343只股票“破净”：哪些被“错杀”，如何避“坑”？

最近半个月来A股市场有所走强，但有一个重要指标可以看出信心还需增加：就是“破净”股数量增加。

所谓“破净”，就是指上市公司股票价格低于“每股净资产”这个指标。

2008年4月18日，上证指数自6124点调整以来首次考验3000点时，南京高科成为A股第1家破净股，至1664点破净数量达到180只时才见底回升，并于2009年春夏之交一度消灭破净股。此后长达4年的调整，上证指数跌到1849点时158只股破净，直到2015年6月上旬才再度消灭破净股。不过这一盛况仅仅持续了一个星期，便重新回到了“破净时代”，并一直持续至今。

如今，上证指数仍在3000点附近徘徊，但A股破净数量却达到了有史以来的最大值。通达信数据显示，截至11月10日，A股一共有343家股票收盘价“破净”，为史上最高纪录。其中，金融类蓝筹占据大半河山。具体来看，42家银行股“全员上榜”，民生银行、华夏银行、浦发银行等6股股价低于每股净资产60%以上；6家保险股5家破净，仅中国人寿“幸存”；国泰君安等6家证券股破净；8家“多元金融”股破净；房地产板块破净股在数量上最多，一共45家。同时，与房地产相关的领域，如园区开发、装修装饰、建筑工程、工程机械、水泥、钢铁合计73只股破净。与交通运输相关的港口、路桥、仓储物流、水运、铁路、运输设备领域合计35股破净。除外，与消费相关的商业连锁、医药医疗、服饰、纺织等领域也是破净重灾区……整体来看，2005-2007年牛市的引擎，无疑是这些年来破净的主角。

不过，破净股增多却并不意味着它们的股价一定处于下跌状态。通达信设计的“破净资产”指数，自2013年6月25日见底883.25点以来，重心不断上移，最高曾达到今年5月9日的6994.12点，目前位于6281.55点。也就是说，最近10年时间，该指数区间涨幅在7倍左右。

一种观点认为，破净股大量增加意味着股市处于探底最后阶段或者筑底阶段。那么，这一观点是否正确？为何破净股数量增多而“破净指数”却在上涨？如何识别破净股中的“真金”与“暗流”？

上游新闻记者采访的重庆工商大学金融学硕士导师唐平分析称，第一，破净股增多是探底筑底的一个指标，但不完全意味着趋势的变化。导致破净股增多的原因，与整个A股市场容量的扩大不无关系。容量越大，而流动性相对不足的情况下，两极分化就越大。因此，破净股数量激增，可以理解为连续调整的结果，但调整结束更大可能性还是要看破净股数量占据整个市场的比例。事实上，沪指6124点调整以来，无论1664点、1849点、2440点以及现在，只有1664点时12%的股票破净，后三者破净率均不足10%；而沪指在上一轮牛市启动位998点时，A股破净比例高达15%。或许有这方面原因，导致沪指迟迟无法见到足以突破6124点的终极底部。

第二，破净股多以“原材料行业”为主。其实我们并不完全赞同把各行各业划分为“传统”“新兴”“周期性”，盖因各行各业都有周期性，且各行各业都会在不同的历史环境下具有核心竞争力。因此客观理性地分析，这些年来破净股，主要集中于“原材料行业”。这些领域在很多人眼里是“夕阳行业”，但却是经济生活中不可或缺的，也就谈不上“传统过时”。它们“破净”，多数情况下是基本面稳定成熟状态，既不存在高增长的能力，负债率相对偏低又具有较强的抗风险能力，因此股价具有向上动力但缺乏爆炒的驱动力。

第三，破净指数走牛与“时间差”有关。为什么破净股增多而破净指数趋势向上呢？主要有三大因素：第一是当破净股收复净资产后，股票将不再计算为破净范畴；第二是一些破净股退市后，也不再计算为破净股；第三也是最关键的，在于破净股以银行为核心，银行股全部破净，其权重在破净股中占据主导地位，恰好工农中建交这5艘“巨无霸”过去10年一直是慢牛攀升，因此对破净指数影响自然是震荡走高了。

第四，部分破净股需要回避。通常情况下“破净”属于被“错杀”的超低估系列，但也不是绝对的。比如一些股票看起来破净了，而基本面长期处于盈亏边缘或者亏损状态；一些非银类股票负债率超过60%；一些上市公司营收1亿元都要绞尽脑汁……这些情况下的破净股，就存在较大的风险需要投资者予以规避。

总之，当前A股破净率已达6%，日后或许还有进一步增加的可能。伴随着破净股增加、破净率的上升，A股新一轮结构性牛市，也将伴随着调整的深入而加速到来。

（文中观点仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市须谨慎）

上游新闻记者 王也

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