李东生牵手通力股份IPO注册卡关，三年近10亿“清仓式分红”

《港湾商业观察》施子夫

9月27日，通力科技股份有限公司（以下简称，通力股份）再度提交了注册申请，实际上早在去年11月6日公司已经提交过注册，看起来公司注册环节面临卡关。公开信息显示，通力股份于2022年9月递表深市主板获受理，并在2023年7月首发上会通过。

招股书显示，通力股份的控股股东为通力电子（香港），实际控制人为李东生。李东生名下另有三家上市公司，分别为TCL科技（000100.SZ）、TCL中环（002129.SZ）和TCL智家（002668.SZ）。

若成功上市，通力股份将成为李东生资本帝国的第四家上市公司。不过从目前来看，通力股份自身经营、清仓式分红等风险问题都较为突出。

收入破百亿后2023年回落

通力股份是一家专业从事声学产品和智能产品的设计研发、生产制造及销售的ODM平台型企业，公司产品主要包括音箱产品、可穿戴设备、AIoT产品和精密组件及附件等。

按照收入构成划分，通力股份来自音箱产品、可穿戴设备、AIoT产品、精密组件及附件等产品的销售合计占主营业务收入比例超过90%。其他收入主要为销售光学膜片及扩散板、视频产品、备损件、模具等收入，占比较小。

从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称，报告期内），通力股份音箱产品贡献当期主营业务收入的半成，各期销售金额分别为51.47亿元、57.97亿元、47.31亿元和26.02亿元，占当期主营业务的53.30%、58.65%、54.15%和53.50%。

其次系可穿戴设备，期内收入及占比逐年走高。报告期内，可穿戴设备实现收入金额分别为13.57亿元、15.91亿元、23.72亿元和15.32亿元，占比分别为14.06%、16.10%、27.15%和31.50%。

2022年、2023年，音箱产品的收入金额同比增长12.62%、-18.39%，销售数量同比增长-7.47%、-24.02%；同年，AIoT产品的销售收入同比增长-36.01%、-27.34%；销售数量同比增长-18.48%、-32.87%。

主营产品的收入及数量下滑导致了通力股份整体业绩出现波动。报告期内，公司实现营收分别为97.54亿元、100.31亿元、88.88亿元和49.35亿元，2023年，公司营收同比下滑11.40%。

外界还注意到，尽管营收已破百亿大关，但由于依赖ODM代工模式，通力股份期内的毛利率及净利率水平明显偏低。

报告期内，公司实现净利润分别为2.85亿元、3.72亿元、5.12亿元和3.27亿元，扣非后归母净利润分别为2.60亿元、4.17亿元、4.82亿元和3.04亿元，毛利率分别为13.78%、14.75%、17.01%和18.74%，净利率分别为2.92%、3.71%、5.77%和6.63%。

客户集中度较高遭问询

由于所处行业特性，通力股份期内较为依赖前五大客户，客户集中度明显较高。

报告期内，通力股份向前五大客户的销售收入分别为67.62亿元、73.51亿元、71.06亿元和40.87亿元，占当期主营业务收入的70.03%、74.38%、81.35%和84.02%，各期占比均在七成以上。

各期公司向Harman和Samsung的合计销售收入占当期主营业务收入比例为44.15%、49.80%、54.40%和55.35%，两者合并计算的营业收入分别为42.63亿元、49.21亿元、47.52亿元和26.92亿元，占比较高。

在第一轮审核问询函中，深交所对通力股份客户集中度较高的合理性，是否符合行业特征；对主要客户存在重大依赖，与相关客户合作的稳定性、可持续性、对生产经营的风险及应对措施等问题发出了问询。

通力股份回复称，公司客户集中度较高系由下游客户结构、所处的ODM行业特点、发行人的经营策略等因素综合影响导致。公司对Harman和Samsung的收入占比较高主要由于行业特征、Samsung完成对Harman的收购导致公司第一大客户收入占比被动上升，公司成功切入Samsung的ODM业务等因素所致。

除了客户集中度较高风险，期内通力股份的应收账款还出现明显走高。

报告期各期末，通力股份的应收账款账面价值分别为18.03亿元、22.98亿元、19.05亿元和26.76亿元，占报告期各期末总资产的比例分别为29.11%、38.64%、32.61%和37.73%；各期应收账款坏账准备分别为2414.21万元、3111.51万元、2385.74万元和2769.40万元。

问询函还提到，从2020年-2022年以及2023年1-6月，通力股份逾期应收账款金额分别为5443.02万元、2597.20万元、1550.38万元和2379.93万元，主要是客户因资金断裂无力偿还货款或者受政府资金安排影响导致付款延期。深交所要求通力股份结合逾期应收账款的账龄结构、客户生产经营及财务状况，说明对逾期应收账款坏账计提情况及充分性。

通力股份表示，2022年末由于AlderHoldings,Llc客户资金周转问题导致的1年以内逾期应收账款金额较大，2023年6月末发行人仍存在1年以内逾期应收账款，主要系AlderHoldings,Llc仍存在部份未回款金额。

三年近10亿“清仓式分红”引关注

根据募资计划，此次IPO，通力股份计划募资10.15亿元，其中4.04亿元用于智能产品的精密制造技术改造升级项目，2.58亿元用于总部技术创新研发中心建设项目，1.53亿元用于电声产品的产能扩充项目，2亿元用于补充流动资金。

结合往期招股书可知，2019年-2021年，通力股份分别现金分红2.9亿元、1.23亿元和5.76亿元，合计金额达到了9.89亿元。

而同一时期，通力股份当期的净利润分别为3.24亿元、3.55亿元和2.85亿元，三年合计9.64亿元。也就是说，三年时间，通力股份当期现金分红金额远超当期净利润水平。

如果说2023年增利不增收没有分红，那么2022年收入超百亿，且净利润还不错时，缘何没有分红？

有IPO领域观察人士告诉《港湾商业观察》，不少公司上市计划可能早在递表前一两年就已经确定，由此，递表前先巨额分红，有利于实控人及主要股东，随着公司递表后，考虑到募资需求合理性，所以交表后就审慎分红。

显然，在远超自身净利润的情况下“清仓式分红”，通力股份募投的合理性遭到外界不少质疑声。

截至招股说明书签署日，通力电子（香港）持有通力股份2.24亿股股份，持股比例为61.00%，为控股股东，公司实际控制人一直为李东生。

截至2024年6月30日，通力股份的货币资金为14.67亿元，期末现金及现金等价物余额14.67亿元，经营活动产生的现金流量净额2.68亿元，账面资金充裕。

内控方面，根据公开信息显示，通力股份控股股东TCL家电在收购过程中，未按规定履行报告、公告义务，未按规定履行发出收购要约义务等行为，违反《证券法》有关规定。

广东证监局决定对TCL家电时任董事长王成、时任董事徐荦荦予以警告，并分别处以100万元罚款。王成担任发行人控股股东董事，徐荦荦曾担任发行人间接控股股东董事。

2024年5月，时任通力股份IPO的会计师事务所大华会计事务所（以下简称，大华所），被证监会江苏监管局下发行政处罚决定书，因其对上市企业金通灵提供财务审计中的违规事宜，被处以暂停从事证券服务业务6个月。

或许是为了能顺利发行上市，根据招股书注册稿显示，通力股份的会计师事务所更换为安永华明会计师事务所。

此外，公司的第三方回款金额也较高，报告期内分别为10.17亿元、12.97亿元、10.78亿元和6.52亿元，占营业收入的比例分别为10.42%、12.93%、12.13%和13.20%。（港湾财经出品）