奇安信：海外大单在手 盈利能力需提升

本文转自：中国工业报

价值 透视

奇安信：海外大单在手 盈利能力需提升 奇安信-U（688561.SH）10月9日发布公告称，公司正式签下中国网络安全出海最大一单，为海外某国政府建设网络安全指挥系统，签约额近3亿元。有证券机构认为，奇安信中标此海外订单，可能成为国内网安公司成功走向海外的典范，维持对该公司的 “增持”评级。

奇安信作为国内网安龙头，以产品线全，解决方案能力强而著称，主要向政府、企业客户提供新一代企业级网络安全产品和服务。

一直以来国内网安市场被投资者诟病为内卷严重，面临利润率和回款困难的压力。海外市场竞争环境相对宽松，但对于产品创新能力要求较高。奇安信在海外的竞争优势能否体现出来，笔者深入该公司半年度财报进行研究分析。

报告期内，奇安信实现营业收入24.83亿元，同比增长26.15%；归母净利润亏损8.80亿元；扣非净利润亏损9.79亿元，扣非净利润与营业收入之比为-39.43%；净资产收益率为-9.47%，销售净利率为-35.64%，可见公司收入虽有较高增长，但盈利能力不佳。

从发展能力指标来看，公司成长动能不足，总资产增长率仅为0.92%，低于4.88%的行业平均值；净资产增长率为-6.66%，低于12.59%的行业平均值，且近两年皆处于行业平均值以下。运营能力方面，奇安信的总资产周转率只有0.18，需要2000天才能周转一次；应收账款周转率为0.46，超过782天才能周转一次。

奇安信目前虽有海外合同大单在手，但是在合同实际履行过程中如果受到政策及市场环境、客户需求变化以及其他不可预测或不可抗力因素的影响，可能会影响合同最终的执行情况。公司还是应在日常经营中不断提升产品竞争力，改善运营和财务状况，增强盈利能力。

晨化股份：盈利同比承压 成长动力不足

10月12日，晨化股份 （300610.SZ）发布三季报，拟向全资子公司淮安晨化 “年产4万吨聚醚胺 （4.2万吨聚醚）项目”增资2亿元以及子公司淮安晨化以人民币0.2亿元竞得土地使用权用于聚醚胺等项目的建设都稳步推进，有证券机构由此看好新投项目，维持对该公司的“增持”评级。

晨化股份是国内领先的聚醚胺生产企业。公司主营表面活性剂、阻燃剂、硅橡胶三大业务板块的精细化工新材料。三季报数据显示，晨化股份盈利同比承压：前三季度实现营收7.18亿元，同比降低14.67%，归母净利0.39亿元，同比降低66.44%；扣非净利润为0.21亿元，同比降低80.23%。

笔者通过对财报进一步分析，发现公司净资产收益率为3.59%，销售净利率为5.22%，盈利能力尚可。但公司净资产增长率为-1.68%，净利润增长率为-66.44%，近两年都低于行业平均值，成长能力不佳。晨化股份的总资产周转率只有0.52，超过692天才能周转一次。

聚醚胺主要用于风电领域和建筑材料领域，据了解，10月12日华东地区聚醚胺D230报价1.85万元/吨，较9月低点上涨3%，聚醚胺-环氧丙烷-丙二醇价差较9月低点上涨0.10万元/吨至1.04万元/吨，但聚醚胺价差仍处于2020年以来的低位。

由于行业竞争加剧以及新投项目具有进展不达预期的风险，考虑聚醚胺需求持续低迷，投资者还需谨慎。

（本栏目稿件作者吴晨）