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姜凌波：4月经济读数将体现 关税风险仍需保持谨慎
周二，沪深两市受假期期间海外市场普涨刺激双双高开，随后震荡上行持续攀升，午后两市也维持在高位震荡波动，市场表现强势，全市近5000家个股飘红。截至收盘，沪指上涨1.13%，报3316.11点，深成指上涨1.84%，报10082.34点，创业板指上涨1.97%，报1986.41点，两市合计成交1.3万亿，较节前有一定放量。盘面上看，申万一级行业中仅银行板块小幅回落，全市呈单边上涨走势，计算机、通信、机械等科技板块受到美股反弹刺激影响领涨，可选消费板块也有较佳表现，纺服、轻工均涨超2%。
题材方面，金属新材料、可控核聚变、稀土永磁、华为盘古等概念表现活跃。技术面看，大盘昨日收阳后创出4月7日以来反弹行情的新高，继续向上收复缺口，3320点附近压力将会有所抬升，一方面因为该位置是此前关键的突破/支撑位，另一方面套牢筹码也将逐步增加，可先看指数延续反弹的情况;创业板方面，指数昨日顺利突破年线，开始收复上方缺口，指数在缺口处的筹码量较为稀疏，若指数持续带量上行则缺口收复难度不大，短期可关注市场量能释放情况。
后市来看，4月份，制造业采购经理指数(PMI)为49%，比上月下降1.5个百分点，跌至荣枯线之下。分项上构成制造业PMI的5个分类指数均出现下行。具体来看，生产指数从前值的52.6%下行至49.8%，新订单指数从51.8%下降至49.2%，二者均跌至荣枯线之下，显示4月供需两端出现明显收缩。其他分项上新出口订单下降最为明显，从49%下降至44.7%，主要是美国关税政策的巨大影响，从价格角度看4月出厂价格指数也下降3.1%至44.8%，一方面源于市场需求走弱，而大宗价格的回落也对价格指数造成影响。4月PMI数据不及预期已经反应4月经济出现降速的苗头，且外需不振对国内订单影响也比较明显，一季度GDP超预期实现开门红，但若二季度关税政策依然保持当下状态，则短期经济仍将面临较大压力。从风格上4月末资金配置上已经出现分化，在成长风格回暖后聚集在可选消费风格的中小资金出现松动，部分回流至成长，从而使4月上半月消费价值的抱团被打破，重回大小盘风格上的分化，而在市场有效反弹后，国资入市护盘意愿已大大降低，加之季报行情结束，小盘风格阶段或重回优势地位。
策略上，虽然4月下半月全球资本市场悉数回暖修复，但我国是面临关税压力最大的经济体，4月PMI数据显示经济放缓，不确定性依然较大，不建议盲目追涨高弹性的中小成长，可结合4月季报情况以有业绩支撑的成长龙头公司为主;其他风格上，目前机构资金仍保持谨慎，基建红利方向依然值得配置，4月7日以来长端国债利率保持在1.6左右的低位，红利风格仍具备较高的性价比;消费板块则可结合后续公布的消费数据情况以及管理层出台的刺激办法进行配置，而年内刺激政策大概率不会少，低位优质龙头仍值得长线布局。
(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)
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快照生成时间：2025-05-07 11:45:04
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