碳酸锂价格整体下行 大为股份逆势定增或风险重重

在市场预期碳酸锂产能整体过剩、价格处于下行周期的背景下，大为股份仍逆势定增，大手笔投建碳酸锂项目。近日，大为股份发布的《2023年度向特定对象发行股票预案》显示，公司拟定增募资不超10亿元，其中7亿元用于大为股份郴州锂电新能源产业桂阳年产4万吨电池级碳酸锂项目（一期），3亿元用于补充流动资金。

《经济参考报》记者注意到，大为股份近年来业绩增长乏力，今年前三季度同比由盈转亏。公司此次定增投建碳酸锂项目，欲打造公司未来发展的重要引擎和盈利增长点。不过，大卫股份涉足锂电新能源产业的时间尚短，公司2022年末开启了大为股份郴州锂电新能源产业项目，开拓了新能源业务板块，目前尚未贡献营业收入。业内人士表示，在碳酸锂市场供需及价格波动等风险下，公司定增前景或隐忧重重。

大手笔布局新能源产业

大为股份的业务包括“新能源+汽车”和“半导体存储+智能终端”两大业务。此次定增，大为股份拟募资不超10亿元，在湖南省郴州市桂阳县新建大为股份郴州锂电新能源产业桂阳年产4万吨电池级碳酸锂项目（一期）。

大为股份称，该项目是公司湖南郴州锂电新能源产业项目的重要一环，将成为公司未来发展的重要引擎和盈利增长点。项目建设能够助力公司优化产业布局，将公司优势资源聚焦锂电产业，是公司实施新阶段发展战略的需要。

不过，从大为股份的营收结构来看，分产品看，今年上半年，公司半导体存储器实现营业收入1.35亿元，占比64.30%；通信设备、计算机及其他电子设备实现营业收入4994.31万元，占比23.82%；缓速器、其他汽车零部件营收占比9.02%，房屋租赁及其他占比2.86%。公司上半年锂电新能源业务板块尚在筹建中，未贡献营业收入。

另一方面，大为股份进入锂电新能源产业的时间也尚短。2022年12月，公司开启了大为股份郴州锂电新能源产业项目，打造新能源电池从含锂矿产资源采矿、选矿、碳酸锂冶炼、锂电池生产以及尾矿综合处理利用的全产业链项目，开展锂资源业务。

2022年12月28日，公司与桂阳县人民政府签署了《投资合作协议》，拟定项目总投资约220亿元，其中锂矿采选、碳酸锂以及环保、尾渣处理项目投资90亿元；锂电正级材料、锂电池相关生产项目投资120亿元，新能源专用车基地投资10亿元。其中，矿山开采、选矿、碳酸锂生产项目由大为股份主要负责投资建设，联合体其他企业分别参与；新能源专用车基地项目由大为股份主要负责投资建设，联合体其他企业分别参与。

分析人士指出，大为股份如此豪赌新能源，或因其近年来业绩增长乏力。同花顺数据显示，2020年至2022年及2023年1月至9月，公司分别实现营业收入38764.65万元、85738.74万元、83787.21万元及52108.01万元；归属母公司股东的净利润分别为899.37万元、1547.91万元、1597.92万元及-3473.50万元。

此外，大为股份还存在大额商誉减值的风险。2020年，公司完成了对大为创芯60%股权的收购事宜，大为创芯成为公司的控股子公司，公司在发展新一代信息技术产业、开拓市场及提升盈利能力的同时也产生了7634.88万元的商誉。根据《企业会计准则》的规定，上述商誉不作摊销处理，但需要在未来每个会计年度末进行减值测试。倘若后期发生大额计提商誉减值的情形，则可能会对公司当期的净利润水平造成较大不利影响。

碳酸锂价格处于下跌周期

据了解，碳酸锂是锂电及储能产业重要的基础原料，最终应用于新能源汽车、储能领域等。近年来，随着全球新能源汽车及储能为代表的新兴产业快速发展，带动电池级碳酸锂等产品的爆发性需求，为锂相关产品提供了巨大的市场空间及发展机会。

大为股份表示，本次发行后，公司将募集资金用于碳酸锂项目建设，随着募投项目的实施，未来公司新能源业务板块收入将大幅增加。不过，碳酸锂项目能为大为股份带来多大的业绩增长空间？短期内尚未可知。但从行业来看，市场预期碳酸锂产能整体过剩，价格走势也并不乐观，大为股份新增产能消化问题待解。

