以来，“美团抽佣过高” 一直是用户和商家关注的焦点问题。在实际运营中，部分商家反映美团的佣金比例过高，压缩了其利润空间。而新规要求平台公开收费规则，限制不合理扣点，这无疑给美团的佣金策略带来了挑战。美团需要在保障自身盈利的同时，合理调整佣金结构，以满足监管要求和商家诉求。

其次是骑手权益。随着新就业形态劳动者权益保障问题日益受到关注，美团此前试点骑手养老保险补贴，这一举措与新规中 “保障新就业形态劳动者权益” 的方向高度一致。美团在骑手权益保障方面的提前布局，体现了其对政策风向的敏锐洞察力和积极主动的合规态度。通过为骑手提供养老保险补贴，美团不仅能够提高骑手的福利待遇，增强骑手的归属感和忠诚度，还有助于缓解社会舆论压力，树立良好的企业形象。

第三，美团该如何应对？面对政策风险，美团在千亿投入计划中明确包含 “降低商家经营成本”，这或为应对政策压力的提前布局。通过佣金减免、补贴转移等方式，美团试图缓解商家对高佣金的不满情绪，同时强化与商家的共生关系。在未来的发展中，美团需要进一步优化收费模式，提高佣金透明度，确保收费规则公平、合理、公开；同时，持续加大对骑手权益保障的投入，推动行业健康、可持续发展。

全球化布局

在国内市场竞争日益白热化的背景下，美团加速了全球化布局的步伐，试图在国际市场寻找新的增长空间。

先看中东市场。美团在沙特推出的外卖平台 Keeta 已在当地市场取得显著成绩，占据了当地 44% 的市场份额。通过优化配送流程、提高配送效率，Keeta 将配送时效压缩至 20 - 30 分钟，这一高效的配送服务赢得了当地消费者的青睐。同时，食杂零售品牌 “小象超市”（Keemart）同步落地利雅得，依托前置仓模式与 Keeta 协同发展。前置仓模式能够实现商品的快速配送，满足消费者即时购物的需求。Keeta 与 Keemart 的协同作战，不仅丰富了消费者的购物选择，还提高了用户粘性，有效迎战本土平台 Hunger Station、Jahez 等竞争对手。

再看，对巴西的布局。前不久王兴与巴西总统卢拉会面，美团旗下Keeta 宣布将于未来数月进入巴西市场，计划复制 “高频外卖带动低频零售” 的成功策略。在巴西，外卖市场具有巨大的发展潜力，但同时也面临着 iFood 等本土巨头的激烈竞争。美团将以高频的外卖业务为切入点，通过优质的服务和高效的配送体系，夯实基础设施建设，积累用户资源和市场口碑。在此基础上，逐步拓展至全品类零售业务，实现从外卖平台向综合性生活服务平台的转型。

那么，美团将面临怎样的机遇和挑战呢？依然先看沙特市场，虽然沙特用户年轻、消费力强，但市场竞争异常激烈，本土平台具有深厚的市场根基和用户基础。美团需要不断优化产品和服务，提升用户体验，加强品牌建设，才能在竞争中脱颖而出。再说巴西市场，其同样面临诸多挑战，包括复杂的市场环境、不同的消费习惯以及强大的本土竞争对手。但同时，巴西市场的巨大潜力也为美团提供了广阔的发展空间。美团采取 “稳扎稳打” 的策略，避免国内式激进扩张，注重投资回报率，通过精准的市场定位和本地化运营策略，逐步打开市场局面。

高增长背后的隐忧

美团一季度的高增长无疑印证了其 “零售 + 科技” 战略的有效性，但在繁荣的表象之下，隐忧犹存，其直接面对3大压力。

一方面是来自对手的竞争压力。京东、阿里凭借自身庞大的生态体系，在本地生活服务领域持续发力，不断蚕食美团的市场份额。抖音等新玩家也凭借强大的流量优势和创新的营销模式，虎视眈眈地瞄准本地生活服务市场，给美团带来了巨大的竞争压力。美团需要不断强化自身核心竞争力，提升用户体验，拓展业务边界，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

另一方面，是来自海外回报周期的压力。中东与拉美市场虽然具有广阔的发展前景，但需要长期的资金投入和市场培育。在短期内，这些海外市场难以贡献盈利，美团需要在国内业务与海外业务之间找到平衡，合理配置资源，确保公司整体的盈利能力和现金流稳定。

此外，美团还面临政策风险的压力。随着监管政策的不断收紧，合规成本上升可能会挤压美团的利润率。美团需要密切关注政策动态，积极主动地进行合规调整，在满足监管要求的前提下，寻求业务创新和发展的机会。

然而，美团在面对诸多挑战时所做出的战略选择 —— 不恋战补贴、重注生态赋能、加速全球化，彰显了其对行业终局的深刻判断。即时零售的竞争终将回归效率与生态健康，而非短期的数据狂欢。未来三年，美团千亿投入与科技创新的成果，或将决定其能否在这场 “外卖大战”中守住王座。

撰文：刘老实

排版：柯不楠

校对：十 三/阅读下一篇/返回网易首页下载网易新闻客户端