​康希诺上半年亏了8亿多，超2亿元新冠疫苗报废

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8月30日，疫苗公司康希诺发布2023年中报。报告期内，公司营收、归母净利润、扣非净利润分别为2590.78万元、-8.41亿元、-8.93亿元，分别同比下降95.89%、6975.30%、1472.99%。

8月31日，康希诺股价开盘低走。截止发稿，A股报73.36元/股，下跌1.09%；H股报22.950港元/股，下跌5.36%。

与不少同业公司一样，康希诺这一业绩同样大受新冠疫苗产品的影响。

具体而言，报告期内，公司销售收入约为2.63亿元。其中，新冠疫苗销售收入约为3556.89万元，同比下降约94.26%，占比仅为13.52%。同时，公司预计部分已售出的新冠疫苗将因无法在效期前接种而退回。公司合理估计该退回金额，在报告期内冲减新冠疫苗产品销售收入约2.37亿元。

简而言之，新冠疫苗本身新卖出的量就少，此前已出售的产品还冲减了大量销售收入，因而公司当期营收仅为2590.78万元。

利润方面，除了营收下降，公司营业成本、计提资产减值准备方面均受影响。其中，前述新冠疫苗冲减收入时，对应冲减成本1.02亿元。同时，今年上半年，公司新冠疫苗产量低，产线产能利用率不足。为此，生产基地子公司上药康希诺还被传出停产 。公司将该部分冗余产能对应的固定成本约1.47亿元计入营业成本。另外，公司对新冠疫苗相关资产计提减值准备7.12亿元；信用减值损失计提约2025.92万元。

除了曾将康希诺带上业绩巅峰，在2021年扭亏为盈的新冠疫苗，公司主要的商业化产品为两款脑膜炎球菌疫苗MCV2（商品名：美奈喜）、MCV4（商品名：曼海欣），两者分别于2021年6月和12月在国内获批。

其中，曼海欣是国内首个获批的MCV4疫苗，即ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗，适用于3个月至3岁（47个月）的儿童。除该产品外，目前国内获批的四价脑膜炎球菌疫苗均为多糖疫苗（MPSV4）。区别在于，MCV4疫苗为结合疫苗，保护效果更好。

不过，2022年6月，康希诺收回了曾授予给辉瑞的曼海欣独家推广权 ，此后前述两款疫苗的商业化工作均由康希诺自行完成。

今年上半年，两款产品的营收约为2.23亿元，同比大增1996.88%。其中第二季度营收约1.47亿元，相较第一季度环比增长92.96%。康希诺在调研活动中表示，总计约有千人的销售团队专注于曼海欣的销售推广工作。其中，自营销售团队约300人，覆盖主要一、二线城市；推广商团队约700-800人。同时，公司销售费用也达到1.29亿元，同比上涨44.93%。

针对MCV4，西南证券的研报认为，未来几年不会有同类产品上市，康希诺先发优势明显。另外，今年6月，公司MCV4获批在7-59周岁人群中展开临床试验，拟拓展该疫苗适用人群至青少年及成人。

实际上，从当下时点观察，康希诺正处于后疫情时代的调整期。一方面，公司的研发重点已向非新冠疫苗产品管线转移。公司表示，2022年，新冠疫苗相关研发投入占比约为70%。到今年一季度，该比例已不到50%。

在剩余在研管线中，进度靠前的是13价肺炎球菌多糖结合疫苗（PCV13）和婴幼儿用吸附无细胞百日咳、白喉和破伤风组分疫苗（DTcP）。前者已完成临床Ⅲ期试验，正在持续进行血清检测及数据收集分析，公司预计该产品在今年年底前启动Pre-NDA流程，保守预计2025年取得上市许可。后者正在进行临床Ⅲ期试验，今年8月完成首例受试者入组。

不过，需要注意的是，对于前述两个产品，市场都已有同类或类似竞品，换而言之，康希诺并无进度优势，或面临激烈竞争。其中，PCV13是非免疫规划类的重磅产品之一。目前，国内市场已由辉瑞、沃森、康泰三家分食。康希诺组分DTcP的竞争对手则包括赛诺菲巴斯德的组分DTcP（商品名：潘太欣）、其他国产在售DTcP，以及DTcP-Hib联合疫苗。

另一方面，新冠疫苗给国内疫苗行业带来的也并非只有转瞬即逝的业绩高点，出海经验和新技术或是不少疫苗公司的收获，这在国内有限的市场空间之下颇为重要。

康希诺表示，公司因新冠疫苗有了走入国际的机会，也在逐渐打开国际市场。早在2021年，公司海外营收占比超过七成。2022年5月，公司新冠疫苗克威莎被纳入世卫组织（WHO）紧急使用清单（EUL）。彼时，克威莎已获10余个国家授予的紧急使用授权或附条件上市批准。

今年8月，公司与印尼生物制药公司Etana签署战略合作协议，继续加强结核病疫苗、四价流脑结合疫苗等产品在印尼的本地化合作。同时，为扩大东南亚地区的客户基础，康希诺全资子公司康希诺香港还认购了Solution约10%的股份。后者的生物医药子公司成立于2020年，拥有马来西亚首个BSL2（生物安全二级）疫苗生产设施。

此外，本次新冠疫情证明了mRNA技术的价值。这期间，康希诺也持续建设mRNA技术平台。今年8月，康希诺和阿斯利康签署《产品供应合作框架协议》，合作将利用公司的mRNA生产平台支持后者研发特定疫苗。

另外，报告期内，公司研发费用为3.38亿元，同比增加4.45%。截至今年上半年末，公司期末现金及现金等价物余额为23.84亿元，比去年同期减少12.24亿元。