大奇迹周！日本股市创32年来新高，外资疯狂涌入，什么信号？

曾被称为“全球最不受欢迎的资产类别”的日本股市正迎来大奇迹周。

当地时间5月19日，日本股市实现6连阳，日经225指数开盘涨0.89%，报30847.36点，创下1990年资产泡沫破裂以来的新高；东证股价指数开盘上涨0.43%。

在资产流动方面，外国投资者已连续第六周成为日本股票的净买家。

在截至5月12日的一周内，海外交易者净买入了价值7,810亿日元（约合397亿人民币）的股票和期货。在海外资金流入的帮助下，东证股价指数已攀升至近33年来的最高水平，表现优于全部亚洲股市以及美国和欧洲基准股指。

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在全球银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，海外投资者开始重新将日本股市作为一处“避险地”。

“便宜又稳定”的日股成全球投资者避风港

具体来看，东证指数在2023年上涨了12%以上，是亚洲国家股票指数中表现最好的指数之一，比更广泛的地区基准指数高出8个百分点以上。

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日经指数同样处于33年高点，但相比于标普500指数和斯托克欧洲600指数4倍和1.8倍的市净率，其市净率只有1.3倍，估值相对较低。

根据东京证券交易所披露的数据，东证主要市场上近一半的上市公司的市净率（PB）低于1。即便是在日本蓝筹股中，东证100指数成分股中约有三分之一的PB低于1，其中包括丰田汽车和三菱日联金融集团，相比之下，标普500指数的这一比例仅为3%。

从整体估值水平来看，日经225指数的市盈率长期在20倍以下，更有大量公司股价低于账面价值。

美国的三大股指在经历上周末的低迷后有所反弹，而相比于美股震荡的走势，日股则体现出不为所动的坚定态度。

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除了较低的估值，宏观经济环境也是日本股市企稳走高的一大因素。

在美联储加息路径存在诸多不确定性，欧美银行危机风险犹存的背景下，日本央行在新任行长植田和男上台后，仍然按兵不动地保持着超宽松的货币政策。在此情况下，2023年日元行情稳定，在2月以后保持在1美元兑130日元附近波动。投资者的对日投资环境向好，出口企业有望扩大业绩。

SMBC日兴证券的策略师Masao Muraki在一份报告中指出“随着美国和欧洲继续收紧货币政策以抑制通胀，资金似乎正在流入日本，因为他们预计利率将保持在低位。其他有吸引力的主题包括日本企业提高资本效率的前景、新冠疫情后重新开放，以及政治、金融和地缘政治稳定。”

与此同时，此前与欧美相比略显迟缓的疫后经济复苏也已经启动，日本国内新冠疫情下的过度储蓄正在以高水平增加；访日外国游客数量也已恢复到疫情前的近7成。诸如此类经济状况的改善为投资者创造了一个相对稳定的投资环境。

Monex首席策略师Takashi Hiroki表示，“以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。”Hiroki预计到东证指数今年年底将进一步上涨10%或更多。

巴菲特又买对了？

在众多流入日本股市的外国资本中，“股神”巴菲特颇具代表性。

巴菲特曾在上月（4月）访问日本，并对日本股票表现出强烈的投资意愿，多次强调“日本是美国以外最大的投资目的地”。伯克希尔哈撒韦对三菱商事和三井物产等5家日本商社的持股比例分别提高到了7.4%，单纯相加后总计持有1.9万亿日元的日本股票。此外，伯克希尔还将发行5只总额达1644亿日元的债券。

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消息公布后，日本主要贸易公司的股价大幅上涨。彭博汇编的数据显示，自2020年以来，伯克希尔在日本贸易公司的头寸中估计获得了45亿美元的收益。巴菲特也曾在一份公开的采访记录中表示，他对这些投资“非常自豪”。

为什么看好日本股票？在今年5月的伯克希尔年度股东大会上，巴菲特分享了自己的投资逻辑。

“我们和这5家（日本）公司都有过业务来往。从整体来看，这些公司能够支付不错的分红，在某些情况下也会回购股票，我们充分理解他们涉略的业务，同时还能通过融资解决汇率风险问题。”

日媒分析指出，巴菲特押注日股的原因有三。第一是希望在国际上分散投资对象的想法。伯克希尔持有的上市股票市值达到3000亿美元，其中大部分为美股，约4成依赖于苹果公司的股票。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。在2月发布的致股东的信中，已透露出其对不测事态的担忧。

第二，不低估就不投资是巴菲特的哲学。日股估值处于相对低位是第二个原因。在通过低利率的日元债券筹集资金、瞄准较高的股息收益率这一点上，巴菲特也考虑很周到。

日本上市企业的5成以上低于1倍，陷入世界罕见的低估值。但巴菲特也表示“净资产的账面价值是(决定投资的)因素之一，但并非最重要因素。我会关注其从事的业务，观察业务会如何发展”。

重视经营的质量，便是巴菲特买入日本股票的第三个原因。巴菲特就日本的商社表示，“经营者做出了很好的判断；对于正在创造更多资金用于分红和回购股票这一事实，我们给予非常高的评价”。

除巴菲特外，今年来造访日本的投资大佬还有美国对冲基金Point72创始人史蒂夫·科恩、黑石集团主席苏世民、KKR创始人亨利·克拉维斯。安联全球投资者基金、道富环球投资看涨日元，加仓日元资产。对冲基金Citadel在今年早些时候也决定重新在东京开设办事处，Citadel正在申请在日本市场的运营牌照，预计将在今年年底前获批。