中金公司研报显示，广期所碳酸锂期货合约自2023年7月21日起上市交易，连续多日收跌，主要因为首个合约对应日期为2024年1月，反映了市场对明年碳酸锂过剩预期较强。中金公司预计碳酸锂定价将面临预期和现实逐渐收敛的过程。

从目前碳酸锂价格表现来看，整体仍处于下行周期。自今年7月上市以来，碳酸锂期货价格一路震荡走低。11月27至12月6日，碳酸锂期货主力合约连续8个交易日收跌，区间跌幅超25%，创该品种期货上市以来新低。12月7日至8日，碳酸锂期货主力合约反弹上涨，累计涨幅超16%。现货价格方面仍维持跌势，上海钢联发布的数据显示，12月7日电池级碳酸锂下跌2000元/吨，均价报12.25万元/吨。

对于碳酸锂的价格表现，多家机构认为其下行空间仍存，需求端悲观预期较为一致。恒力期货分析认为，供给方面，大厂的放货计划对市场的供给悲观情绪雪上加霜，并且12月供给也将维持宽松，上游库存增加明显，而下游库存减少缓慢。需求方面，电动车、储能系统的降价向上传导，导致电池以及正极材料价格的进一步回落，再影响上游对碳酸锂的需求减弱，已经是现在市场的主要矛盾。四季度本不是排产高峰期，因此，在短期内，需求端释放出的悲观信号会持续。

展望后市，国信期货表示，基本面过剩对价格下行的指引力量未改，主力合约下跌空间仍存。一德期货认为，从供需基本面来看，全球范围内，碳酸锂供应过剩，主要原因在于资源端的释放、消费端动力电池增速放缓以及储能电池的增速不及预期。2024年预计市场供应过剩格局还将持续。

对于碳酸锂市场供需及价格波动情况，大为股份坦言，在新能源汽车行业补贴退坡、经济下行或者因为突发因素导致下游需求急剧下降的情况下，会降低整车厂商整体扩张速度和新车投入力度，从而对锂盐产品的市场需求产生不利影响，同时碳酸锂产能不断扩张，短期内可能存在结构性过剩的情况，进而对碳酸锂产品需求和价格产生不利影响。

曾多次筹划再融资

值得注意的是，此次已是大为股份上市以来第四次筹划再融资。同花顺数据显示，公司2014年筹划定增，但未获股东大会通过。而后公司2020年、2022年、2023年均分别筹划过一次定增。其中，2020年及2022年定增均是为了补充流动资金，且发行对象均包括公司控股股东深圳市创通投资发展有限公司（简称“创通投资”）。

具体来看，公司2020年12月披露的定增预案显示，拟募资总额不超过38790万元（含本数），公司在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金，发行对象为创通投资。后于2021年3月披露修订稿，将定增募资总额调整为“不超过29850万元（含本数）”，认购对象调整为公司控股股东创通投资、实际控制人连宗敏，创通投资和连宗敏以现金认购发行股份。

2022年3月26日，大为股份公告称，公司2020年度非公开发行股票预案披露至今时间跨度较长，经综合考虑公司实际情况、监管政策等多方因素，为了全面切实维护全体股东的权益，公司决定终止2020年度非公开发行A股股票事项。同日，大为股份披露2022年度定增预案，此次发行对象仍为公司控股股东创通投资，通过现金方式认购本次发行的全部股票。本次发行的募集资金总额为3.13亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为3.06亿元。

受益于前次控股股东的“输血”，大卫股份目前资产负债率较低。从财务状况来看，此次定增预案显示，截至2023年9月30日，公司合并资产负债率为12.23%，货币资金余额3.43亿元。公司资产负债率较低的原因主要系：2022年公司通过大股东定增募集资金3亿元，归还了部分银行借款，导致资产负债率由43.53%下降至12.23%。

不过，大为股份称，湖南郴州锂电新能源产业项目投资金额巨大，目前公司资金仅能够用于支撑前期基础性投入，存在较大资金缺口。后续投入若全部采用银行借款，公司资产负债率将大幅提升，且每年需要承担大量的利息费用，不利于优化资产结构和保障财务安全。