独家｜Coatue投了霸王茶姬，美元基金还能再干15年吗

文 | 任倩、徐牧心、杨亚飞

编辑 | 刘旌

「暗涌Waves」获悉，美国对冲基金Coatue近期投入了新式茶饮品牌霸王茶姬，投后估值30亿人民币。据悉，这轮融资主要为老股东参与：除Coatue之外暂无其他新增投资人，其老股东包括琮碧秋实、XVC等。根据彭博最新的消息，包括霸王茶姬在内的6家中国奶茶连锁店正在考虑海外IPO。

对于上述融资消息，霸王茶姬方表示否认。

同样作为有着国风特色的奶茶品牌，霸王茶姬的成立要略晚于茶颜悦色。但在过去两年里，霸王茶姬的增长迅猛：截至2022年底，其直营门店规模从425家增长到1100家，增长率高达133.4%。海外门店方面，霸王茶姬已经在马来西亚、新加坡、泰国等地开出70多家门店，还曾公开表示2023年将加速这一进程。知情人士告诉「暗涌Waves」：霸王茶姬预计今年利润为2~3亿人民币。

作为投资方之一的Coatue，在新消费品上多有布局，单在新式茶饮上就集齐了三家：喜茶、古茗，以及霸王茶姬。同时它还是Manner咖啡的投资人之一。

对Coatue来说，这笔投资或许有一定的必然性。但对以Coatue为代表的典型美元基金来说，这或许已经可谓一笔偶然了：过去半年，多数纯美元基金几乎停摆。

比如与Coatue师出同门的老虎环球（Tiger Global）——这个曾认为拥有造雨人效应（Rain maker）的基金，据「暗涌Waves」了解，在去年老虎环球遭遇大范围回撤之前，其正准备在上海开新办公室，中国掌门人王鹏飞当时有两个HC，其中一位定位为硬科技投资负责人。但最终招聘暂停，原团队中也有部分人员离开。同时，常驻美国、在老虎环球负责中概股（二级市场）的雷环中，也于去年离职。

在一位接近老虎环球基金人士看来，尽管现阶段来看还不会退出中国市场，但此番调整可以反映其“战略性缩减”的动向。

只此一例，便能窥得在华美元基金的当下生存实况。

2022年夏天，「暗涌Waves」曾报道过美元基金行业的人员动荡，当时的标志性事件来自于个别头部基金的裁员消息。但在过去三个月，动荡已经蔓延到全行业的全链条。

最近的消息是，“一家声称要裁掉美元时代招聘的所有员工的美元基金”。这一举措的逻辑是：“内部将全面转向硬科技赛道，薪资体系按人民币的来。”「暗涌Waves」曾向其求证，对方表示：“是行业正常的调整和换血”。

另一则消息来自一家VC 2.0时代的知名基金。该基金的裁员传闻在坊间已流传了数月，大致是首先裁撤一部分中后台人员，其次对前台团队也做出架构调整。此前一两年，这家机构在募资上尤为出众，因而其团队扩容显著，关于它给出的薪水也时常成为行业传说。

除了典型如以上两家，你能叫上名字的美元或双币基金，鲜有人幸免于这一轮人员调整。而且，这些消息总是最先出现在小红书上——也是一些投资人转业后的新阵地，总是以聊天截图的方式曝光。据我们了解，除了个别是捕风捉影之外，多数信息的真实性较高。

多位猎头对我们表示，去年VC优化的核心是年轻层，但今年会牵涉到VP、甚至MD（董事总经理）级别。在一家机构里，MD已然是核心骨干，他们基本是机构在某个领域上的话事人。

还有机构选择并入他家。7月18日，Ares，一家被译为战神管理公司的美国另类投资公司，宣布100%收购凯欣资本（Crescent Point）。作为一家活跃度不太高的外资基金，总部位于新加坡的凯欣资本其实在中国也曾多有出手，集中在消费领域：微盟、花生好车、青客公寓、云集、云徙科技等。但事实上，自2021年之后，凯欣在中国就再没有出手过。

以上或许只是微观表现。但有一份来自标准普尔的数据显示，纯美国私募股权和风险资本2022年向中国投资了70.2亿美元，较2021年的289.2亿美元大幅减少76%，是近三年来的最低水平。

一个需要交代的背景是，美国市场2022年全年的VC投资活动较2021年也有着严重下滑。Pitchbook报告显示，全年风投基金总交易额为2383亿美元，较一年前的3447亿美元也下降30%。

另一组数据更为直观。根据IT桔子实时统计，国内市场中的美元基金2005年的投资交易金额仅为60亿美金，这一数字在2018年和2021年达到顶峰——都近乎800亿美金，又在此后急转直下：2023年至今仅为157亿美金。

历年美元基金投资交易数量和金额

最近，在一篇名为《美元投资人怎么成功转硬科技》文章下，被置顶的评论写道：“对一家美元VC来说，同样10万/月的投资人，换一个6万/月的人民币投资人，后者投了5-6年半导体/新材料，薪水double了，但仍比10万降薪30%更划算，更忠诚，更卖力，直接带来全行业最top的认知和项目源。如果你是老板，你选谁？其他家只是还没动刀而已。”

过去一年，已经有美元投资人相继离开：有做自媒体的、有回家继承家业的、有转战CFO的，也有去国资平台的，等等。但他们会面对的一个普遍尴尬是，昔日的高薪水（比如相传国贸某外资PE的VP就能年薪超80万美金），可能是多数产业和国资平台难以承载的。

当然由于投资行业的后延性特征，无论是基金的进退，还是人员的流失，大多不会在极短时间内发生。

今年年初，伴随着GPT的爆火，消沉已久的美元基金一度大为振奋，甚至有人放出“可以再干15年”的豪言壮语。但伴随着国内AI的暂时性低迷，这场投资人口中的“范式革命”又快速蒙尘。

很多年前，有一篇脍炙人口的、书写达晨创投的特稿叫《学习红杉好榜样》。但在今年5月，80亿新基金首关后，肖冰对媒体说：时代的钟终于摆到了人民币GP这一边。