民生证券或将脱离“泛海系”，上海国资将接手

民生证券或将脱离“泛海系”，迎来新的控股股东。

近日，泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权上线京东网络司法拍卖平台，将于3月14日早上10点开拍，起拍价58.65亿元，保证金5亿元。

倘若交易成功，泛海控股的持股比例将降至0.72%。新的买方将成为民生证券的实际控股人，而民生证券也将摆脱“泛海系”影响。

市场关注的焦点是，谁会成为民生证券新任实控人？

目前，上海市区两级国资已持有民生证券10%的股权，而民生证券也已宣布“植根浦东、立足上海，深耕长三角、放眼全国”的战略规划。

因此有市场人士认为，该笔股权的买家大概率是上海地区国资。“目前能拿出这么多资金收购，且能够收购券商牌照的，基本也只有国资企业能实现。”有机构人士称。

“脱离”泛海

此次拍卖的民生证券35亿股股权，涉及到泛海控股子公司合同纠纷一案。

泛海控股子公司武汉中央商务区股份有限公司与烟台山高弘灏投资中心（下称“烟台山高”）发生合同纠纷。烟台山高因此合同纠纷，将泛海控股、控股子公司沈阳泛海建设投资有限公司（以下简称“沈阳公司”）诉至济南中院，后其申请强制执行。

2023年2月2日，泛海控股收到济南中院作出的《执行裁定书》和《拍卖通知》。作为被执行人的泛海控股持有的民生证券35亿股股权，被发布在了京东司法拍卖平台竞价拍卖，用以清偿债务。

事实上，这已不是泛海控股首次处置民生证券股权。

2014年4月，泛海控股拿下民生证券近15.9亿股股份，占民生证券股权比例近73%，后又通过增资的方式再度扩大持股比例，一度达到87.65%。

从2020年10月份起，泛海控股因债券业务暴雷，开始多次转让民生证券的股份，持股比例一路下跌至31.03%。

而若此次拍卖成功，泛海控股的持股比例将降至0.72%，民生证券第一大股东将易主，从而“脱离”泛海系。

今年1月31日，泛海控股发布2022年业绩预告。2022年归属于上市公司股东的净利润出现重大亏损，拟亏损70亿-100亿元，而上年同期亏损112.55亿元。同时，泛海控股期末净资产亦为负值，在-36亿至-6亿之间。

泛海控股亦提示，股票交易可能被实施退市风险警示及其他风险警示。2023年，是公司打好翻身仗的关键一年。

而本次出售民生证券股权，至少对其财务压力有所缓解。

谁将接手？

值得关注的是，进行此次拍卖的济南中院对竞买人作了严格要求。

其中，一些“硬性”指标包括:自身及所控制的机构信誉良好，最近3年无重大违法违规记录或重大不良诚信记录；不存在因故意犯罪被判处刑罚、刑罚执行完毕未逾 3 年的情形；没有因涉嫌重大违法违规正在被调查或处于整改期间；不存在股权结构不清晰，无法逐层穿透至最终权益持有人的情形；不存在对所投资企业经营失败负有重大责任且经营失败未逾 3 年的情形。

此外，对于竞买人的财务状况也有不低的门槛要求：包括财务状况良好，资产负债和杠杆水平适度，净资产不低于 5000 万元人民币；不存在净资产低于实收资本 50%、或有负债达到净资产 50%或者不能清偿到期债务的情形；最近 3 年持续盈利，不存在未弥补亏损；最近 3 年长期信用均保持在高水平，最近 3 年规模、收入、利润、市场占有率等指标居于行业前列等。

除此之外，对于竞买人以及其控股股东，实际控制人也有细致要求。

例如，其要求竞买人及其控股股东、实际控制人应当符合《股权管理规定》第二十三条的规定：证券公司股东以及股东的控股股东、实际控制人参股证券公司的数量不得超过 2 家，其中控制证券公司的数量不得超过 1 家。

竞买人为非金融企业的，还应当符合单个非金融企业实际控制证券公司股权的比例原则上不得超过 50%等规定等。

在机构人士看来，能符合竞买人要求的，目前大概也只有国资企业了。而从民生证券近年的布局来看，接盘方或大概率是上海国资机构。

2020年，民生证券完成了两件大事：一是将注册地挪到了上海，原来在北京的总部，亦迁入上海；二是泛海控股引入战略投资者、进行股权转让后，民生证券获得了上海国资加持。

2020年8月31日，民生证券正式签约，落户上海浦东新区。同时，张江高科、浦东投控等多家上海市属、区属国企与泛海控股、民生证券签订了战略入股民生证券的协议。

2020年10月20日，泛海控股公告，公司以42.29亿元的总价格，向上海张江(集团)有限公司、上海张江高科等22家投资者，转让控股子公司民生证券共31.07亿股股份，约占民生证券总股本的27.12%，其中多家机构有上海国资背景。

2021年1月21日，泛海控股与上海沣泉峪企业管理有限公司签署了《民生证券股份有限公司股份转让合同》，公司向上海沣泉峪转让其所持民生证券约13.49%的股份。2021年7月，上海沣泉峪的证券公司股东资格获得证监会审批通过，股份交割按约完成，泛海对民生证券的持股比例由约44.52%降至约31.03%。

2021年7月，泛海控股与武汉金控（集团）签署了《民生证券股份有限公司股份转让意向协议》，拟向后者出售民生证券不低于总股数20%的股份。不过，这一交易意向在当年9月被终止。2021年9月10日，武汉金控对泛海控股发邮件称，决定正式终止对民生证券的收购工作。

2021年8月，由于对民生证券持股比例下降，且公司在其董事会中的席位低于半数，泛海控股决定不再将民生证券纳入公司合并财务报表的合并范围。

目前，上海市区两级国资已经持有民生证券10%的股权，而民生证券业已宣布“植根浦东、立足上海，深耕长三角、放眼全国”的战略规划。

因此，市场普遍猜测本次拍卖的买家或将是上海国资。

迁“沪”效应

尽管控股股东泛海控股的处境不容乐观，但民生证券在券商同行中的表现却算得上“不错”。

Wind资料数据显示，2019年至2021年，民生证券营收分别实现26.88亿元、36.32亿元、47.26亿元，同比增长84.28%、35.13%、30.12%。归母净利润方面，分别实现5.32亿元、9.19亿元、12.23亿元，同比增长461.08%、72.74%、33.17%。

从具体业务来看，民生证券IPO过会量位居行业领先地位。2021年度，民生投行过会IPO项目27家，行业排名第4名，过会率达100%。2021年度股票主承销家数与主承销收入均位于行业第7名，投资银行业务收入位居全行业第8名。

迁址上海后，民生证券“投资+投行+投研”的业务发展战略，使其在投行和投研方面都取得了相对不错的成绩。

就2022年表现来看，民生证券当年过会IPO项目26家，IPO项目过会数量排名行业第六；发行上市16家，行业排名第八位；在股转系统挂牌21家，排名主办券商第一。

其在2022年的投研成绩也有提升，根据wind数据，民生证券2022年上半年分仓佣金收入1.18亿元，比上年同期增加9080万元，同比增幅达331%，在31家“亿元俱乐部”成员中的增幅排名第一位，市场排名也从去年的第43名提升至第29名。

而此次股权拍卖之后，民生银行将脱离泛海系影响，未来的接盘方能否继续提振其业务发展，也将是市场关注的焦点。