与行业“同龄” 这只基金带来许多惊喜

1998年3月，国泰基金的『基金金泰』成为中国首批封闭式基金之一，与行业同龄，其诞生成为公募基金行业正式启航的标志之一。

至今，国泰金泰已经运作超过25年，在市场的变迁中见证了基金行业的成长。

2012年12月，15年封闭期结束，基金金泰完成了使命，转型成为一只开放型基金——国泰金泰平衡混合型证券投资基金。

转型后的国泰金泰持续展现出亮眼的表现。在运作的25年间，该基金先后由多位基金经理管理。历任基金经理延续着「专业」、「稳健」、「创新」的理念，严格控制风险的前提下，为投资者追求相对稳定的回报。

现任基金经理李海已从业7年，拥有丰富的投资经验和深厚的行业洞察力。自2017年起，他与彭凌志共同管理着基金金泰，2018年起独立管理。

受产业趋势层面变化、国内经济复苏节奏与市场预期偏差、海外需求趋弱等多重因素影响，上半年A股市场呈现整体震荡的走势。而市场热点频繁轮动，不确定性因素增强，加大了投资难度，更考验基金经理们的投资能力。

但在上半年的颠簸行情中，金泰逆势而上。

数据来源：Wind

价值成长：投资的两个关键要素

李海擅长从中观角度入手，结合行业的生命周期进行资本周期研判，并且自下而上分析企业的长期竞争优势和中期业绩走势，从而形成差异化的市场观点与决策。

李海入行时研究汽车和交通运输的，但他并不给自己设限，不断拓展领域，关注到TMT、消费、创新药等产业板块的布局机会。

以『国泰金泰A』为例，从行业配置来看，近年来李海在「电子」、「医药生物」、「通信」、「计算机」、「交通运输」、「基础化工」、「传媒」等多个行业均有配置。

在拿到管理金泰的接力棒时，李海最大的想法是能不能给客户赚钱，然后能不能慢慢把这支基金做大。

李海将自己的风格定义为价值成长导向。他既追求价值投资的风格导向，同时也追求可量化的、成长性的投资标的，希望公司的收入或业绩增速超过GDP增速。

他认为，持续的超额收益源于两个方面：一是投资的标的，也就是优质企业所创造的社会财富；二是在购买标的时选择适当的价格，甚至可能是低估值的位置。因此，金泰基金的投资组合以优质企业为基石，这是李海的投资框架。

市场判断：一些重要的投资机会正在形成

李海对市场的判断关注企业的盈利能力、行业发展趋势以及宏观经济环境等因素，从而做出明智的投资决策。李海注重长期价值的发掘，力争为投资者创造持久增值。

李海将自己的投资风格总结为“偏价值取向，不追热点，不跟风，敢于左侧布局。”他不会采取激进的投资方式，不会过度依赖“出奇制胜”，追求在回撤与波动双低的前提下获取稳健的收益。

在轮动的行情中，投资者赚钱难度增加。李海认为，这里有一部分原因是投资者陪伴还有很长的路要走，“不仅仅是中国，美国也一样。这是一个全球性不可避免的难题，因为每个人都希望自己有掌控感，但最后的结果就是追涨杀跌。”

“我们基金经理存在的意义就是坚持某种有效的方法，然后在不顺的时候去承受这个压力，这个压力就是我们应该承受的。”

面对当前的市场环境，李海判断，2023年将是一个充满机遇的年份，一些重大的投资机会正在悄然形成。不少优质企业的估值都到了非常具有吸引力的位置，而且这些公司经受住了最近几年的逆风冲击，竞争力越来越强。李海相信，随着经济的恢复，这些优质企业存在迎来业绩和估值双击的可能性。

与最好的企业同行

作为一位逆向投资者，李海专注于寻找好公司进行投资。那么，怎样才能判断一家公司是"好公司"呢？在李海看来，这取决于社会进步、科技发展以及商业模式的创新等多个因素。

在具体投资中，李海强调了ROE的重要性。对于股东而言，好公司最简单的定义就是ROE要高。此外，他更倾向于使用预估方法，而非静态的PE和PB估值。他会预估公司5年后的市值、盈利区间等，并考虑行业格局和公司地位，以判断公司的年复合增长率是否符合他的标准。然后，他会给出一个合理的PE估值，进而判断5年期间的年复合增长率是否达到他的标准，例如一般标准大约是15%。

为什么选择5年的预估呢？李海认为，5年的时间包括了一个完整的企业周期，能够全面考虑企业的生存能力和竞争格局。相比之下，3年的时间可能过于短暂，无法充分考虑这些因素。因此，李海更偏向于以长期视角进行投资，这也更符合价值投资的思维。

在选股方面，李海按重要性排序，最看重的是好的商业模式，其次是卓越的管理层和经营团队，最后是合理或低估的价格。他希望能够买入优秀的公司，并构建一个组合，以长期战胜市场。

李海坚信，超额收益源自企业创造了超过社会平均水平的价值，投资好公司是追求长期收益的关键。他的投资理念以价值为导向，不断学习、不断进化，在不确定的市场中寻找更好的机会，与最好的企业并肩前行。

注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。

国泰金泰成立于2012/12/24，业绩比较基准为50%*沪深300指数收益率+50%*中证综合债指数收益率，李海自2017/01/24管理至今，该产品2018年-2022年A份额基金业绩增长率/业绩基准为-16.41%/-9.62%，51.54%/19.92%，58.73%/15.20%，5.03%/0.30%，-21.57%/-9.56%。

数据来源产品：定期报告。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，不构成本基金业绩表现的保证。

国泰金泰为混合型基金，混合型基金的风险高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金，属于预期风险和预期收益中等的品种。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。